Společnost ASML, přední dodavatel strojů na výrobu čipů, bude v příštích letech pravděpodobně čelit slabší poptávce po výrobcích a podle analytiků UBS je nepravděpodobné, že by rozmach umělé inteligence (AI) tyto pravděpodobné poklesy poptávky vyvážil. Investiční banka tento předpokládaný posun rozeznala v nedávno zveřejněném výzkumném sdělení, což vedlo ke snížení ratingu společnosti ASML z dřívějšího stupně “neutral”.
Současně banka UBS upravila svůj cenový cíl pro akcie ASML z předchozích 1 050 eur na 900 eur, tj. přibližně 997,16 USD, přičemž tuto změnu založila na očekávání, že dojde k “nárůstu intenzity litografie”. Intenzita litografie se vztahuje k procentuálnímu podílu nákladů spojených s litografickými nástroji oproti ostatním nástrojům pro výrobu destiček v logických i paměťových čipech.
ASML Holding N.V. (ASML)
Analytici UBS považují za jeden z faktorů, které přispívají k tomuto nárůstu, trend “opětovného používání nástrojů EUV” mezi výrobci paměťových čipů. Tito výrobci, mezi něž patří například společnosti Samsung a SK Hynix, dodavatel společnosti Nvidia, ve velké míře využívají své stávající zásoby strojů EUV společnosti ASML k výrobě nových čipů, čímž se vyhýbají nutnosti nových nákupů.
Bez ohledu na to, že společnost ASML je jedním z nejlepších fundamentálních příběhů v evropském technologickém sektoru, který je podpořen silným výkonem managementu, snížila banka UBS hodnocení akcií na neutrální a zároveň předpovídá 13% růst složené roční míry růstu (CAGR) společnosti ASML v letech 2025 až 2030 oproti 24% CAGR v letech 2018 až 2025. Banka UBS uvedla, že “normalizace” násobků diferencovaných ve srovnání s obdobnými společnostmi a historie odůvodňují snížení ratingu akcií ASML.
ASML je hnací silou klíčové technologie, extrémního ultrafialového záření (EUV), která je nedílnou součástí výroby čipů. Litografické nástroje EUV společnosti ASML generují značné množství světla o krátké vlnové délce, což usnadňuje přesný otisk designu do mikročipů.
Společnost UBS však předpokládá, že celkový podíl výdajů na zařízení pro výrobu destiček na litografické nástroje klesne z vrcholu 30 % v roce 2025 na 25 % v roce 2027. Poté se očekává nárůst s nástupem generace nástrojů High NA EUV po roce 2028.
Poptávka po strojích společnosti ASML by mohla čelit zpomalení v důsledku “posunu architektury” směrem k designu typu gate-all-around (GAA) spolu s možným poklesem přidávání vrstev EUV v pamětech DRAM (Dynamic Random Access Memory), předpovídá UBS. Konstrukce GAA zvyšuje výkon a energetickou účinnost čipu umístěním hradla na všech čtyřech stranách elektronického proudového kanálu. Paměť DRAM, specifický paměťový čip, je nezbytná pro fungování počítače.
Přestože UBS očekává, že tržby z konečného využití umělé inteligence budou v následujících třech až pěti letech tvořit pouhých 10 až 15 % tržeb skupiny, prohlašuje, že tato čísla “nemusí být dostatečná k vyrovnání” faktorů normalizace poptávky. Investiční banka rovněž naznačuje, že výdaje na litografické nástroje v Číně se pravděpodobně normalizují v důsledku možných dalších vývozních kontrol zavedených Spojenými státy a Nizozemskem.
Společnost ASML se na dotaz CNBC zdržela komentáře ke snížení ratingu. Oznámení se časově shoduje s výrazným poklesem akcií společnosti i ostatních akcií výrobců čipů v návaznosti na výrazný propad tržní kapitalizace společnosti Nvidia, který znamenal největší jednodenní propad americké akcie v historii. Tento propad nevyhnutelně přispívá k obavám o budoucí výkonnost společnosti ASML na trhu a její celkové postavení v technologickém sektoru.
