Výnosy amerických státních dluhopisů vzrostly, zatímco akciový trh zůstával v nejistotě po vystoupení předsedy Federálního rezervního systému Jeroma Powella před Kongresem.
Powell zopakoval, že Fed nespěchá se snižováním úrokových sazeb, což potvrdilo očekávání trhu, že v roce 2025 dojde ke snížení sazeb pouze jednou.
Tato slova poslala trh s dluhopisy do červených čísel, přičemž výnosy desetiletých státních dluhopisů vzrostly na 4,54 %. Index S&P 500 se držel v úzkém rozpětí a Nasdaq 100 klesl o 0,3 %. Mezitím průmyslový index Dow Jones mírně posílil o 0,3 %. Výraznější růst zaznamenaly společnosti Intel Corp. a GlobalFoundries Inc., když americký viceprezident JD Vance uvedl, že USA budou usilovat o výrobu nejpokročilejších čipů pro umělou inteligenci na domácí půdě.
Powellovo vystoupení přišlo pouhý den před zveřejněním klíčových údajů o inflaci. Podle něj Fed stále čeká na jasný důkaz trvalého poklesu inflace, než přistoupí ke změně politiky. „Ekonomika je stále silná a je příliš brzy na to, abychom spekulovali o dalším vývoji celní politiky a jejím dopadu na růst cen,“ sdělil Powell Kongresu.
I když investoři sledují Fed s napětím, akciové trhy nevykazují výrazné pohyby. Index S&P 500 se již druhý den v řadě držel v extrémně úzkém pásmu, což nebylo k vidění od prosince 2024. Matt Maley ze společnosti Miller Tabak k tomu uvedl: „Trh stagnuje a uvízl v bočním pásmu. Přestože se objevují různé optimistické komentáře, realita je taková, že se trh nijak výrazně nerozšiřuje.“
Mezitím index Bloomberg Dollar Spot oslabil o 0,3 %, což naznačuje jisté zklamání investorů ohledně výhledu na měnovou politiku. Powell také upozornil na to, že Fed pečlivě sleduje vývoj ekonomiky a čeká na signály, které by naznačily další zpomalení inflace.
Inflace stále drží Fed ve střehu
Zatímco Fed signalizuje trpělivost, lednová data o inflaci mohou rozhodnout o dalším směřování měnové politiky. Podle odhadů má jádrový index spotřebitelských cen vzrůst o 0,3 %, což by znamenalo pátý růst za posledních šest měsíců. Meziročně by pak tento ukazatel měl stoupnout o 3,1 %, což je sice mírné zpomalení oproti prosinci, ale stále dostatečně vysoké na to, aby Fed zachoval svůj opatrný postoj.
„Nedávné údaje o inflaci spolu s pevnou zaměstnaností umožní Fedu být trpělivý a ponechat politiku na současných úrovních,“ uvedl Josh Hirt ze společnosti Vanguard. Očekává, že Fed ponechá základní úrokové sazby v pásmu 4,25–4,50 % i na dalším zasedání v březnu.
Názory investorů na vývoj trhu
Průzkum společnosti 22V Research ukázal, že investoři jsou ohledně reakce trhu na lednová inflační data rozdělení:
- 41 % očekává negativní reakci („risk-off“), což znamená, že investoři budou hledat bezpečné přístavy jako dluhopisy.
- 31 % věří v růst rizikových aktiv („risk-on“), což by znamenalo posílení akciových trhů.
- 28 % předpokládá smíšenou nebo nevýraznou reakci.
Zajímavé je, že 59 % respondentů se domnívá, že inflace již klesá tempem, které je pro Fed přijatelné, což znamená, že by se neměla očekávat žádná dramatická změna měnové politiky.
Jak může inflace ovlivnit další kroky Fedu?
Matthew Weller ze společnosti Forex.com a City Index uvedl, že volatilita kolem údajů o inflaci může být nižší než v minulosti, protože Fed bude čekat na více dat, než se rozhodne pro změnu sazeb. Přesto dodal, že jakékoliv zrychlení cenových tlaků může přimět trh k otázce, zda Fed neukončí cyklus snižování sazeb dříve, než se očekávalo.
To by mohlo zkomplikovat strategii centrální banky, která zatím stále naznačuje, že období zpřísňování měnové politiky ještě neskončilo. Pokud se inflace udrží nad třemi procenty, může Fed udržovat vysoké sazby delší dobu, než si trh přeje.
Powell ve svém projevu neřekl nic překvapivého, ale potvrdil opatrný přístup Fedu. Investoři nyní čekají na data o inflaci, která mohou napovědět, jakým směrem se politika centrální banky bude ubírat. Pokud se potvrdí, že inflace klesá pomaleji, než se očekává, může se trh připravit na další období vyšších sazeb.
Zatím to vypadá, že Fed nechce riskovat předčasné uvolnění měnové politiky a trhy tomu začínají přizpůsobovat svá očekávání. Vývoj v dalších měsících bude klíčový pro směřování jak akciového, tak dluhopisového trhu.
