Zlato se po výrazných výkyvech z posledních týdnů stabilizovalo na vysokých cenových úrovních. Investoři balancují mezi pokračujícími jadernými rozhovory mezi Spojenými státy a Íránem a novými nejistotami kolem americké obchodní politiky. Kombinace geopolitických rizik, obchodních cel a smíšených makroekonomických dat udržuje poptávku po bezpečných aktivech zvýšenou.
Spotová cena zlata se během čtvrtečního obchodování pohybovala kolem 5 171 dolarů za unci, zatímco futures na americké burze mírně oslabily k úrovni 5 186 dolarů za unci. Rozdílný vývoj mezi spotem a futures odráží krátkodobé zajišťovací strategie investorů a spekulativní pozice na derivátovém trhu. Pro dlouhodobější investory však zůstává klíčové, že cena kovu se drží poblíž historicky vysokých hodnot.
Hlavním faktorem, který nyní trh sleduje, jsou obnovená jednání mezi Washingtonem a Teheránem v Ženevě. Jakýkoli náznak selhání diplomatického procesu by mohl znovu zvýšit geopolitickou prémii započítanou v ceně zlata. Naopak jasný pokrok směrem k dohodě by mohl část napětí odstranit a omezit další růstový potenciál. Trh je v tomto směru mimořádně citlivý na každé nové vyjádření zúčastněných stran.
Současně přetrvávají obavy z amerických obchodních cel. Nejvyšší soud Spojených států nedávno rozhodl o omezení některých „vzájemných“ cel prezidenta Donalda Trumpa, čímž změnil právní rámec pro určité obchodní kroky. Přesto administrativa hledá alternativní cesty, jak cla zachovat nebo nahradit jinými nástroji. Zavedení nových globálních daní až do výše 15 % přispělo k nejistotě ohledně budoucího vývoje mezinárodního obchodu.
Analytici z Deutsche Bank upozorňují, že rozhodnutí Nejvyššího soudu může být pro zlato mírně pozitivní, avšak jeho dopad nebude zásadní. Podle jejich názoru mohou Spojené státy využít jiné zákonné mechanismy, například ustanovení § 122 obchodního zákona ze 70. let, aby si část celních příjmů zachovaly. Výnosy z cel totiž hrají roli při zmírňování dopadů fiskálních opatření, včetně zákona označovaného jako One Big Beautiful Bill Act, který snižuje vládní příjmy více než výdaje. Pro investory to znamená, že obchodní nejistota zůstává strukturálním faktorem podporujícím cenu zlata.
Makroekonomická data zveřejněná ve Spojených státech zatím nepřinášejí jednoznačný signál. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti vzrostl o 4 000 na 212 000 za týden končící 21. únorem. Nárůst je mírný a nenaznačuje dramatické ochlazení trhu práce, ale potvrzuje, že ekonomika postupně zpomaluje. Pro zlato je klíčové, zda se tento trend promítne do změny měnové politiky amerického Fedu. Nižší úrokové sazby by snížily alternativní náklady držby zlata a mohly by jeho cenu dále podpořit.
Analytici z ING připomínají, že zlato již nahradilo více než polovinu ztrát z prudkého výprodeje na konci minulého měsíce. Geopolitická rizika podle nich zůstávají hlavním růstovým faktorem. Jakákoli eskalace napětí kolem Íránu by pravděpodobně vedla k dalším nákupům a posílila roli zlata jako pojistky proti systémovým šokům.
Vedle zlata však ostatní kovy část svých nedávných zisků odevzdaly. Stříbro kleslo o zhruba 4 % po předchozím růstu, zatímco platina oslabila o více než 2 %. Také měď obchodovaná na londýnské burze zaznamenala mírný pokles. To naznačuje, že investoři vnímají aktuální podporu především jako specifickou pro zlato, nikoli jako plošný růstový trend napříč komoditním sektorem.
Pro investory má současná situace několik důležitých implikací. Zlato zůstává silně podporováno kombinací geopolitiky, nákupů centrálních bank a diverzifikace portfolií. Současně je však citlivé na vývoj výnosů amerických dluhopisů a dolaru. Pokud by diplomatické napětí polevilo a makrodata byla stabilní, může se cena dočasně konsolidovat. Naopak eskalace konfliktu nebo výraznější obchodní restrikce by mohly otevřít prostor pro další růst.
V prostředí zvýšené nejistoty tak zlato nadále plní roli stabilizační složky portfolia. Pro dlouhodobé investory může současná stabilizace znamenat potvrzení silného fundamentálního základu, zatímco krátkodobí obchodníci musí počítat s vyšší volatilitou v závislosti na geopolitických zprávách.
