United Parcel Service (UPS) patří dlouhodobě mezi stabilní společnosti s výrazným postavením v oblasti logistiky a doručovacích služeb.
V posledních letech však čelí tlaku na ziskovost a efektivitu, který se odrazil na výsledcích i výkonnosti akcií. Zatímco příjmy a zisky firmy v několika po sobě jdoucích čtvrtletích klesaly, vedení se snaží nastavit novou strategii, jež by mohla vnést do hospodaření opět stabilitu.
Díky poklesu ceny akcií se dividendový výnos dostal na atraktivních 6,7 %, což z UPS činí zajímavý titul pro investory orientované na příjem. Otázkou však zůstává, zda se tato sázka na obrat skutečně vyplatí.
V posledním roce vedení UPS přijalo zásadní rozhodnutí – omezit spolupráci s Amazonem (AMZN), svým největším, ale méně ziskovým zákazníkem. Tento krok je součástí strategie, která má posunout byznys od zaměření na objem doručených zásilek k zákazníkům s vyšší marží. Amazon tvořil přibližně čtvrtinu objemu zásilek UPS a přes 11 % jejích tržeb, ale vzhledem k nižší ziskovosti se vedení rozhodlo do konce příštího roku omezit spolupráci o více než 50 %.
UPS se zároveň pustila do hluboké restrukturalizace – cílem je dosáhnout ročních úspor ve výši 3,5 miliardy dolarů. Do konce třetího čtvrtletí se podařilo snížit náklady o 2,2 miliardy, a to zejména díky uzavření 93 budov a zrušení 48 000 pracovních míst. Tento zásah sice krátkodobě snížil provozní kapacitu, ale zároveň zvýšil efektivitu a přinesl první výsledky.
Generální ředitelka Carol Tomé při zveřejnění výsledků uvedla, že se firmě začíná vyplácet zaměření na „kvalitu výnosů“. Výnosy na jeden doručený kus v USA vzrostly ve třetím čtvrtletí o 9,8 %, zatímco provozní marže se lehce zvýšila z 6,3 % na 6,4 %. I když se to může zdát jako drobný posun, pro logistickou společnost tohoto rozsahu jde o významný krok směrem k obnově ziskovosti.
Cash flow jako klíč k udržení dividend
Zatímco zisk na akcii ve třetím čtvrtletí klesl o 1,1 % a tržby o 3,7 %, největší pozornost analytiků se upírá na volný peněžní tok (free cash flow). Ten rozhoduje o tom, zda bude společnost schopna udržet svůj štědrý dividendový program.
V první polovině roku UPS vygenerovala pouze 2,7 miliardy dolarů provozní hotovosti a méně než 750 milionů dolarů volného cash flow po započtení kapitálových výdajů. To zdaleka nestačilo na pokrytí 2,7 miliardy dolarů vyplacených na dividendách a 1 miliardy dolarů použitých na zpětný odkup akcií. Pro srovnání – v loňském roce měla firma provozní cash flow 10,1 miliardy dolarů a volný peněžní tok 6,2 miliardy, což bohatě pokrývalo výdaje pro akcionáře.
Kvůli tomuto propadu musela UPS čerpat prostředky ze své rozvahy, čímž se její dlouhodobý dluh zvýšil z 19,5 miliardy na 23,8 miliardy dolarů. Navzdory tomu si společnost udržela silné investiční hodnocení svých dluhopisů (A/A2), což svědčí o důvěře investorů v její stabilitu.
Pozitivní změna nastala ve třetím čtvrtletí, kdy UPS vyprodukovala 2,4 miliardy dolarů provozního cash flow a téměř 2 miliardy dolarů volného peněžního toku. Výrazně se tak zlepšila schopnost financovat dividendy i kapitálové investice. Firma navíc realizovala několik prodejů majetku formou sale-leaseback – konkrétně pěti nemovitostí, což dále posílilo hotovostní rezervy na 6,7 miliardy dolarů.
Část z těchto prostředků – zhruba 1,6 miliardy dolarů – bude použita na dokončení akvizice Andlauer Healthcare, která posílí logistické kapacity v oblasti zdravotnictví. Tento segment UPS považuje za strategický pilíř svého budoucího růstu, podobně jako dřívější akvizice Frigo-Trans a BPL. Firma očekává, že kombinace těchto aktivit přinese stabilnější výnosy a vyšší marže.
Oživení a dlouhodobý potenciál
Z pohledu investora zaměřeného na příjem se může zdát UPS atraktivní už kvůli samotnému dividendovému výnosu 6,7 %, který výrazně převyšuje průměr indexu S&P 500. Společnost si přitom zakládá na dlouhodobé stabilitě výplat – od vstupu na burzu v roce 1999 své dividendy nikdy nesnížila a pravidelně je zvyšuje.
Vedení několikrát zdůraznilo, že udržení dividend patří mezi „základní principy“ firemní politiky a je „charakteristickým znakem finanční síly UPS“. Z tohoto důvodu by k jejich snížení přistoupilo pouze v případě výrazného zhoršení finanční situace.
Navzdory poklesu tržeb a zisků ukazují poslední výsledky první známky stabilizace a obratu. Snížení závislosti na Amazonu, pokračující úspory a růst marží by měly v příštích čtvrtletích dále zlepšit hospodaření. Zlepšující se cash flow a expanze do ziskovějších segmentů dávají firmě prostor nejen pro udržení dividend, ale i pro případný budoucí růst hodnoty akcií.
Pro konzervativní investory hledající kombinaci vysokého výnosu a solidní značky tak může být UPS zajímavou příležitostí – i když cesta k plnému obratu bude vyžadovat trpělivost. Společnost má za sebou období náročné restrukturalizace, ale její kroky ukazují jasný směr: soustředit se na efektivitu, vyšší marže a stabilní peněžní toky. Pokud se tento trend potvrdí i ve výsledcích příštího roku, UPS by mohla být jednou z těch dividendových akcií, které se vyplatí držet i v dlouhodobém horizontu.
