Zlato na začátku týdne pokračovalo v poklesu poté, co uzavřelo svůj první ztrátový týden od poloviny srpna. Důvodem je uklidnění geopolitických obav a zlepšení nálady na trzích díky signálům, že Spojené státy a Čína se přibližují k dosažení rozsáhlejší obchodní dohody. Tento vývoj snižuje poptávku po aktivu tradičně využívaném jako bezpečné útočiště v dobách nejistoty.
Cena spotového zlata se propadla až o 1,4 % a pohybovala se kolem úrovně 4 053 USD za unci. Pokles navazuje na výraznou rally z minulého týdne, kdy zlato krátce dosáhlo historického maxima nad 4 380 USD za unci. Následný obrat směrem dolů u mnoha analytiků vyvolal názor, že trh byl krátkodobě „překoupený“ a citlivý na jakoukoliv změnu sentimentu.
Impulzem k tomuto obratu byla především diplomatická aktivita během cesty amerického prezidenta Donalda Trumpa po Asii. Američtí a čínští vyjednavači naznačili, že jsou blízko dosažení rámcové dohody, která by mohla snížit obchodní napětí, uvolnit cla a obnovit některé dříve narušené obchodní toky. Pro trhy jde o klíčový posun, protože právě obavy z globálního obchodního konfliktu byly jedním z hlavních motorů růstu ceny zlata v posledních měsících.
Navzdory posledním poklesům je cena zlata stále o přibližně 55 % vyšší než na počátku roku. K růstu přispěl silný zájem centrálních bank, které zvyšovaly své zlaté rezervy jako způsob diverzifikace mimo americký dolar. Dále zde hrál roli tzv. debasement trade – tendence investorů vyhýbat se dluhopisům a některým měnám kvůli obavám z rostoucích rozpočtových deficitů a dlouhodobě uvolněné fiskální politiky.
Analytik Kyle Rodda z Capital.com upozornil, že současná korekce může mít spíše zdravý charakter: „Trh se vrací na fundamentálnější základnu. Pokrok v jednáních mezi USA a Čínou byl lepší, než kdokoli předpokládal, a část reflexivního růstu ceny se nyní jednoduše vymazává.“ Podle něj zlato stále zůstává v dlouhodobém růstovém trendu, ale trh si nyní reálněji oceňuje tempo jeho dalšího pokračování.
Tento týden bude pro zlato významný i z hlediska měnové politiky. Očekává se rozhodnutí tří hlavních centrálních bank – Fed, Evropské centrální banky a Bank of Japan. Fed pravděpodobně přistoupí ke snížení sazeb o 25 bazických bodů. Vzhledem k tomu, že zlato nenese žádný úrok, bývá jeho cena citlivá na změny nákladů alternativního držení aktiv, jako jsou dluhopisy. Snížení sazeb obvykle podporuje růst ceny zlata, přestože v tuto chvíli převažuje vliv lepšího tržního sentimentu.
Pozornost přitahuje také každoroční konference London Bullion Market Association (LBMA), která se letos koná v Kjótu. Sešlo se na ní téměř tisíc obchodníků, rafinérů a investorů, což je nejvyšší účast v historii. Hlavním tématem je aktuální nedostatek odborníků v oblasti fyzického a finančního obchodování se zlatem, což ukazuje, že trh prochází strukturálními změnami.
Zástupci World Gold Council uvedli, že poptávka centrálních bank může v nejbližších měsících mírně zpomalit, což by mohlo poskytnout trhu prostor k „zdravé korekci“. Podle některých účastníků by cena kolem 3 500 USD za unci stále představovala velmi vysokou úroveň a zároveň by zlepšila likviditu a stabilitu trhu.
Zlato tedy čelí dvoustrannému tlaku: na jedné straně uklidnění obchodních rizik snižuje motivaci držet bezpečná aktiva, na straně druhé se očekávané snížení sazeb může stát novým podpůrným faktorem. Krátkodobě tak může trh kolísat, ale dlouhodobé inflační a fiskální obavy nadále vytvářejí prostředí, které zlatu poskytuje podporu.
