Švýcarská vláda dostává jedničku za rychlost, s jakou řeší problém Credit Suisse, ale bankovní krizi v USA to neřeší. Otázka, zda by vláda měla (nebo Kongres má vůli) pojistit všechny vklady v USA, je stále velmi diskutabilní.
Hlavní pozornost amerických trhů se tento týden soustředí na zasedání Federálního rezervního systému.
Zdá se, že zde ve Spojených státech se trhy nemohou shodnout na tom, na co by se měl Fed zaměřit: zda na boj s inflací, nebo na zabránění recesi vyvolané úvěry.
Trhy málokdy zaznamenaly tak velký týdenní rozptyl ve výkonnosti jednotlivých sektorů.
Hlavní sektory v minulém týdnu:
Technologie vzrostly o 5,7 %.
Energetika pokles o 7,0 %
Materiály o 3,5 %
Průmyslové podniky poklesly o 2,5
Banky poklesly o 12 %
Ale banky klesly o 12 %? To se prostě nestává, ne na týdenní bázi.
A pokles cyklických sektorů, jako jsou materiály a průmyslové podniky, je také zvláštní.
Pokles cyklických sektorů vypadá, jako by někteří obchodníci sázeli na zpomalení ekonomiky. Ale co technologická rallye?
Dvě věci vysvětlují, proč některé velké technologické akcie minulý týden vzrostly o 10 % a více: Techničtí býci očekávají od Fedu „holubičí zvýšení“, to znamená, že Fed zvýší sazby o 25 bazických bodů, tedy o 0,25 procentního bodu, ale pak naznačí pauzu.
Proč pauza? Bankovní krize zpřísnila finanční podmínky, protože dramaticky přerušila tok kapitálu.
Banky, zejména regionální, budou pravděpodobně po zbytek roku poskytovat mnohem méně úvěrů. Mnozí technici na Wall Street se domnívají, že Fed uzná pokrok v oblasti inflace a že pauza může být oprávněná vzhledem k tomu, co se děje v bankovním systému.
„Očekáváme, že FOMC [Federální výbor pro volný trh] na svém březnovém zasedání tento týden učiní pauzu kvůli napětí v bankovním systému,“ uvedl Jan Hatzius ze společnosti Goldman Sachs v poznámce pro klienty.
″Silicon Valley Bank a ostatní možná právě udělali práci za Fed,“ řekl v pátek klientům Frank Gretz ze společnosti Wellington Shields. „Přinejmenším by to mělo pomoci uvolnit nohu Fedu z pedálu zvyšování sazeb … tento bankovní problém dělá práci za Fed, ale bude to tak vnímat i Fed?“.
Sečteno a podtrženo: Pravděpodobnost recese se sníží, pokud Fed přestane být v režimu utahování sazeb.
Přesto se zdá, že trh je poněkud schizofrenní: Někteří si myslí, že se blíží vážnější recese (skupina prodávající cyklické akcie), a někteří věří, že Fed se chystá pozastavit a pomoci odvrátit tuto vážnější recesi (skupina nakupující technologické akcie).
Je to tedy hra s Fedem na kuře: Bude mrkat?
Jsou zde dobré i špatné zprávy
Dobrá zpráva: Nižší výnosy dluhopisů zlepší náklady na půjčky a podniky zařadí ještě vyšší rychlostní stupeň „úspory nákladů“, což zlepší zisky. Špatná zpráva: Tato bankovní krize opět odhalila odvěký problém kapitalismu: – jeho velká část je založena na víře.
V tomto případě na víře, že peníze vkladatelů budou v bezpečí a vkladatelé si nemusí vybírat banku, do které své peníze uloží.
Ostatně samo slovo „úvěr“ pochází z latinského slova creditum, „půjčka, věc svěřená jinému“, od slova credere, „důvěřovat, věřit“.
Pokud důvěra chybí, vypařuje se velká část aparátu kapitalismu.
V tomto kontextu dává smysl, aby regulační orgány posilovaly důvěru v systém, což v tomto případě zahrnuje diskusi o tom, zda pojistit vklady ve všech bankách bez ohledu na jejich výši.
To je oproti současnému limitu 250 000 USD docela velký skok, ale možná je to právě to, co je k obnovení důvěry nezbytné. Není divu, že o víkendu koalice středně velkých amerických bank požádala federální regulátory o prodloužení pojištění vkladů Federal Deposit Insurance Corp. na další dva roky.
„Hlavním zájmem každé banky pro nejbližší budoucnost je zabránit úniku vkladů,“ uvedl včera večer Mike O’Rourke ze společnosti Jones Trading ve zprávě pro klienty. „Mělo by být jasné, že nejúčelnějším a nejúčinnějším řešením této krize je rozšíření a modernizace režimu pojištění vkladů FDIC.“
