Odstartovat zcela novou éru městské mobility prostřednictvím elektrických letounů s vertikálním vzletem a přistáním (eVTOL) je ambice, která v posledních letech uhranula nejednoho investora.
Společnost Archer Aviation (ACHR) se stala symbolem tohoto nadšení, což se projevilo i na dynamice jejích akcií, které za uplynulé tři roky posílily o úctyhodných 153 %. Nicméně s blížícím se koncem dekády vyvstává zásadní otázka: dokáže tento průkopník vzdušných taxi skutečně doručit slibované výsledky v reálném provozu, nebo zůstane jen u nákladných vizí na papíře?
Příští tři roky budou pro budoucnost firmy naprosto kritické, neboť se láme chleba mezi technologickým vývojem a komerční životaschopností. Optimisté vkládají naděje především do roku 2028, kdy by měl Archer spustit plnohodnotné komerční lety v Los Angeles. Klíčovým milníkem má být partnerství pro nadcházející olympijské hry, kde by měly stroje Midnight sloužit jako prestižní dopravní prostředek. První reálné příjmy by však mohly začít proudit již letos z ambiciózních projektů v Abú Dhabí, které mají sloužit jako testovací polygon pro globální expanzi.
Propast mezi vizí a výrobní realitou
Analytický konsenzus je v tomto směru mimořádně odvážný a předpovídá, že do konce roku 2028 by roční tržby společnosti mohly dosáhnout hranice 967 milionů USD. Tento růst má být tažen kombinací provozu vlastní letecké taxi služby a přímých prodejů letounu Midnight externím zákazníkům. Dosažení téměř miliardových tržeb se však ve světle aktuálních dat jeví jako značně optimistický, ne-li nereálný scénář. Archer pravděpodobně zakončí rok 2025 s nulovými nebo naprosto minimálními tržbami z jádrového byznysu eVTOL, což staví predikce pro rok 2028 do roviny extrémní spekulace.
Ačkoliv společnost nedávno strategicky zakoupila letiště Hawthorne nedaleko Los Angeles, které je již nyní ziskové a generuje příjmy, je nutné si uvědomit, že tyto finance nijak nesouvisejí s vývojem jejich elektrických letadel. Jde spíše o nákup infrastruktury, který sice dává smysl pro budoucí provoz, ale aktuálně pouze maskuje fakt, že hlavní produkt firmy ještě nevydělal ani dolar. Právě tento nesoulad mezi očekáváním trhu a reálnou výrobní schopností by měl být pro každého obezřetného investora varovným signálem.
Dalším problematickým bodem, který vyvolává skepsi, je škálování produkce. Management společnosti si stanovil neuvěřitelný cíl vyrábět 650 letounů ročně. Realita poloviny roku 2025 je však v ostrém kontrastu s těmito plány. V té době měla společnost v produkci pouhých šest strojů, z nichž jen tři se nacházely v závěrečné fázi montáže. Přechod od ruční výroby několika prototypů k masové pásové produkci stovek letadel ročně je proces, který v leteckém průmyslu obvykle trvá celou dekádu, nikoliv tři roky. Odhadovat budoucí poptávku v takto neprobádaném odvětví zahrnuje obrovskou dávku dohadů, což činí z predikcí analytiků pro rok 2028 velmi riskantní odhad.
Rostoucí náklady a finanční stabilita pod drobnohledem
Ekonomická stránka podniku zatím vykazuje všechny znaky kapitálově extrémně náročného startupu v rané fázi. Archer není ziskový a je vysoce nepravděpodobné, že by se na tom v horizontu příštích tří let cokoli změnilo. Ve třetím čtvrtletí roku 2025 dosáhla čistá ztráta podle metodiky GAAP téměř 130 milionů USD, což představuje meziroční nárůst o 13 %. Výdaje na vývoj technologií a expanzi rostou ještě agresivněji; provozní náklady ve stejném období stouply o 43 % na necelých 175 milionů USD. Firma tedy pálí hotovost rychleji, než dokáže budovat své výrobní linky.
Ačkoliv má společnost k dispozici celkovou likviditu ve výši přibližně 2 miliardy USD, což jí poskytuje dostatečný prostor pro fungování v nejbližších kvartálech, způsoby získávání kapitálu vyvolávají u stávajících akcionářů oprávněné vrásky. Nedávná emise akcií v objemu 650 milionů USD totiž vedla k citelnému naředění hodnoty podílů současných držitelů. Pro investory to znamená nepříjemnou matematiku: i když se společnosti podaří technicky uspět a ovládnout nebe, jejich individuální zisk na akcii bude v budoucnu pravděpodobně mnohem nižší, než původně očekávali při nákupu.
Je čas na nákup, nebo na ústup?
Závěrem lze říci, že příští tři roky budou pro Archer obdobím pravdy. Investoři, kteří dnes nakupují akcie za cenu kolem 6,80 USD, vkládají obrovskou sázku na to, že firma nejen získá veškeré potřebné certifikace, ale také zázračně zrychlí výrobu o tisíce procent. Vzhledem k tomu, že trh již do ceny akcií započítal velkou dávku budoucího úspěchu (růst o 155 % za tři roky), zatímco samotný byznys model zůstává v praxi neprověřený, jeví se Archer Aviation jako vysoce riziková spekulace.
Dokud firma neprokáže schopnost masové výroby a generování stabilních příjmů z komerčních letů, zůstává její cesta k miliardovým tržbám zahalena hustou mlhou nejistoty. Archer sice může být za tři roky lídrem trhu, ale stejně tak může být společností, která vyčerpala svou likviditu dříve, než její stroje Midnight začaly hromadně přepravovat pasažéry. Pro konzervativnější investory, kteří hledají prověřené výsledky a nikoliv jen sny o létajících autech, může být rozumnější sledovat tento vzlet pouze z bezpečné vzdálenosti a počkat na reálná data o prodejích.
