Podle analytiků společnosti Capital Economics bude nadšení kolem umělé inteligence v roce 2026 dál sílit, a to i přesto, že se stále častěji objevují obavy z přehnaných očekávání a vysokých ocenění technologických akcií. Současné prostředí podle nich nese řadu znaků investiční „bubliny“, přesto však nevidí bezprostřední riziko jejího prasknutí. Naopak se domnívají, že kombinace silných firemních výsledků, pokračujících investic a relativně zdravějších fundamentů oproti minulosti může tento cyklus ještě nějakou dobu prodlužovat.
Umělá inteligence se v posledních letech stala hlavním motorem růstu technologického sektoru. Společnosti po celém světě masivně investují do výpočetní infrastruktury, datových center a softwarových řešení, která mají umožnit širší nasazení AI v praxi. Tyto investice jsou často financovány dluhem, což u části investorů vyvolává otázky, kdy se začnou promítat do stabilních a udržitelných zisků. Právě tato nejistota stojí za rostoucí skepsí ohledně dlouhodobé udržitelnosti současného boomu.
S rostoucími valuacemi technologických společností se stále častěji objevují srovnání s dotcomovou érou na přelomu tisíciletí. Tehdy nekontrolovatelné nadšení pro internetové firmy vedlo k prudkému růstu cen akcií, který byl následován bolestivým splasknutím bubliny. Analytici Capital Economics, včetně Jonase Goltermanna, však upozorňují, že současná situace se v několika klíčových ohledech liší. I když trh dnes vykazuje „hyperbolická přesvědčení“ o potenciálu AI mezi investory i uvnitř samotného odvětví, základna tohoto růstu je podle nich podstatně pevnější.
Jedním z hlavních argumentů je síla ziskovosti současných technologických lídrů. Na rozdíl od konce 90. let dnes dominují trhu společnosti s velkou tržní kapitalizací, které již mají zavedené obchodní modely a stabilní peněžní toky. Tyto společnosti nejsou závislé pouze na slibech budoucího růstu, ale generují reálné zisky, které mohou dále investovat do rozvoje umělé inteligence. Podle Capital Economics je právě tento faktor důvodem, proč by se AI boom mohl udržet déle než tehdejší dotcomová vlna.
Analytici rovněž zdůrazňují, že ačkoli jsou ocenění technologických akcií vysoká, stále se nepřiblížila extrémům dosaženým během dotcomového boomu. To podle nich naznačuje, že na trzích může existovat ještě prostor pro další expanzi valuací. Jako příklad uvádějí index S&P 500, který letos posílil o více než 15 % a dosáhl přibližně 6 800 bodů, přičemž hlavním tahounem byly právě akcie spojené s umělou inteligencí. Capital Economics odhaduje, že v příštím roce by se index mohl přiblížit hranici 8 000 bodů.
Dalším důležitým faktorem je fáze, ve které se zavádění umělé inteligence nachází z makroekonomického hlediska. Podle analytiků je AI stále v relativně raném stádiu adopce, což znamená, že firmy i vlády budou pravděpodobně pokračovat ve vysokých kapitálových výdajích. Zvláštní důraz kladou na investice do datových center, energetické infrastruktury a specializovaných čipů, které jsou nezbytné pro provoz pokročilých AI modelů. Tyto výdaje mohou v následujících letech dále podporovat růst příjmů technologických společností.
Zároveň však Capital Economics upozorňuje na klíčovou otázku, která bude určovat další vývoj. Není jisté, zda tempo investic a reálné přínosy umělé inteligence dokážou dlouhodobě držet krok s velmi optimistickými očekáváními, která jsou již dnes zakotvena v cenách akcií. Čím výše se očekávání posouvají, tím obtížnější bude je naplnit, což zvyšuje riziko budoucího zklamání investorů.
Analytici připomínají, že historicky každá investiční bublina končila podobným způsobem. V určitém okamžiku se rozdíl mezi očekáváním a realitou stane příliš velkým a trh na to reaguje prudkou korekcí. To však podle nich nemusí nastat už v roce 2026. Spíše očekávají pokračování cyklu, v němž se vzájemně posilují investice, nadšení a rostoucí ocenění, a to i za cenu postupného nárůstu rizik.
Z jejich pohledu tak není otázkou, zda se AI bublina jednou vyfoukne, ale kdy a za jakých podmínek. V krátkodobém horizontu zůstávají vůči ekonomickému dopadu umělé inteligence relativně optimističtí. Ve střednědobém výhledu však varují, že udržet krok s rostoucími očekáváními bude stále obtížnější. Pro investory to znamená nutnost pečlivě rozlišovat mezi společnostmi, které dokážou AI přetavit v konkrétní zisky, a těmi, jejichž ocenění stojí především na víře v budoucí potenciál.
