Americký akciový trh odvrací ztráty uprostřed nejistoty; menší a levnější akcie tlumí pokračující pokles velkých technologických společností.
Americký akciový trh čelil mimořádně náročnému týdnu a snažil se dosáhnout výrazných zisků, které by vyvážily předchozí ztráty. Přesto se mu podařilo zabránit potenciálnímu poklesu, a to především díky příspěvku menších a levnějších akcií, které kompenzovaly pokračující ztráty v oblasti velkých technologických firem.
Za celý týden index S&P 500 vzrostl o 0,5 %, což znamenalo mírný odklon od jeho čtyřtýdenní série ztrát. Mezitím index Nasdaq Composite vzrostl o 0,2 % a index Dow Jones Industrial Average o 1,2 %.
Zisky na trhu nebyly dostatečně výrazné, aby zmírnily přetrvávající obavy, které kalí investiční atmosféru. Hlavními obavami zůstávají cla, neboť spotřebitelé, podniky i investoři s napětím očekávají, jakým směrem se bude politika ubírat s ohledem na blížící se dubnový termín, který stanovil prezident Donald Trump. Federální rezervní systém proto na svém středečním zasedání zdůraznil přetrvávající nejistotu. Thomas Ryan ze společnosti Capital Economics uznal obtíže, kterým Fed čelí při snaze poskytnout výhledové prognózy, a uvedl: “Fed se snaží poskytnout jasné politické směřování nové administrativy.”
Nejistota ohledně politického směřování administrativy se odrážela ve výkonnosti společností, jako jsou mateřská společnost Google Alphabet, Amazon.com, Apple, mateřská společnost Facebooku Meta Platforms, Microsoft, Nvidia Corp. a Tesla Inc.. Tyto společnosti, kdysi lídři tržních rally, zaznamenaly v průběhu týdne pokles cen svých akcií. Burzovně obchodovaný fond Roundhill Magnificent Seven, zahrnující tyto technologické giganty, zakončil týden poklesem o 0,7 %.
Pozoruhodné je, že výkonnost těchto firem rozvířila debatu o obchodu s “americkou výjimečností”. Alain Bokobza, vedoucí globální alokace aktiv v Société Générale, komentoval nejistotu vyvolanou novou administrativou slovy: “Nyní si klademe otázku, zda dlouho očekávaná ‘velká rotace’ z amerických aktiv… nezačala”.
Jednou z pozitivních zpráv však je, že tyto velké technologické akcie – označované jako “velkolepá sedmička” – jsou “levnější” než po celá léta. Jejich prémie ve srovnání s indexem S&P 500 klesla na nejnižší úroveň od roku 2017.
Mezitím Nasdaq téměř podlehl pátému poklesu v řadě za předchozí čtyři týdny, přičemž každý pokles činil 2 % a více. Taková situace nastala v jeho historii pouze osmkrát. Na základě minulých trendů se trh nemusí dočkat zotavení bezprostředně po takovém poklesu. Společnost Bespoke Investment Group zdůraznila, že po podobných poklesech v minulosti zůstal index v záporném teritoriu i v následujícím jedno-, tří- a šestiměsíčním období.
To může znamenat odklon od vlády velkých technologií a bude vyžadovat, aby investoři přehodnotili své strategie “buy-the-dip”. Hlavní akciový stratég společnosti Stifel Barry Bannister doporučuje: “Zatímco úlevné rally obvykle přebírají staří vítězové… k čemuž dochází, protože mnoho investorů je podmíněno ve smyslu Pavlovova psa – dlouhodobí investoři by měli i nadále držet defenzivní hodnotu.”
Nákup levných akcií skutečně přinesl v uplynulém týdnu některé pozitivní výsledky. Jak index Russell 1000 Value s velkou kapitalizací RLV, tak index Russell 2000 Value s malou kapitalizací RUJ zaznamenaly zisky ve výši 1 %, resp. 0,5 %.
I přes příznivou výkonnost akcií s malou tržní kapitalizací by investoři mohli chtít své nadšení řídit. Nicholas Colas, spoluzakladatel společnosti DataTrek Research, upozornil na výrazný nárůst firem soukromého a rizikového kapitálu v posledních letech. To vedlo k tomu, že více kvalitních akcií s malou tržní kapitalizací zůstává v soukromém vlastnictví, místo aby byly kótovány na veřejných trzích. Podle Colase “to vysvětluje jak jejich chronicky nízkou výkonnost, tak nižší korelaci cenových výnosů s akciemi velkých společností…”.
Ve světle těchto pozorování Colas navrhuje, aby investoři považovali americké akcie s malou tržní kapitalizací spíše za krátkodobé “obchody” než za dlouhodobé investiční příležitosti. Toto přehodnocení perspektivy by mohlo být pro investory, kteří se dívají do budoucna, rozumným krokem uprostřed současné tržní nejistoty a měnících se trendů.
Navzdory skličujícímu vyprávění si trh drží své pozice, což některé vede k prohlášení: “Tolik k malým vítězstvím.”. Zatímco se investoři potýkají s přetrvávajícími problémy a nejistotami, tato malá vítězství mohou dobře posloužit jako připomínka odolné povahy akciového trhu a příslib potenciálních dlouhodobých zisků. Navzdory neutěšené situaci se oportunistickému a trpělivému investorovi ještě mohou naskytnout příležitosti.
