Akcie společnosti Viking Therapeutics (VKTX) zažily v polovině srpna dramatický vývoj.
K 20. srpnu totiž klesly o 39,2 % oproti předchozímu dni obchodování. Důvodem byl negativní ohlas investorů na výsledky klinických studií přípravku VK2735 ve formě perorálního podání, který byl testován jako možný lék proti obezitě.
Na první pohled přitom výsledky vypadaly slibně – pacienti, kteří užívali přípravek po dobu 13 týdnů, skutečně výrazně zhubli. Zásadní problém však nastal v oblasti bezpečnosti. Vyšší, tedy účinnější dávky VK2735 byly špatně snášeny a u významné části pacientů se objevily nežádoucí účinky, především zvracení. Tato skutečnost okamžitě otřásla důvěrou trhu a odstartovala masivní výprodeje akcií společnosti.
Investoři reagovali instinktivně – při špatných zprávách raději nejprve prodávají a teprve následně zvažují širší kontext. To se projevilo v prudkém propadu tržní hodnoty Viking Therapeutics, která se snížila na přibližně 3 miliardy dolarů.
Silná konkurence na trhu léků proti obezitě
Trh s léky zaměřenými na redukci hmotnosti zažívá v posledních letech mimořádný boom. Nejvýraznějším příkladem je semaglutid od společnosti Novo Nordisk, který v první polovině roku 2025 vygeneroval tržby ve výši 17,6 miliardy dolarů. Podobně se daří také tirzepatidu, který vyrábí Eli Lilly pod názvy Mounjaro a Zepbound. Ten v první polovině roku 2025 dosáhl tržeb 14,7 miliardy dolarů, což znamenalo více než dvojnásobný růst oproti roku předchozímu.
Zásadní rozdíl mezi těmito látkami spočívá v jejich mechanismu účinku. Zatímco semaglutid působí pouze na receptory GLP-1, tirzepatid kombinuje účinky na receptory GLP-1 a GIP, což zvyšuje jeho účinnost při snižování hmotnosti. Proto byla očekávání od VK2735, který působí obdobně jako tirzepatid, mimořádně vysoká.
Problém ale nastal ve srovnání vedlejších účinků. Ve fázi 2 klinických studií Vikingu hlásilo 35 % pacientů užívajících vyšší dávky VK2735 zvracení během 13 týdnů. Pro srovnání – u maximální dávky Zepboundu od Eli Lilly se podobný problém objevil jen u 13 % pacientů a to při delším sledování. Tento rozdíl ukazuje, proč se investoři obávají, že orální verze VK2735 nebude pro lékaře ani pacienty atraktivní.
Další vývojové projekty Viking Therapeutics
Ačkoli se zdá, že perorální verze VK2735 ztratila perspektivu, společnost Viking Therapeutics má v rukávu další projekty. V červnu zahájila fázi 3 klinických studií s injekční verzí téhož přípravku. Studie s názvem Vanquish má zahrnout přibližně 4 500 pacientů s obezitou nebo nadváhou a doprovodnými onemocněními, například diabetem.
První výsledky z předchozích fází jsou přitom nadějné. Pacienti užívající injekční VK2735 ve fázi 2 klinického hodnocení zhubli po 13 týdnech až o 14,7 % své hmotnosti. Takto výrazný efekt naznačuje, že injekční verze by mohla konkurovat i velmi úspěšnému tirzepatidu. Společnost očekává, že výsledky studie Vanquish budou k dispozici zhruba za dva roky.
Kromě přípravku VK2735 má Viking Therapeutics také další kandidáty v klinickém testování. Patří mezi ně VK2809, agonista beta receptorů thyroidního hormonu, který je zkoumán jako léčba metabolických onemocnění a již prokázal účinnost ve fázi 2 studií. Dále je tu VK0214, perorální agonista téhož receptoru, který se testuje v souvislosti s léčbou vzácných onemocnění a ukazuje rovněž pozitivní výsledky.
Perspektiva a ocenění společnosti
Aktuální tržní kapitalizace Viking Therapeutics klesla na zhruba 2,9 miliardy dolarů. To je úroveň, která podle mnohých investorů neodpovídá potenciálu, jež stále spočívá v injekční verzi VK2735 a dalších projektech. Zánik perorální varianty je sice zklamáním, ale rozhodně neznamená konec pro celou společnost.
Biotechnologické firmy v předkomerční fázi se často obchodují s výraznou volatilitou, protože jejich hodnota stojí a padá s výsledky klinických studií. Pokud by Viking dokázal prokázat bezpečnost a účinnost injekčního VK2735 a dotáhnout ho k registraci, mohlo by to zásadně změnit jeho pozici na trhu.
Z pohledu současného ocenění se zdá, že investoři do cen akcií již zahrnuli pesimistický scénář. Proto se nabízí otázka, zda aktuální propad nepředstavuje pro některé investory příležitost k dlouhodobému vstupu – samozřejmě s vědomím vysokého rizika, které je s tímto sektorem neoddělitelně spojené.
