Společnost United Parcel Service (UPS) patří mezi nejznámější globální hráče v oblasti doručování balíků.
Vývoj její ceny akcií však může na první pohled zmást. Za posledních deset let se kurz prakticky nikam neposunul – konkrétně klesl zhruba o 5 %. Samotné číslo svádí k závěru, že firma stagnuje. Když se ale podíváme pod povrch, zjistíme, že realita byla přesně opačná.
Mezi lety 2020 a 2022 se akcie UPS doslova utrhly ze řetězu a jejich cena se zdvojnásobila. Byl to přímý důsledek pandemické éry, kdy se prudce rozšířilo online nakupování a poptávka po doručovacích službách bezprecedentně vzrostla. Investoři tehdy věřili, že tato změna je dlouhodobá a že UPS vstupuje do nové fáze expanzivního růstu. Nálada na trhu byla euforická a valuace společnosti odrážely přesně tuto představu.
Jakmile se však svět začal přizpůsobovat realitě po pandemii, objemy zásilek se postupně normalizovaly. Spotřebitelé se vrátili k tradičnímu chování, firmy omezily expanzivní logistické plány a trh přestal předpokládat, že dramatický růst zůstane navždy. Euforie rychle vystřídala skepse a akcie UPS postupně smazaly prakticky všechny tehdejší zisky.
Do toho vstoupil další významný faktor – samotný management společnosti zahájil rozsáhlou restrukturalizaci, jejímž cílem bylo přetvořit celou organizaci tak, aby byla efektivnější, ziskovější a odolnější vůči výkyvům poptávky. Tento proces začal právě ve chvíli, kdy nálada trhu ochabla, což jen posílilo negativní sentiment kolem akcií. Přesto jde o krok, který by měl UPS dlouhodobě posunout na lepší trajektorii.
Restrukturalizace: krátkodobá bolest, dlouhodobý potenciál
Změny, které UPS realizovala, byly hluboké a zasáhly prakticky všechny části podnikání. Společnost prodala vybrané obchodní segmenty, které již nezapadaly do její strategické vize. Tento krok přirozeně snížil tržby, což na první pohled nevypadá příznivě, ale dlouhodobě umožňuje managementu zaměřit se na rentabilnější oblasti.
Součástí transformace byly také rozsáhlé investice do modernizace infrastruktury. Společnost investovala do nových technologií zvyšujících efektivitu, což následně umožnilo uzavření starších provozů a snížení počtu zaměstnanců. Takové kroky sice krátkodobě zvyšují náklady, ale jejich cílem je vytvořit štíhlejší, rychlejší a provozně levnější organizaci.
Důležitým prvkem strategie bylo i přehodnocení zákaznické struktury. UPS se rozhodla upřednostnit segmenty s vyšší marží a omezit spolupráci s méně výnosnými klienty. Tento krok přirozeně brzdí růst tržeb, ale z pohledu dlouhodobé profitability jde o zásadní strategické posílení.
Kombinace nižších tržeb a vyšších nákladů tedy logicky vedla k tomu, že aktuální výsledky působí slabě. Avšak z pohledu správně nastavené restrukturalizace jde o očekávaný a přechodný jev. Investoři však často reagují přehnaně, když vidí krátkodobý pokles čísel, a právě to přispělo k tlaku na akcie.
Pozitivní signály, které začínají měnit příběh
Není jednoduché dohledat v současných výsledcích UPS jasné pozitivní trendy, protože většinu povrchu zatím tvoří dopady probíhajících změn. Přesto se první zlepšení objevují. Klíčovým signálem je růst tržeb za balík v USA, který se zvýšil dvě čtvrtletí po sobě. Na tomto růstu se podílejí jak firemní zákazníci, tak domácnosti, což naznačuje, že změny v produktovém portfoliu a cenotvorbě začínají fungovat.
Důležité je také to, že UPS dokázala prosadit vyšší ceny, což poukazuje na relativně stabilní poptávku po jejích službách – a to navzdory celkově složitějším podmínkám v logistickém sektoru.
Na druhé straně je nutné zmínit rizika. Poměr výplaty dividend přesahuje 100 %, což znamená, že aktuální dividenda není dlouhodobě udržitelná bez zlepšení výsledků. Ačkoli vedení dividendu zatím drží, investoři by měli počítat s možností, že v rámci dalšího posilování bilance může dojít k jejímu snížení. Pro konzervativní dividendové investory – lákané výnosem kolem 6,8 % – je to zásadní upozornění.
Pro jaké investory je UPS vhodná?
UPS je aktuálně nejlépe chápat jako společnost uprostřed zásadní restrukturalizace. Proces změn je dlouhodobý, náročný a finančně zatěžující. Z krátkodobého pohledu není UPS akcií pro investory hledající stabilitu nebo silný růst bez rizika.
Pro investory s delším horizontem však může být současná úroveň příležitostí. V prvních výsledcích už vidíme pozitivní obratové signály, zejména v americkém segmentu balíků a cenové síle. Pokud restrukturalizace splní svůj cíl, může UPS vstoupit do období vyšší ziskovosti než před ní.
Klíčové je uvažovat dlouhodobě. Tento příběh není určen k několikaměsíčnímu držením, ale k trpělivé investici, která se může začít vyplácet až za několik let. V tomto ohledu jde o akcii vhodnou spíše pro investory ochotné akceptovat volatilitu a krátkodobé nejistoty výměnou za možnost budoucí hodnoty.
