United Parcel Service (UPS) patří mezi největší světové hráče v oblasti doručování balíků a tradičně je vnímána jako blue chip akcie se stabilním byznysem a atraktivní dividendou.
V roce 2025 se však společnost ocitá v náročném období. Akcie se obchodují za méně než 13násobek konsensuálního odhadu zisku analytiků z Wall Street a dividendový výnos činí 7,7 %. To působí lákavě pro investory hledající příležitost v prostředí nejistoty.
Přesto se nabízí otázka, zda jde skutečně o podhodnocenou příležitost, nebo naopak o hodnotovou past. Vedení společnosti sice potvrdilo závazek ke „stabilní a rostoucí dividendě“, ale realita ukazuje na zhoršující se obchodní podmínky a problémy s volným peněžním tokem. V takové situaci není rozhodování jednoduché a vyžaduje hlubší pohled na finanční politiku firmy i aktuální vývoj na trzích.
Kapitálová politika pod drobnohledem
Na začátku roku UPS oznámila, že očekává volný peněžní tok (FCF) ve výši 5,7 miliardy dolarů. Z této částky mělo 5,5 miliardy směřovat na dividendy a 1 miliarda na zpětný odkup akcií. Generální ředitelka Carol Tomé tehdy investory ujistila, že společnost má dostatek likvidity na výplatu dividend, a dokonce připustila, že vedení uvažovalo o přijetí dluhu na financování zpětného odkupu, protože náklady na úvěry byly nižší než dividendový výnos.
Realita první poloviny roku ale ukázala, že tato strategie byla příliš optimistická. UPS vygenerovala volný peněžní tok pouze ve výši 742 milionů dolarů, zatímco ve stejném období roku 2024 to bylo 3,4 miliardy. I když má společnost ve čtvrtém čtvrtletí tradičně silné výsledky – loni dosáhla zhruba 2,3 miliardy dolarů FCF – k naplnění celoročního cíle 5,7 miliardy by musela ve druhé polovině roku přinést více než 5 miliard. To se jeví jako nereálné.
Výsledkem je kritika ze strany investorů, kteří poukazují na to, že 1 miliarda dolarů vynaložených na zpětný odkup akcií a 5,5 miliardy na dividendy nemusí odpovídat aktuální finanční realitě. Rozhodnutí vedení tak vyvolává pochybnosti o efektivitě kapitálové alokace v době, kdy firma čelí poklesu ziskovosti.
Zhoršující se obchodní podmínky
Finanční tlak ještě zvyšují složité podmínky na trzích. Pokračující obchodní spory oslabují mezinárodní dopravu. Generální ředitelka Tomé upozornila, že obchodní trasa z Číny do USA, která je pro UPS tradičně nejziskovější, zaznamenala výrazný pokles objemu, což negativně ovlivnilo mezinárodní provozní marže.
Problémy přicházejí i na domácím trhu. Vedení se zaměřuje na segment malých a středních podniků (SME), ale výsledky v první polovině roku zůstaly pod očekáváním. Analytici také upozorňují na pokračující potíže v oblasti business-to-business služeb, kde UPS čelí nižším objemům a tlaku na marže.
K tomu se přidává slabší poptávka po doručování malých balíků, což naznačuje, že na trhu stále přetrvává přebytek kapacit vytvořený během pandemie, kdy firmy masivně investovaly do rozšiřování infrastruktury. Tyto faktory dohromady zhoršují fundamenty UPS a vysvětlují, proč je výhled na letošní rok nejistý.
Provozní změny a nejistý výhled
Rok 2025 je pro UPS ve znamení velkých změn. Společnost oznámila, že postupně omezí objemy doručování pro Amazon o 50 % v období od začátku roku 2025 do poloviny roku 2026. Současně převzala zpět doručování zásilek na poslední míli pro svou službu SurePost od USPS. Tyto kroky zásadně mění provozní model a jejich dopad na základní výnosy zatím nelze přesně vyčíslit.
Náročné podmínky vedly vedení k tomu, že na konci července při prezentaci výsledků za druhé čtvrtletí neposkytlo aktualizovanou prognózu. Tento krok odráží vysokou míru nejistoty a ukazuje, že i management má omezenou viditelnost, pokud jde o vývoj tržeb a ziskovosti v příštích měsících.
Pro investory to znamená, že i přes atraktivní valuaci a vysoký dividendový výnos není situace jednoznačná. UPS má bezpochyby silné dlouhodobé vyhlídky – jde o globálního lídra v logistice s rozsáhlou sítí a stabilní klientelou. Krátkodobě ale zůstává otázkou, zda bude schopna ustát tlak na marže, udržet cash flow a zároveň pokračovat ve výplatě vysokých dividend.
