Společnost Wolfspeed (WOLF) prošla jedním z nejzásadnějších období ve své historii.
Po měsících nejistoty oznámila úspěšné ukončení ochrany podle kapitoly 11 a tím formální dokončení restrukturalizace. Tento krok znamená, že se firmě podařilo vyjednat snížení svých dluhů přibližně o 70 %, čímž odvrátila hrozbu úplného kolapsu. Na první pohled by se mohlo zdát, že jde o pozitivní zprávu – koneckonců akcie během jediného dne zaznamenaly skok o více než 1 600 %.
Jenže realita je složitější. Tento prudký nárůst je výsledkem výměny akcií a následného zředění podílů stávajících investorů, nikoli skutečného růstu hodnoty společnosti. Při detailním pohledu na čísla je jasné, že nová struktura akcií znamená pro dlouhodobé držitele citelnou ztrátu.
Wolfspeed, výrobce čipů specializující se na polovodiče na bázi karbidu křemíku, se v posledních letech potýkal s rostoucím zadlužením a provozními problémy. Požádání o ochranu před věřiteli 30. června 2025 bylo tak poslední možností, jak získat čas a restrukturalizovat podnik. Tento proces vedl ke zrušení starých akcií a vytvoření nových akciových tříd, které byly rozděleny mezi věřitele a běžné akcionáře – ovšem v poměru, který je pro stávající investory velmi nevýhodný.
Co přesně znamená výměna akcií
Investoři, kteří drželi akcie Wolfspeed před oznámením, obdrželi zhruba jednu novou akcii za každých 120 původních, zatímco věřitelé získali naprostou většinu nového vlastnického podílu. To vysvětluje, proč trh sice na první pohled zaznamenal raketový růst ceny, ale reálná hodnota držených pozic klesla.
Tento mechanismus je typickým důsledkem restrukturalizačních procesů v rámci ochrany podle kapitoly 11. Cílem je zachovat životaschopnost firmy a současně uspokojit věřitele, kteří do ní poskytli kapitál. Pro běžné akcionáře to však často znamená, že jejich podíly jsou výrazně zředěny nebo prakticky vymazány.
Situace ukazuje, jak zásadní je pro investory rozumět podmínkám podobných procesů. Bankrotová restrukturalizace totiž není standardní korporátní akce, ale komplexní právní i finanční postup, jehož dopady se často projeví teprve po několika týdnech či měsících.
Výzvy, které Wolfspeed čekají
I přes úspěšné dokončení restrukturalizace stojí společnost Wolfspeed stále před řadou problémů. Firma sice výrazně snížila zadlužení, ale neodstranila všechny své finanční potíže. Nadále ji tíží náklady spojené s rozšířením výroby, a zároveň čelí slabší poptávce ze strany jednoho z klíčových segmentů – trhu s elektrickými vozidly (EV).
Sektor EV, který měl být pro Wolfspeed hlavním motorem růstu, prochází obdobím zpomalení. Automobilky po celém světě omezují investice do nových modelů, zatímco poptávka po elektromobilech v některých regionech klesá. To vytváří tlak na výrobce čipů, jejichž technologie se využívají v elektrických pohonných systémech i nabíjecí infrastruktuře.
Kromě tržních výzev bude muset vedení Wolfspeed přehodnotit i strategii výroby a expanze. Firma v posledních letech investovala miliardy dolarů do výstavby nových továren, zejména v Severní Karolíně a New Yorku. Tyto projekty měly posílit pozici společnosti jako lídra v oblasti čipů z karbidu křemíku, které nabízejí vyšší účinnost a odolnost vůči teplu než tradiční křemíkové čipy. Nyní však musí být růst mnohem obezřetnější, aby se neopakovaly dřívější chyby.
Je nyní vhodná doba k nákupu akcií?
Pro většinu investorů zní odpověď jednoduše – zatím ne. Ačkoli společnost formálně vystoupila z bankrotové ochrany, její budoucnost zůstává nejistá. Obnova důvěry trhu bude trvat delší dobu a není jisté, zda dokáže znovu dosáhnout ziskovosti v blízkém horizontu.
Další riziko představuje možnost dalšího zředění akcií, pokud by firma potřebovala získat dodatečný kapitál. Investoři by si také měli uvědomit, že volatilita kolem podobných titulů bývá extrémně vysoká – prudké pohyby ceny akcií, jaké byly zaznamenány v posledních dnech, jsou časté a nemusejí odpovídat skutečné fundamentální hodnotě podniku.
Pro dlouhodobé investory, kteří hledají stabilitu, zůstává Wolfspeed rizikovou volbou. Firma sice disponuje technologickým know-how a strategickou pozicí v oblasti polovodičů pro elektromobily, ale restrukturalizace sama o sobě ještě neznamená obrat k lepšímu. Bude třeba prokázat, že nový management dokáže efektivně využít očištěnou rozvahu, stabilizovat provozní marže a znovu získat důvěru zákazníků i investorů.
Wolfspeed přežil kritické období a vyhnul se likvidaci, ale cena za záchranu byla vysoká. Stávající akcionáři zaplatili výrazným zředěním svých podílů a i přes spektakulární nárůst ceny akcií zůstala jejich reálná hodnota nízká.
Pro investory je to připomínka rizik spojených s restrukturalizací a kapitálovou přeměnou. Wolfspeed sice získal druhou šanci, ale její využití bude záviset na tom, zda dokáže přetavit snížené zadlužení v udržitelný růst. Dokud se to nestane, zůstává tato akcie spíše varováním než příležitostí.
