Investoři po celém světě hledají nové způsoby, jak chránit svá portfolia. Eskalující konflikt na Blízkém východě totiž narušuje tradiční vztahy mezi jednotlivými třídami aktiv, na nichž byly desítky let postaveny základní investiční strategie.
Jedním z nejviditelnějších problémů je chování státních dluhopisů. Ty historicky fungovaly jako bezpečný přístav v době, kdy akcie prudce klesaly. V takových situacích obvykle rostla poptávka po dluhopisech, což pomáhalo stabilizovat portfolia investorů. V současné situaci však tento vztah přestává fungovat.
Například během nedávného výprodeje na trzích klesaly současně akcie i dluhopisy. Výnos dvouletých amerických státních dluhopisů se zvýšil o devět bazických bodů na nejvyšší úroveň od loňského srpna, zatímco index S&P 500 ve stejný den oslabil o přibližně 1,5 %. Takový vývoj zpochybňuje základní princip tradičního portfolia, které kombinuje akcie a dluhopisy.
Hlavním důvodem je prudký růst cen energií způsobený válkou mezi Spojenými státy a Íránem. Ropa během krátké doby výrazně zdražila a investoři začínají počítat s možností stagflačního scénáře. Stagflace je situace, kdy ekonomika zpomaluje nebo stagnuje, zatímco inflace zůstává vysoká.
V takovém prostředí se tradiční reakce centrálních bank – tedy rychlé snižování úrokových sazeb – může stát obtížně realizovatelnou. Pokud by inflace zůstala vysoká kvůli drahým energiím, centrální banky by měly omezený prostor pro podporu ekonomiky. To by mohlo znamenat, že tradiční portfolia složená ze 60 % akcií a 40 % dluhopisů by opět mohla selhat.
Portfolio manažer Rajeev de Mello ze společnosti Gama Asset Management upozorňuje, že změna korelací mezi aktivy výrazně zúžila možnosti diverzifikace. Podle něj již běžná kombinace akcií, dluhopisů, zlata a inflačně indexovaných dluhopisů neposkytuje takovou ochranu jako v minulosti.
Investiční společnosti proto začínají hledat alternativní způsoby zajištění. Goldman Sachs Asset Management například snížil citlivost portfolia na výkyvy trhu pomocí strategií zaměřených na ochranu proti prudkým poklesům akcií. Tyto strategie využívají například opční kontrakty, které mohou omezit ztráty během výrazných výprodejů.
Další investoři se zaměřují na komodity, které jsou přímo ovlivněny situací v Hormuzském průlivu. Společnost Invesco například doporučila zvýšit expozici vůči surovinám, které jsou touto oblastí přepravovány. Patří mezi ně například hliník nebo některé zemědělské komodity.
Zajímavým trendem je také rostoucí zájem o americký dolar. Ten v posledních týdnech posiluje, protože investoři jej opět vnímají jako bezpečné útočiště v době globální nejistoty. Index sledující hodnotu americké měny se přiblížil nejvyšší úrovni za poslední dva měsíce.
Někteří investoři hledají příležitosti i v méně tradičních aktivech. Například čínské akcie se podle některých analytiků ukazují jako relativně stabilní díky diverzifikovaným energetickým zdrojům země. Australský dolar zase těží z růstu cen komodit a očekávání vyšších úrokových sazeb.
Další strategií je zvýšení podílu hotovosti v portfoliu. Někteří správci fondů věří, že současná volatilita může vytvářet investiční příležitosti, ale zároveň chtějí mít dostatek likvidity, aby mohli rychle reagovat na změny na trhu.
Investoři se také více zaměřují na selektivní výběr jednotlivých akcií. Místo široké diverzifikace napříč trhy se nyní více soustředí na společnosti s vysokými dividendami, stabilní domácí poptávkou nebo expozicí vůči energetickému sektoru.
Celkově se tak investiční prostředí výrazně mění. Správci fondů stále častěji zdůrazňují, že flexibilita a aktivní řízení rizika jsou dnes důležitější než tradiční diverzifikace podle učebnic. Vývoj konfliktu na Blízkém východě a jeho dopad na ceny energií tak může v následujících měsících zásadně ovlivnit nejen ekonomiku, ale i způsob, jakým investoři staví svá portfolia.
