Trh se zlatem a stříbrem se po úterním prudkém výprodeji snaží stabilizovat. Oba drahé kovy zaznamenaly největší denní propad za více než deset let, když se obavy z přehnaného růstu proměnily v rozsáhlý technický prodej. Spotové zlato se ve středu obchodovalo kolem 4 140 dolarů za unci, přičemž v předchozí seanci ztratilo až 6,3 %. Stříbro se také částečně zotavilo poté, co jeho cena krátce spadla o 8,7 %. Tento dramatický obrat na trhu ukázal, že investoři začínají zpochybňovat udržitelnost rekordního růstu, který probíhal od poloviny srpna.
Technická korekce po euforii investorů
Podle Suki Cooper, vedoucí výzkumu komodit ve společnosti Standard Chartered, byl propad zlata „především technickým prodejem“. Jak uvedla, ceny se od začátku září pohybovaly v překoupeném teritoriu a investoři tak logicky přistoupili k vybírání zisků. Cooper dodala, že očekává znovuobnovení růstového trendu v příštím roce, protože fundamentální faktory, které zlato podporovaly, zůstávají silné – zejména rostoucí geopolitická rizika a diverzifikace rezerv centrálních bank.
Výrazný pokles tak představuje přirozenou korekci po několika týdnech euforie. Od poloviny srpna zlato těžilo z takzvaného „debasement trade“ – strategie, kdy se investoři vyhýbají státním dluhopisům a měnám, které jsou ohrožené rostoucími rozpočtovými schodky, a místo toho nakupují fyzické zlato nebo fondy s ním spojené. Tento trend podpořily také sázky, že Federální rezervní systém (Fed) do konce roku přistoupí ke snížení úrokových sazeb.
Zlato je i přes korekci téměř o 60 % výše než na začátku roku, což z něj činí jedno z nejvýnosnějších aktiv roku 2025. Přesto se mnozí analytici shodují, že současné ceny mohou být krátkodobě přehnané.
Trh se připravuje na další volatilitu
Zatímco samotná spotová cena se po propadu stabilizovala, volatilita na trhu zůstává vysoká. Obchodníci nyní masivně využívají opční kontrakty k zajištění proti dalším výkyvům. Implikovaná volatilita za jeden měsíc se vyšplhala na nejvyšší úroveň od března 2022, což ukazuje, že trh očekává možné další otřesy.
Podle Citigroup Inc. zůstává dlouhodobý příběh zlata silný, ale krátkodobě je prostor pro konsolidaci kolem 4 000 USD za unci. Banka po propadu snížila své doporučení z „nadvážit“ na „neutral“, protože v současné chvíli vidí riziko nadměrného pozicování. „Ceny předběhly příběh o znehodnocení měn,“ uvedli stratégové Citigroup s tím, že fundamentální poptávka centrálních bank sice přetrvává, ale trh nyní potřebuje „vychladnout“.
Zlato přitom stále těží z politické nejistoty. Agresivní kroky prezidenta Donalda Trumpa, který se snaží přetvořit globální obchodní vztahy, zvyšují poptávku po bezpečných aktivech. Centrální banky pokračují v nákupech zlata jako pojistce proti dolarovým rizikům, zatímco retailoví investoři nakupují ETF fondy kryté zlatem. Tento trend podporuje i geopolitické napětí, zejména ve vztazích mezi USA a Čínou.
Vliv obchodních jednání a ztráta tržních dat
Korekce přišla v době, kdy investoři zvažují možnost pokroku v americko-čínských jednáních. Trump v úterý uvedl, že očekává „dobrou dohodu“ se svým čínským protějškem Si Ťin-pchingem, ale zároveň připustil, že setkání se možná neuskuteční. Nejistota ohledně výsledku těchto jednání přispívá k dalšímu napětí na trzích, které ovlivňuje i ceny komodit.
Dalším faktorem je uzavření americké vlády, kvůli němuž obchodníci přišli o přístup k týdenní zprávě Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC). Tato zpráva obvykle ukazuje, jak jsou hedgeové fondy a velcí investoři pozicováni na trhu se zlatem a stříbrem. Její absence zvyšuje riziko nadměrného spekulativního obchodování, protože trh ztratil klíčový indikátor rovnováhy.
Podle Nicka Twidalea ze společnosti AT Global Markets je současný propad zlata spíše „obrovskou korekcí než začátkem poklesového trendu“. Dodává, že pokud by se zlato propadlo pod hranici 4 000 dolarů, mohlo by dojít k dalšímu krátkodobému výprodeji, avšak dlouhodobý fundament zůstává příznivý.
Stříbro zažívá ještě větší výkyvy
Dramatičtější vývoj sledujeme u stříbra, jehož cena minulý týden překonala historický rekord z roku 1980. Tlak na londýnském trhu vedl k prudkému nárůstu cen, což přimělo obchodníky přesouvat kov z New Yorku do Londýna, aby se uvolnilo napětí na trhu. V úterý zaznamenaly trezory spojené se Šanghajskou futures burzou největší odliv stříbra od února, zatímco newyorské zásoby rovněž poklesly.
V 13:30 v Singapuru se spotová cena zlata pohybovala kolem 4 140,76 USD za unci (+0,4 %), zatímco stříbro přidalo 0,5 % na 48,97 USD. Platina po propadu o více než 5 % zůstala slabší, ale palladium naopak mírně posílilo. Bloomberg Dollar Spot Index klesl o 0,1 %, což může naznačovat lehké oslabení dolaru a možné zklidnění trhu.
Podle analytičky Anny Wu ze společnosti Van Eck Associates zůstává zlato i přes nedávné otřesy klíčovým bezpečným přístavem. „Centrální banky ani soukromí investoři nepřestali nakupovat. Tento pokles je spíše příležitostí než hrozbou,“ dodala.
Zlato tak i po největším propadu za více než dekádu zůstává symbolem jistoty v nejistých časech – a pokud se volatilita na trzích znovu zvýší, může se velmi rychle vrátit do růstového trendu.
