Rok 2025 byl pro investory do polovodičového sektoru mimořádně silný a společnost Taiwan Semiconductor Manufacturing patřila k jeho největším vítězům.
Akcie Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) od začátku roku do poloviny prosince posílily přibližně o 45 %, což odráží velmi solidní růst tržeb i ziskovosti v průběhu celého roku. Tento vývoj není náhodný. TSMC hraje klíčovou roli v globálním ekosystému výroby čipů, zejména v segmentu umělé inteligence a vysoce výkonných výpočtů, a právě zde se otevírá prostor pro další růst i v roce 2026.
S blížícím se koncem roku se proto stále častěji objevuje otázka, zda si TSMC dokáže udržet tempo i v příštím roce, případně zda dokonce nepřekoná současná očekávání Wall Streetu. Aktuální data i komentáře analytiků naznačují, že firma má k dispozici několik silných katalyzátorů, které by mohly vést k výrazně lepším výsledkům, než jaké dnes implikuje tržní konsenzus.
Silný růst v roce 2025 vytváří pevný základ
Finanční výsledky TSMC se v průběhu roku 2025 jednoznačně zlepšily. Tržby společnosti za prvních jedenáct měsíců roku vzrostly meziročně o 33 %, což potvrzuje mimořádně silnou poptávku po jejích výrobních kapacitách. Analytický konsenzus zároveň počítá s tím, že zisk na akcii za celý rok 2025 vzroste o 48 % na přibližně 10,42 USD. To by znamenalo další zrychlení oproti roku 2024, kdy TSMC dosáhla 36% růstu zisku při přibližně 30% nárůstu tržeb na úroveň mírně přesahující 90 miliard USD.
Tento výkon je výsledkem kombinace několika faktorů. Klíčovou roli hraje rostoucí poptávka po čipech pro umělou inteligenci, kde je TSMC prakticky nenahraditelným dodavatelem pro většinu největších technologických firem. Zároveň se firmě daří udržovat vysoké hrubé marže, které se pohybují kolem 57 %, což jí poskytuje značný finanční polštář pro další investice do kapacit a technologií.
Kapacity, AI poptávka a potenciál překvapení v roce 2026
Přestože analytici očekávají, že růst TSMC v roce 2026 zpomalí, konsenzuální odhady stále počítají s přibližně 20% růstem tržeb i zisků. Existuje však řada indicií, že realita může být výrazně lepší. Jedním z nejdůležitějších faktorů je rozšiřování kapacit v oblasti pokročilého balení čipů, konkrétně technologie chip-on-wafer-on-substrate (CoWoS).
Podle společnosti Bernstein by kapacita TSMC v oblasti CoWoS měla do konce roku 2026 vzrůst na přibližně 125 000 destiček měsíčně, což představuje zhruba 66% nárůst oproti současné úrovni kolem 75 000 destiček. Ještě důležitější je skutečnost, že podle TrendForce je tato nová kapacita již nyní prakticky plně vyprodaná. To znamená, že TSMC má zajištěnou poptávku ještě předtím, než jsou nové výrobní linky plně uvedeny do provozu.
Za touto poptávkou stojí především zákazníci z oblasti AI a vysoce výkonných výpočtů. Mezi klíčové odběratele TSMC patří společnosti jako Nvidia, Amazon, MediaTek nebo Google, ale také Broadcom, Marvell či Apple. Obzvlášť výrazný je případ společnosti Nvidia, která má podle dostupných údajů nevyřízené objednávky v hodnotě zhruba 307 miliard USD, jež má dodat v příštích pěti čtvrtletích. To je výrazně více než její tržby za posledních dvanáct měsíců, které činily přibližně 187 miliard USD.
Důležitým impulzem pro další růst může být i rozhodnutí americké administrativy umožnit Nvidii znovu prodávat pokročilé GPU H200 čínským zákazníkům. Tento krok může v roce 2026 dále zvýšit objem objednávek a zajistit, že dodatečné kapacity TSMC budou plně využity.
Dalším významným faktorem, který může přispět k překonání očekávání, je potenciální zvýšení cen procesních uzlů. Podle TrendForce by TSMC mohla v nejbližším období zvýšit ceny svých pokročilých výrobních uzlů používaných pro čipy AI o 3 až 5 %. Některé odhady dokonce naznačují, že u nejpokročilejších uzlů by růst cen mohl dosáhnout až 10 %.
Zvláštní pozornost si zaslouží nový 2nanometrový výrobní proces, který by měla TSMC začít nasazovat v příštím roce. Očekává se, že tento uzel bude mít cenovou přirážku přibližně 10 až 20 % oproti stávajícím vlajkovým procesům. V kombinaci s vysokou poptávkou po AI čipech by to mohlo vést k tomu, že zisky společnosti porostou výrazně rychlejším tempem, než jaké dnes implikuje analytický konsenzus.
Pokud by se růst zisků v roce 2026 přiblížil například 40 %, namísto očekávaných 20 %, znamenalo by to zisk na akcii kolem 14,6 USD, vycházející z letošního odhadu 10,42 USD. To by výrazně změnilo i pohled na férové ocenění akcií TSMC.
Jaká cena akcií dává v roce 2026 smysl
Podle zhruba 50 analytiků sledujících TSMC se mediánová 12měsíční cílová cena pohybuje kolem 355 USD, což implikuje zhruba 23% růst oproti současným úrovním. Tento odhad však vychází z poměrně konzervativních předpokladů ohledně růstu zisků.
Pokud by se TSMC skutečně podařilo výrazně překonat očekávání a trh by byl ochoten ocenit její akcie například 33násobkem zisku, což odpovídá ocenění technologického indexu Nasdaq-100, mohla by se cena akcií v průběhu roku 2026 přiblížit až k úrovni kolem 480 USD. To by znamenalo potenciální růst přibližně o 67 % oproti současné ceně.
Pro investory orientované na dlouhodobý růst a expozici vůči umělé inteligenci tak TSMC zůstává mimořádně atraktivní společností. Kombinace dominantního postavení ve výrobě nejpokročilejších čipů, silné poptávky po AI, rozšiřování kapacit a potenciálu zvyšování cen vytváří velmi přesvědčivý investiční příběh pro rok 2026.
