Akcie společnosti Nvidia (NVDA) patří v posledních letech k nejvýraznějším příběhům globálních finančních trhů. Firma se stala symbolem prudkého rozvoje umělé inteligence a její produkty jsou klíčovou součástí infrastruktury, na níž stojí současná AI revoluce. Přestože se po několika mimořádně silných letech očekává postupné zpomalování tempa růstu, objevuje se potenciální faktor, který by mohl rok 2026 učinit pro Nvidii znovu mimořádně silným. Tímto faktorem je částečné otevření čínského trhu pro pokročilé AI čipy.
Nvidia vstupuje do roku 2026 z pozice extrémní síly
Výkonnost akcií Nvidie v posledních třech letech nemá v moderní historii mnoho srovnatelných příkladů. Po růstu o 239 % před dvěma lety a 171 % v roce následujícím pokračovaly akcie v roce 2025 dalším výrazným posílením, když od začátku roku vzrostly o 38 %. To je mimořádný výsledek i ve srovnání se širším trhem, protože index S&P 500 ve stejném období přidal přibližně 16 %.
S takovým vývojem přirozeně přichází otázka, zda není růstový potenciál vyčerpán. Nvidia je v současnosti nejcennější veřejně obchodovanou společností na světě, s tržní kapitalizací pohybující se kolem 4,5 bilionu dolarů. Investoři proto logicky počítají s tím, že tempo růstu se bude postupně normalizovat. Přesto se objevuje nový impulz, který by mohl tento scénář alespoň částečně narušit.
Prodej čipů H200 v Číně jako potenciální zlom
Klíčovou novinkou je rozhodnutí americké vlády umožnit společnosti Nvidia prodávat své pokročilé AI čipy H200 vybraným zákazníkům v Číně. Prodeje budou omezeny pouze na „schválené zákazníky“ a americká vláda si z každého prodeje vezme 25% podíl. Podobné podmínky se mají vztahovat i na další výrobce čipů, nicméně pro Nvidii jde o zásadní posun oproti předchozímu období.
Nejistota kolem vývozních omezení totiž v minulých letech vedla k tomu, že Nvidia prakticky vyloučila Čínu ze svých dlouhodobých výhledů. Předchozí dohoda, která umožňovala prodej méně výkonných čipů H20 výměnou za 15% podíl z tržeb, nepřinesla očekávaný efekt. Čínská vláda tehdy technologickým firmám nákup těchto čipů zakázala s odkazem na obavy o bezpečnost a spolehlivost.
Situace se však může změnit právě s čipy H200. Tyto produkty patří k nejmodernějším řešením Nvidie a jsou přibližně šestkrát výkonnější než čipy H20. Právě tento technologický skok může být pro čínské firmy natolik atraktivní, že převáží politická i regulatorní rizika spojená s jejich nákupem.
Ocenění, růst a význam čínského trhu
Jedním z hlavních argumentů kritiků akcií Nvidie je vysoké ocenění. Při pohledu na očekávané zisky se však situace jeví vyváženěji. Akcie společnosti se aktuálně obchodují s forwardovým poměrem ceny k zisku kolem 24, což je jen mírně nad průměrem indexu S&P 500, který se pohybuje zhruba na úrovni 22. V kontextu tempa růstu, které Nvidia dosahuje, lze toto ocenění považovat za relativně umírněné.
Zásadní roli zde hraje právě možnost revize budoucích odhadů. Pokud by se prodeje čipů H200 na čínském trhu skutečně rozběhly, mohlo by to vést ke zvýšení výhledů tržeb i zisků, což by se následně promítlo do pozitivních úprav analytických doporučení.
Generální ředitel společnosti Jensen Huang v minulosti odhadoval, že čínský trh s AI by mohl mít během dvou až tří let hodnotu až 50 miliard dolarů. I částečné zapojení Nvidie do tohoto trhu by proto představovalo významný růstový impuls. V kombinaci se stávající silnou poptávkou v USA a dalších regionech by šlo o faktor, který by mohl znovu urychlit tempo růstu celé společnosti.
Tento potenciál je obzvlášť zajímavý ve světle posledních finančních výsledků. Ve čtvrtletí končícím 26. října vykázala Nvidia tržby ve výši 57 miliard dolarů, což znamenalo meziroční růst o 62 %. Už tento údaj potvrzuje mimořádnou sílu byznysu. Jakékoli další navýšení poptávky, zejména z tak rozsáhlého trhu, jakým je Čína, by mohlo tyto hodnoty posunout ještě výše.
Je Nvidia atraktivní investicí s výhledem na rok 2026?
Nvidia zůstává dominantním hráčem na trhu čipů pro umělou inteligenci. Její technologie jsou klíčové pro vývoj nejpokročilejších modelů a aplikací, které dnes pohánějí inovace napříč technologickým sektorem. Tato pozice jí dává strukturální výhodu, kterou je obtížné zpochybnit i v případě zpomalení globální ekonomiky.
Současně je však realistické počítat s tím, že očekávání investorů by měla být v roce 2026 umírněnější než v předchozích letech. Existuje možnost, že výdaje na AI dočasně zpomalí, pokud by se ekonomické podmínky zhoršily. Přesto se Nvidia jeví jako společnost, která je na případné výkyvy připravena lépe než většina konkurentů.
Právě potenciální návrat na čínský trh představuje asymetrický faktor. Pokud se prodeje nenaplní, Nvidia zůstane i nadále silnou firmou s robustním růstem. Pokud se však čipy H200 prosadí, může jít o katalyzátor, který posune rok 2026 do kategorie dalšího mimořádně úspěšného období.
