Investiční banka UBS ve své nejnovější týdenní zprávě pro klienty uvedla, že výhled pro americký akciový trh zůstává i nadále příznivý. Podle banky se spojuje hned několik klíčových faktorů, které podporují pokračující růst akcií, a to navzdory tomu, že se americké indexy již nacházejí poblíž historických maxim. UBS zdůrazňuje především odolnost americké ekonomiky, uvolňující se měnovou politiku Federálního rezervního systému a pokračující sílu investic do umělé inteligence, které se stále více promítají do firemních zisků.
V poznámce podepsané Davidem Lefkowitzem, investičním ředitelem UBS pro americké akcie, banka zopakovala svůj „atraktivní pohled na americké akcie“ a zdůraznila, že současné tržní prostředí zůstává v souladu s fundamenty. Podle UBS nejsou letošní růsty taženy pouze optimismem investorů, ale především reálným zlepšováním ziskovosti amerických společností a stabilním makroekonomickým pozadím. Klíčovým prvkem je skutečnost, že Fed přešel do fáze snižování úrokových sazeb, čímž uvolnil finanční podmínky a snížil tlak na valuace.
UBS očekává, že index S&P 500 dosáhne úrovně přibližně 7 300 bodů do poloviny roku 2026 a následně se do konce roku 2026 posune až k hranici 7 700 bodů. Tyto prognózy jsou podpořeny solidním výhledem na růst zisků firem. Banka odhaduje, že zisk na akcii indexu S&P 500 dosáhne v roce 2025 zhruba 277 dolarů, což by znamenalo meziroční růst o 11 %. V roce 2026 by pak měl EPS dále vzrůst na přibližně 305 dolarů, tedy o dalších 10 %. Podle UBS jde o tempo, které je plně slučitelné s pokračujícím růstem akciových trhů.
Zajímavým bodem analýzy je tvrzení banky, že letošní vývoj akcií velmi dobře kopíruje změny v očekáváních zisků. UBS upozorňuje na poměrně silnou korelaci mezi revizemi konsensuálních odhadů EPS směrem nahoru a samotnými výnosy trhu, zejména v prostředí, kdy Fed sazby nezvyšuje. To naznačuje, že investoři reagují především na reálná data a výhledy hospodaření, nikoli pouze na spekulativní příběhy.
Důležitou roli v pozitivním scénáři hraje i umělá inteligence. UBS připomíná, že investice do AI se postupně přesouvají z fáze masivních kapitálových výdajů do fáze monetizace. Stále více společností dokáže umělou inteligenci využívat ke zvyšování produktivity, snižování nákladů a růstu tržeb, což se začíná odrážet v jejich finančních výsledcích. Tento trend banka považuje za jeden z hlavních strukturálních pilířů růstu amerických akcií v následujících letech.
Pozitivní výhled podporuje i očekávaný vývoj hospodářské politiky v roce 2026. UBS poukazuje na kombinaci fiskálních a měnových stimulů, které by měly dál pomáhat spotřebitelům i podnikům. Mezi konkrétní faktory patří nižší zdanění spropitného a přesčasů, vyšší federální odpočty pro státní a místní daně a již uskutečněné snížení úrokových sazeb Fedem. Tyto kroky by měly podpořit spotřebu, investice a celkovou ekonomickou aktivitu.
Přesto UBS nezastírá existenci rizik. Banka identifikuje tři hlavní oblasti nejistoty: možné zklamání v oblasti firemních zisků, vyšší než očekávaný růst inflace a také riziko nadměrných investic do infrastruktury umělé inteligence, které by se nemusely plně vrátit. Zároveň však UBS zdůrazňuje, že pravděpodobnost naplnění těchto rizik považuje v současnosti za relativně nízkou.
V základním scénáři banky by měly síly, které v posledních letech tlačí americké akcie vzhůru, zůstat zachovány i v roce 2026. Kombinace stabilního ekonomického růstu, solidních zisků, uvolněné měnové politiky a strukturálního přínosu umělé inteligence podle UBS vytváří prostředí, které zůstává pro americké akcie nadále atraktivní, a to i přes jejich již vysoké ocenění.
