Akcie společnosti Uber Technologies (UBER) se 17. září během obchodování propadly o více než 4,5 %. Impulzem byl krok přímého konkurenta – Lyft oznámil nové partnerství s výrobcem autonomních vozidel Waymo.
Trh tuto zprávu čte jako potenciální oslabení náskoku Uberu v oblasti autonomní přepravy, kterou investoři vnímají jako jeden z klíčových motorů budoucího růstu firmy.
Krátce po oznámení se akcie Uberu obchodovaly přibližně na 92,78 USD (pokles -5,16 %, tedy o -5,05 USD), s denním rozsahem 92,63–97,19 USD a 52týdenním pásmem 59,33–99,70 USD. Při tržní kapitalizaci okolo 204 mld. USD jde o pohyb, který přirozeně přitahuje pozornost – zvlášť ve chvíli, kdy titul v letošním roce výrazně posílil.
Lyft a Waymo přeskupují síly v autonomní mobilitě
Zpráva, která spustila výprodej, je relativně přímočará. Waymo oznámilo, že spustí své služby v Nashvillu. Zpočátku budou cestující využívat aplikaci Waymo, nicméně postupně přibude možnost objednat si jízdu přes platformu Lyft. Partnerství nejde jen po povrchu: Lyft má v rámci své dceřiné společnosti zajišťovat údržbu vozidel i provoz depa, tedy činnosti, jež jsou pro škálování autonomních flotil zásadní.
Pro akcionáře Uberu je důležité, že Waymo již spolupracuje s Uberem v jiných městech. Nové napojení na Lyft se proto nejeví jako totální přeskládání trhu, spíše jako rozšíření distribučních kanálů Wayma. Jak trefně shrnul analytik Gil Luria (D.A. Davidson), Waymo usiluje o co nejširší nasazení své technologie „nejlepšího řidiče“ – a dává smysl, že k tomu využije více platforem současně. V praxi to znamená, že cesta k zákazníkovi se nebude omezovat na jedinou aplikaci.
Z investičního pohledu jde o drobný, ale citelný posun v vyjednávací síle. Pokud se Waymo bude snažit stát co nejuniverzálnějším dodavatelem autonomních jízd, exkluzivita jedné přepravní platformy logicky slábne. Trh to promítl do ceny Uberu okamžitě – i proto, že autonomní segment tvoří významný kus příběhu růstu této akcie.
Krátkodobý tlak na akcie Uberu, dlouhodobý příběh zůstává
Proč trh reagoval tak ostře, když Uber i nadále s Waymem spolupracuje? Protože náskok v autonomii je v očích investorů křehká a velmi cenná výhoda. Letošní zhruba 50% růst akcií Uberu byl mimo jiné živen očekáváním, že firma bude hlavní platformou a partnerem pro výrobce autonomních vozidel. V momentě, kdy klíčový dodavatel (Waymo) rozšiřuje spolupráci o Lyft, se snižuje vnímaná unikátnost Uberu v tomto směru.
To ovšem neznamená, že by se investiční teze rozpadala. Historicky měl Uber nad Lyftem navrch – díky rozsahu, síle ekosystému i mezinárodní působnosti. Partnerství Waymo s Lyftem na tom nic nemění; spíše ukazuje, že autonomní mobilita nebude „vítěz bere vše“ trh. V této logice se nabízí závěr, že více než jeden vítěz je nejen možné, ale pravděpodobné. Pro Waymo – které se snaží maximalizovat viditelnost a škálování – je kooperace s více platformami racionální cestou.
Z hlediska fundamentů stojí za zmínku i provozní profil Uberu. Podle dostupných metrik má společnost hrubou marži 32,46 %, přičemž likvidita na trhu s akcií je vysoká (aktuální objem obchodů cca 1,33 mil. kusů vs. průměrný objem 17,84 mil. kusů). Tyto údaje samy o sobě nevysvětlují cenový pohyb po zprávě o Waymo–Lyft, ale ukazují, že trh pracuje s firmou, která má dostatečnou velikost i průchodnost pro rychlé přecenění očekávání.
Za pozornost stojí i psychologická rovina. Autonomní řízení je už roky vnímáno jako oblast, v níž se mohou rozdělit karty nákladové struktury celého odvětví – a tedy i marží. Každý signál, který naznačuje, že přístup k nejlepší technologii nebude exkluzivní, trh citlivě diskontuje. Přesně to dnes sledujeme na UBER.
Co z toho plyne pro investory
Krátkodobě je logické čekat vyšší volatilitu. Zpráva přichází v kontextu, kdy je Uber pro řadu investorů sázkou na platformizaci a autonomii; rozšíření partnerství Wayma s Lyftem tedy působí jako korekce očekávání. Přesto zůstává několik stabilních bodů: Uber si dlouhodobě drží větší škálu a globální dosah, který Lyftu chybí. A samotný fakt, že Waymo chce technologii nasadit co nejšířeji, nevylučuje pokračující, ba naopak prohlubující spolupráci s UBER v řadě měst.
Autor původní analýzy výslovně dodává, že i přes dnešní zprávu „stále si myslí, že investoři mohou kupovat akcie Uberu“. Tímto vyjádřením se nedefinuje konkrétní načasování ani cenová úroveň; jde spíše o kontext: na trhu autonomní mobility nebude jediný vítěz a Uber má historicky lepší výchozí pozici než jeho menší rival. Pro investora to znamená, že dnešní impuls je negativní pro sentiment, nikoli nutně pro dlouhodobou tezi.
Závěrem: partnerství Lyft–Waymo zvyšuje tlak na Uber, aby prokázal, že si udrží roli preferované platformy pro nasazení autonomních flotil. Dnešní pokles ceny akcií ukazuje, že trh tato očekávání průběžně kalibruje. V delším horizontu ale stále platí, že autonomie je odvětví s prostorem pro více hráčů a Uber do něj vstupuje s měřítkem, které se nedá snadno dohnat.
