Tradiční investiční model portfolia složeného ze 60 % akcií a 40 % dluhopisů byl po desetiletí považován za rozumný kompromis mezi růstem a řízením rizika. V prostředí zvýšené volatility, geopolitických nejistot a politického napětí však podle některých investorů přestává tento přístup fungovat. Jeden z nich, Ken Mahoney ze společnosti Mahoney Asset Management, dnes dává přednost výrazně vyšší hotovostní složce a doporučuje portfolio složené ze 70 % akcií a 30 % hotovosti.
Mahoney svůj přístup vysvětluje očekávanou nestabilitou trhu v letošním roce, která se podle něj nebude týkat pouze makroekonomických faktorů, ale také geopolitiky a domácí politiky Spojených států. Investoři by podle něj neměli hotovost vnímat jako neproduktivní část portfolia, ale jako strategickou munici, která umožňuje reagovat na prudké výkyvy trhu. V prostředí, kde mohou přijít rychlé a hluboké propady, je likvidita klíčová.
Podle Mahoneyho by si investoři měli ponechat v hotovosti zhruba 20 až 30 % svého portfolia. Taková rezerva má sloužit nejen jako ochrana před neočekávanými událostmi, ale především jako prostředek k aktivnímu využití volatility. Pokud dojde k výraznému poklesu cen akcií, investor s dostatečnou hotovostí může vstoupit na trh ve výhodnějších cenových úrovních, místo aby byl nucen pouze pasivně sledovat vývoj.
Tento přístup je výrazným odklonem od běžné praxe, kdy investoři drží v hotovosti pouze nízké jednotky procent portfolia. Mahoney upozorňuje, že takto malá hotovostní složka v případě skutečně hlubší korekce prakticky nepomůže. Pokud trh klesne o 15 % nebo více, což se v určitých obdobích stává poměrně pravidelně, je několik procent hotovosti nedostatečných k tomu, aby investor mohl situaci aktivně využít.
Zajímavé je, že Mahoney se zcela vyhýbá dluhopisům. Přestože byl minulý rok pro tuto třídu aktiv relativně silný a některé dluhopisové fondy nabídly solidní výnosy, současné prostředí podle něj dluhopisům nepřeje. Vyšší výnosy desetiletých státních dluhopisů mohou podle jeho názoru vytvářet tlak na ceny dluhopisů a v krajním případě vést i k negativním výnosům. Z tohoto důvodu považuje alokaci do dluhopisů za málo atraktivní.
Místo toho Mahoney věří, že akciový trh má v delším horizontu stále dobré vyhlídky, zejména pokud ekonomika zůstane v růstové fázi i v roce 2026. Vysoká hotovostní složka podle něj neznamená defenzivní postoj, ale naopak přípravu na ofenzivní kroky v okamžiku, kdy trh nabídne příležitosti. Hotovost má investorům umožnit nakupovat v obdobích strachu, kdy jsou ceny stlačeny dolů.
Z historického pohledu navíc Mahoney upozorňuje na zvýšenou volatilitu v letech střednědobých voleb do Kongresu. Tyto roky bývají v rámci čtyřletého prezidentského cyklu nejrozkolísanější. Statistiky ukazují, že průměrný meziroční pokles indexu S&P 500 bývá v těchto obdobích výrazně hlubší než v ostatních letech cyklu. To zvyšuje pravděpodobnost alespoň jedné výraznější korekce.
Letošní rok již tuto dynamiku částečně potvrdil. Přestože hlavní indexy směřují k solidnímu měsíčnímu zisku, investoři zažili výrazné výkyvy spojené především s geopolitickými událostmi. Prudké jednodenní propady, následované rychlým zotavením, ukazují, jak rychle se může nálada na trhu změnit. Právě v těchto situacích se podle Mahoneyho ukazuje hodnota likvidity.
Příkladem může být výrazný propad akciových indexů po politických prohlášeních prezidenta Donalda Trumpa, který byl následně vystřídán rychlým růstem poté, co byly sporné kroky odvolány. Investoři, kteří měli k dispozici hotovost a byli připraveni nakupovat během poklesu, mohli na této volatilitě krátkodobě profitovat. Ti, kteří byli plně zainvestovaní, tuto možnost neměli.
Mahoney zároveň zdůrazňuje, že jeho strategie není založena na přesném načasování trhu. Doporučuje postupné kroky, prodeje i nákupy rozložené v čase a důslednou přípravu nákupních seznamů. Klíčem je podle něj disciplína a schopnost reagovat, nikoli snaha trefit přesné dno trhu. Hotovost má investorům dát flexibilitu a psychologickou jistotu v prostředí, kde se výkyvy mohou ještě zesílit.
Celkově tento přístup představuje zajímavou alternativu k tradičnímu modelu 60/40. V prostředí vyšší nejistoty a politických rizik může kombinace akcií a výrazné hotovostní rezervy nabídnout investorům větší kontrolu nad rizikem i více příležitostí k aktivnímu využití volatility.
