Walmart (WMT) dlouhodobě patří mezi nejstabilnější maloobchodní společnosti, což dokazuje i jeho nejnovější výsledková zpráva.
Společnost pokračuje v růstu navzdory tomu, že velká část maloobchodního sektoru naráží na limity způsobené zvýšenými životními náklady a slabou spotřebitelskou náladou. Její akcie se blíží historickému maximu a za poslední tři roky se jejich hodnota více než zdvojnásobila, zatímco index S&P 500 přidal 65 %.
Walmart tak potvrzuje svou schopnost přizpůsobit se novému chování spotřebitelů, kteří stále častěji hledají nízké ceny a hodnotu za peníze. Zároveň vede v odvětví díky provozní efektivitě, silné logistice a důrazu na pohodlí při nákupu, což dokládá i růst členských příjmů z Walmart+, které se nadále zvyšují dvouciferným tempem.
Kontrast mezi výkonem Walmartu a potížemi jeho konkurentů je výrazný. Zatímco řetězce jako Target nebo RH se pohybují na úrovních pětiletých minim a Home Depot varuje před pokračující stagnací trhu s bydlením, Walmartu se daří růst tržeb i zisků a držet si provozní marži odpovídající jeho obrovskému objemu.
Proč Walmart získává podíl na trhu
Klíčovým faktorem současné výkonnosti Walmartu je změna spotřebitelského chování. Lidé snižují výdaje mimo domov, více vaří, kupují levnější potraviny či nápoje a přesměrovávají část útrat z dražších prodejen k Walmartu. Tato „hodnotová migrace“ pomáhá řetězci růst i v situaci, kdy se celkový spotřebitelský výdajový koš spíše zužuje.
Walmart těží i z investic do umělé inteligence a digitalizace. Partnerství s OpenAI umožňuje zákazníkům pohodlnější nakupování, například prostřednictvím ChatGPT. Společnost zároveň zefektivňuje svůj dodavatelský řetězec a celkové fungování.
Důležitým trendem je také posílení online a hybridního nakupování. Programy jako doručení zboží domů nebo vyzvednutí u chodníku výrazně rozšířily komfort, což zákazníci oceňují. Walmart navíc disponuje jedním z nejsilnějších logistických systémů na trhu, díky kterému dokáže pracovat s extrémně nízkými maržemi. Z každého dolaru tržeb přetaví v provozní zisk přibližně 0,04 USD, což je vzhledem k jeho objemu mimořádně efektivní.
Slabá místa a dopady na spotřebitele
Ani Walmart se však nevyhne makroekonomickým tlakům. Nejsilněji jsou zasaženi zákazníci s nízkými příjmy, kteří v současnosti vynakládají méně. Tato skupina tvoří významnou část zákaznické základny, což je negativní faktor, ale i příležitost. Společnost upozorňuje, že pokud tlak na dostupnost dále zesílí, bude právě Walmart profitovat z ještě výraznějšího přesunu spotřebitelů k hodnotově orientovaným prodejnám.
Finanční ředitel John Rainey při oznámení výsledků uvedl, že rozdíl v růstu mezd mezi nízkopříjmovými a středněpříjmovými domácnostmi je nejvyšší za téměř deset let. To odpovídá širším ekonomickým trendům – růst hodnot aktiv, jako jsou akcie či nemovitosti, kontrastuje s tím, že běžné zboží a služby jsou stále méně dostupné. Tento rozpor sice vytváří tlak na spotřebitele, ale zároveň podporuje poptávku po nízkých cenách, což je pro Walmart pozitivní scénář.
Skvělé výsledky, ale velmi drahé akcie
Přestože výsledky Walmartu působí silně, jeho růst není dramatický. Společnost očekává meziroční zvýšení tržeb o 4,8 až 5,1 % a podobný růst provozního zisku. Jde tedy o stabilní, nikoliv dynamický růst.
Dividendová politika se v posledních letech zrychlila, avšak díky vysoké ceně akcií je jejich výnos pouze 0,9 %, což je nízko na to, aby byly zajímavým zdrojem pasivního příjmu.
Hlavní problém pro nové investory spočívá v ocenění. Walmart se obchoduje s poměrem ceny k zisku (P/E) přibližně 36,9 – tedy výrazně nad svým desetiletým mediánem kolem 28,6. Ocenění je dokonce vyšší než u technologického lídra Nvidia, což je pro tradiční maloobchodní řetězec neobvyklé.
Je tak zřejmé, že jde o situaci, kdy „skvělá společnost je drahá ze špatných důvodů“. Investoři oceňují bezpečnost, stabilitu a odolnost Walmartu, a proto jsou ochotni akcie nakupovat za výraznou prémii. To však snižuje atraktivitu pro ty, kteří hledají růst nebo hodnotu.
Celkově lze říci, že Walmart zůstává mimořádně stabilní společností schopnou růst i v náročné ekonomice. Pokud se makroekonomické prostředí zhorší, bude patřit mezi vítěze. Pro nové investory ale představuje obtížné rozhodnutí – zaplatit vysokou cenu za vysokou stabilitu, nebo hledat výhodnější alternativy jinde.
