Často se říká, že trhy se budou pohybovat způsobem, který zmate co největší počet investorů, a právě to se děje v roce 2023.
Americké akcie mají v roce 2023 dobrý start – index S&P 500 vzrostl o 7 %, ale Evropa je prostě na zabití. Všechny hlavní evropské ETF jsou za letošní rok v plusu 15-20 % a minulý týden byly na nových maximech.
Evropské ETF (od začátku roku)
SPDR Euro Stox 50 (FEZ) o 20 % vyšší
iShares MSCI Eurozone ETF (EZU) o 18 % více
JPMorgan BetaBuilders Europe ETF (BBEU) o 15 % vyšší
Vanguard FTSE Europe ETF (VGK) nárůst o 14 %
Část tohoto pohybu lze vysvětlit prudkým růstem akcií luxusních společností v důsledku příběhu o znovuotevření Číny, která je pro luxusní zboží hlavním trhem. Ať už se jedná o luxusní automobily, oblečení nebo špičkové šampaňské, luxus zažívá svou chvíli.
Evropský luxus v letošním roce
Rolls Royce vzrostl o 71 %
Hermes o 44 %
LVMH o 38 %
Kering o 26 %
Richemont o 30 %
BMW o 24 %
Pernod Ricard o 21 %
Mnoho z těchto společností vyrábějících luxusní zboží má sídlo ve Francii. Je pravda, že Francie má za sebou dobrý rok, ale stejně tak i zbytek Evropy. Všechny hlavní ETFS evropských zemí byly minulý týden na 52týdenních maximech.
Evropské ETF: Nová maxima (od začátku roku)
Irsko (EIRL) o 23,6 %
Francie (EWQ) o 19,9 %
Španělsko (EWP) o 19,7 %
Německo (EWG) o 18,3 %
Itálie (EWI) o 17,6 %
Spojené království (EWU) o 10,2 % více
Nehýbe se tedy jen luxus, ale i širší evropský trh roste. Evropě se daří od šminek přes tenisky, ocel, léky a software až po automobily pro masy.
Evropské akcie v letošním roce
L’Oreal o 38 %
Adidas o 33 %
Thyssenkrup o 32 %
Bayer o 30 %
SAP o 29 %
Stellantis o 25 %
Existuje několik dalších důvodů, proč Evropa dosahuje lepších výsledků.
Relativní ocenění Evropy ve srovnání s USA je velmi atraktivní. Evropa se stala lovištěm hodnotových hráčů. Téměř podle všech metrik ocenění (cena/účetní kniha, cena/zisk, cena/prodej) je Evropa výhodná.
Například násobek (poměr P/E) indexu EuroStoxx 50, což je koš 50 největších evropských akcií, je podle společnosti State Street 14,28 ve srovnání s P/E indexu S&P 500, který činí 18,8.
To je historicky velmi nízký poměr P/E pro Evropu, ve 4. percentilu (nízký) ve srovnání s indexem STOXX Europe 600 za posledních 15 let.
Srovnejte to s USA: Tento násobek 18,8 je v horním 93. percentilu za posledních 15 let.
Výnosy. Již jsem si všiml silných prodejů do Číny. Počáteční otřesy války na Ukrajině, které vedly k energetické krizi v Evropě, se rozptýlily, částečně proto, že byla relativně teplá zima, a následné otřesy války obecně začínají slábnout.
Výsledek: V USA byly odhady výsledků pro příštích několik čtvrtletí sníženy, ale v Evropě byly zvýšeny.
Měnová politika je méně restriktivní než v USA. Protože Fed byl tak agresivní, dolar oslabil, což Evropě poskytlo vítr do plachet.
Evropa za posledních 10 let nedosahuje výkonnosti USA. Například index S&P 500 vzrostl za posledních 10 let o 261 %; STOXX Europe 600, podobný koš 600 největších evropských akcií, vzrostl o 158 %, což je o něco více než polovina zisku indexu S&P.
Klíčový závěr: „Evropa má lepší a příznivější relativní ocenění,“ říká Matt Bartolini, vedoucí oddělení výzkumu SPDR Americas společnosti State Street, která dohlíží na jeden z největších evropských ETF, SPDR Euro Stox 50 (FEZ).
