Společnost UnitedHealth Group, lídr v oblasti zdravotního pojištění a zdravotnických služeb v USA, zažívá velmi náročné období.
Ačkoli byla v minulosti vnímána jako odolný a stabilní podnik, během několika posledních týdnů došlo k sérii negativních událostí, které vedly k prudkému propadu akcií. Ty se aktuálně obchodují o více než 50 % pod svým maximem z konce roku 2024, čímž se dostaly na nejnižší úroveň za posledních pět let.
Přesto se na Wall Street stále ozývají hlasy, které vnímají tuto situaci jako potenciální příležitost. Podívejme se na klíčové faktory, které tento propad vyvolaly, a co by měli investoři zvážit.
Zrušení výhledu a nečekaná výměna vedení
Jedním z hlavních důvodů aktuálního propadu je stažení výhledu hospodaření na rok 2025. Společnost původně očekávala roční čistý zisk podle GAAP v rozmezí 24,65 až 25,15 USD na akcii a upravený zisk 26 až 26,50 USD na akcii, což by znamenalo mírný meziroční pokles. Tento výhled byl ale založen na předpokladu, že problémy v segmentu Medicare Advantage a změny v profilu členů divize Optum Health budou řešitelné v průběhu roku.
Situace se však zhoršila. Ve své nejnovější zprávě UnitedHealth uvedla, že náklady na zdravotní péči budou pravděpodobně vyšší, než se původně očekávalo, zejména u nových příjemců Medicare Advantage. Z tohoto důvodu společnost zcela zrušila výhled na celý rok 2025. Přesto zdůraznila, že nadále očekává návrat k růstu v roce 2026.
Současně došlo k další zásadní události – náhlé rezignaci generálního ředitele Andrewa Wittyho, a to z „osobních důvodů“. Jeho nástupcem se s okamžitou platností stal Stephen J. Hemsley, který již dříve firmu vedl v letech 2006 až 2017. Hemsley je zároveň předsedou představenstva, takže jeho návrat do výkonné funkce může být vnímán jako krok směrem ke stabilitě a kontinuitě v náročné fázi vývoje společnosti.
Tlak z regulatorní strany a nejistota kolem PBM
Krátce po oznámení těchto zpráv přinesl deník The Wall Street Journal informaci, že UnitedHealth Group čelí vyšetřování ze strany amerického ministerstva spravedlnosti kvůli možnému podvodu v programu Medicare. Vyšetřování se údajně týká fakturačních praktik a podle některých zdrojů může mít i trestní rovinu.
Společnost však vydala oficiální prohlášení, ve kterém uvedla, že nebyla oficiálně informována o žádném trestním vyšetřování. Kritizovala rovněž samotný článek WSJ jako nezodpovědný, protože podle ní není jasné, jaký je rozsah a podstata případného obvinění. UnitedHealth se zároveň postavila za integritu svého programu Medicare Advantage, což může být důležitý signál pro investory sledující reputační rizika.
Další významnou oblastí, která se dostala pod tlak, je divize Optum Rx, jež se zabývá správou lékových benefitů (PBM). V prvním čtvrtletí 2025 vygenerovala tržby přes 13,9 miliardy USD, tedy zhruba 13 % celkových tržeb firmy, a přispěla 1,3 miliardami dolarů k celkovému zisku před zdaněním, tedy 16 % celkového zisku. Tento segment se však stal terčem politické kritiky.
Prezident Donald Trump na tiskové konferenci prohlásil, že plánuje zrušit PBM jako prostředníky v distribuci léčiv. Jeho cílem je umožnit přímý nákup léků občany za nejlepší možné ceny. Ministr zdravotnictví Robert F. Kennedy Jr. pak dodal, že cílem je odebrat PBM nadměrné zisky a vrátit je pacientům a poskytovatelům primární péče. Pokud by k tomuto kroku došlo, dopad na ziskovost Optum Rx a tím i celé UnitedHealth Group by mohl být zásadní.
Očekávání Wall Street zůstávají překvapivě pozitivní
Navzdory výše uvedeným negativním zprávám si většina analytiků zachovává pozitivní náhled. Z celkového počtu 27 analytiků oslovených agenturou LSEG jich 22 hodnotí akcii jako „koupit“ nebo „silně koupit“, čtyři doporučují „držet“ a pouze jeden „prodat“. Někteří analytici navíc i po zveřejnění všech nepříznivých informací zopakovali své doporučení koupit. Průměrný 12měsíční cenový cíl naznačuje potenciál růstu o přibližně 47 % oproti aktuální ceně.
Pozitivní vnímání pramení z několika faktorů. Zaprvé, oceňování akcií kleslo na velmi atraktivní úroveň – akcie se nyní obchodují s poměrem P/E kolem 11,5, což je nízko i v rámci zdravotnického sektoru. Zadruhé, návrat Stephena Hemsleyho je vnímán jako stabilizační prvek. A zatřetí, někteří investoři věří, že většina špatných zpráv je již zahrnuta v současné ceně akcie, což vytváří prostor pro budoucí zotavení.
Shrnutí: Riziková sázka s potenciálem pro trpělivé investory
UnitedHealth Group prochází náročným obdobím, které přineslo zrušení výhledu, personální změny ve vedení, regulatorní nejistotu a hrozbu zásahu do klíčového segmentu podnikání. To vše vedlo k razantnímu propadu akcií, které se dostaly na úroveň nevídanou za posledních pět let.
Na druhé straně má společnost stále silné postavení na trhu – je největším poskytovatelem zdravotního pojištění v USA, disponuje silnou technologickou a servisní divizí Optum a dlouhodobě generuje solidní výnosy. Pokud se podaří stabilizovat současnou situaci a nedojde k zásadnímu zásahu do modelu PBM, může být aktuální ocenění pro dlouhodobé investory velmi atraktivní.
Tato situace tak představuje příležitost pro ty, kdo jsou ochotni akceptovat zvýšenou volatilitu a dočasné riziko vývoje, výměnou za potenciálně výrazně podhodnocenou akcii jednoho z největších hráčů v americkém zdravotnickém sektoru.
