Společnost Walgreens Boots Alliance bývala stabilním pilířem amerického maloobchodu se zdravím, ale v posledních letech čelí hluboké krizi.
Její akcie se dostaly pod výrazný tlak, když se ukázalo, že několik klíčových strategických rozhodnutí nevedlo ke kýženým výsledkům. Důsledkem bylo nejprve snížení dividend v roce 2024 a následné úplné pozastavení výplat v roce 2025, což pro akcionáře představovalo výrazný zásah do důvěry.
Ačkoliv firma stále operuje v rozsáhlé síti lékáren a nadále patří mezi největší prodejce léků v USA, její obchodní model se ukazuje jako zastaralý a zranitelný vůči novým trendům. V této situaci přichází klíčová otázka: je nyní vhodná doba pro nákup akcií Walgreens, nebo jde spíše o sázku na nejistý obrat?
Walgreens není obyčejný maloobchodník – zaměřuje se na lékárenský sektor, který tvoří specifickou kategorii v rámci retailu. Jeho obchodní model je založen na kombinaci lékárenských služeb a prodeje běžného zboží, často s důrazem na zdraví a osobní péči. Lékárna, typicky umístěná v zadní části prodejny, generuje pravidelné tržby díky tomu, že zákazníci se opakovaně vracejí pro své předepsané léky.
Druhá část činnosti pokrývá širší sortiment – volně prodejná léčiva, kosmetika, sezónní zboží nebo i potraviny. Tento formát se osvědčil v minulosti, ale dnes naráží na několik bariér. Konkurence v USA je tvrdá a trh je do značné míry nasycen. Spotřebitelé mají stále více možností, kde své léky a doplňkové produkty koupit – ať už v řetězcích supermarketů, velkých diskontech nebo přes internet.
Tato proměna spotřebitelského chování spolu s rostoucími náklady na provoz přivedla Walgreens do fáze, kdy její obchodní model přestává fungovat tak, jak dříve. To se projevuje i na finančních výsledcích.
Slabé výsledky a ztráta investorů
Ve 1. čtvrtletí 2025 společnost vykázala ztrátu podle GAAP, přičemž upravený zisk na akcii činil 0,63 USD. To je výrazný pokles oproti 1,20 USD na akcii ve stejném období předchozího roku. Do výsledků se promítl také mimořádný odpis ve výši 4,2 miliardy dolarů, který souvisel se špatně vyhodnoceným vstupem firmy do provozování zdravotních klinik.
Walgreens tím ztratil velkou část důvěry investorů a přišel i o svou pověst solidního dividendového titulu. Ještě před několika lety přitom patřil do skupiny takzvaných „Dividend Kings“ – firem, které zvyšují dividendu bez přerušení alespoň 50 let. Dnes se však akcie pohybují poblíž 11,20 USD, tedy jen lehce pod cenou, kterou nabízí fond Sycamore Partners v rámci plánovaného převzetí.
Odkup akcií a omezený růstový potenciál
V lednu 2025 souhlasila společnost Walgreens s tím, že bude převzata private equity fondem Sycamore Partners za cenu 11,45 USD za akcii. To znamená, že současní investoři mohou spekulovat na rozdíl mezi touto cenou a aktuálním kurzem. Ten se nyní pohybuje kolem 11,20 USD, což představuje potenciální výnos okolo 2 % – tedy velmi omezený prostor pro zisk, zvláště pokud vezmeme v úvahu riziko, že se transakce neuskuteční.
Nabídka také obsahuje možnost dodatečné výplaty 3 USD za akcii, pokud se společnosti podaří v budoucnu získat určitou hodnotu ze své investice do zdravotních klinik. Tato kompenzace by teoreticky mohla zvednout celkový výnos přes 20 %, ale není zaručená – a co víc, není ani časově ohraničená. Tato část transakce tak spíše připomíná loterii než racionální investici.
Z pohledu běžného investora je tak vstup do akcie v tomto bodě velkým rizikem, které se nemusí vyplatit.
Perspektiva dalšího vývoje
Walgreens se sice může do budoucna zotavit – zejména pokud proběhne restrukturalizace pod vedením Sycamore Partners v soukromé režii – ale výhody z tohoto potenciálního obratu pravděpodobně nesklidí stávající akcionáři. Společnost ztrácí podíl na trhu, její ziskovost klesá a s ní i schopnost odměňovat akcionáře. Hrubá marže se nyní pohybuje na úrovni 15,7 %, což je v rámci retailového sektoru poměrně nízko. Výplaty dividend byly pozastaveny a firma už nemá status defenzivního pilíře v portfoliu.
Současní nebo potenciální držitelé akcií by si měli položit otázku, zda se vůbec vyplatí držet titul, který postrádá růstový potenciál, stabilitu i dividendový výnos. Zvláště v době, kdy existuje mnoho jiných, robustnějších příležitostí na trhu – s vyšším výnosem a nižším rizikem.
