Akcie společnosti Tesla, Inc. (TSLA) patří dlouhodobě k nejvolatilnějším titulům na trhu. Jejich vývoj je plný prudkých růstů, poklesů i náhlých obratů. Letos se však směr zatím obrátil dolů. Od začátku roku akcie ztrácejí více než 5 %. Pro část investorů může takový pokles působit jako příležitost k nákupu. Otázkou ale je, zda nižší cena skutečně odráží atraktivní vstupní bod, nebo spíše rostoucí nejistotu kolem budoucího směřování firmy.
Za aktuálním oslabením stojí především výsledky za čtvrté čtvrtletí a celý rok 2025, které byly zveřejněny na konci ledna. Ačkoli Tesla překonala analytické odhady tržeb i ziskovosti, meziročně došlo k poklesu těchto ukazatelů. To samo o sobě představovalo signál zpomalování.
Zvlášť pozorně trh sledoval vývoj dodávek vozů. Celkové dodávky klesly o 16 % na 495 570 kusů. Vzhledem k tomu, že Tesla je stále především automobilkou, jde o údaj, který investory nemohl potěšit.
Slábnoucí automobilové jádro
Pokles dodávek ukazuje, že hlavní byznys Tesly čelí tlaku. Automobilová výroba zůstává klíčovou částí firmy, a proto má vývoj v této oblasti zásadní váhu. Slabší dynamika dodávek tak přirozeně vyvolává otázky ohledně dalšího růstu.
Současně firma plánuje výrazně zvýšit kapitálové výdaje. Capex má letos přesáhnout 20 miliard dolarů, což je více než dvojnásobek úrovně roku 2025. Tyto prostředky nemají směřovat jen do výroby vozidel, ale také do rozvoje vlastních bateriových technologií, projektu autonomního taxi CyberCab, souvisejícího systému Robotaxi a aktivit v oblasti umělé inteligence.
Zajímavé je, že mezi těmito plány nehrají hlavní roli tradiční modely. Generální ředitel Elon Musk uvedl, že v nadcházejících měsících začne postupné ukončování výroby Modelu S a Modelu X. V nabídce tak zůstanou cenově dostupnější Model 3, Model Y a Cybertruck.
Tento krok naznačuje změnu priorit. Výrobní kapacity využívané pro Model S a X mají být převedeny na produkci autonomního robota Optimus, který Tesla vyvíjí již několik let. Muskovým cílem je dosáhnout produkce 1 milionu těchto robotů ročně.
Sázka na nové projekty
Vedle robota Optimus firma připravuje i rozjezd výroby CyberCabu, která má začít v dubnu. Elon Musk uvedl, že v dlouhodobém horizontu Tesla očekává výrobu většího množství CyberCabů než všech ostatních vozidel dohromady.
Budoucnost Tesly se tak stále více opírá o projekty, které zatím nemají prokázanou komerční sílu. Patří mezi ně CyberCab, Optimus i platforma Full Self-Driving (FSD) Supervised. Ta má navíc v tomto čtvrtletí přejít na plně předplatitelský model.
Změna směrem k předplatnému přináší jiný typ příjmů, ale také nové nároky na zákazníky. V prostředí, kde mnoho spotřebitelů už využívá řadu předplatných služeb, nemusí být ochota přidávat další automatická.
Přesun pozornosti od tradiční výroby elektromobilů dává v kontextu rostoucí konkurence smysl. Trh s elektromobily je stále tvrdší a konkurenční tlak pravděpodobně nezmizí. Tesla proto hledá další zdroje růstu.
Vysoké ocenění zvyšuje nároky
Vedle provozních témat je důležité i ocenění akcií. Tesla se obchoduje při forward P/E blízko 205 a pětiletý ukazatel PEG dosahuje 6,8. To jsou úrovně, které v sobě už zahrnují vysoká očekávání budoucího růstu.
Aby bylo takové ocenění obhajitelné, musely by se nové projekty stát výrazně úspěšnými. Optimus a CyberCab by musely být komerčně velmi atraktivní a bateriový byznys mimořádně silný. Pomohly by i úspěšné prodeje FSD předplatného.
Tesla zůstává firmou, kterou nelze snadno podceňovat. Elon Musk i samotná společnost už v minulosti dokázali realizovat ambiciózní plány. Přesto jde o náročné cíle a jejich naplnění není jisté.
Pokles ceny akcií tak sám o sobě neznamená automaticky výhodnou příležitost. Současná situace ukazuje firmu ve fázi výrazného strategického posunu, kdy se sází na nové oblasti s neověřeným potenciálem. V kombinaci s vysokým oceněním to vytváří prostředí, kde riziko zůstává výrazné i přes cenový pokles.
