Bitcoin vstupuje do závěru roku ve výrazně slabší kondici, než na jakou byli investoři zvyklí během jeho rekordního růstu. Více než dva měsíce poté, co se cena největší kryptoměny světa vyšplhala nad hranici 126 000 dolarů, přišel citelný obrat. Bitcoin od té doby ztratil téměř 30 % své hodnoty a stále se mu nedaří najít stabilní cenovou podporu. Na rozdíl od předchozích prudkých výprodejů však tentokrát nejde o náhlou paniku nebo masivní likvidace pákových pozic. Trh čelí mnohem tiššímu, ale o to vytrvalejšímu tlaku – systematickému prodeji ze strany dlouhodobých držitelů.
Nová data z blockchainu naznačují, že investoři, kteří bitcoin drželi celé roky, nadále realizují zisky a tempo těchto prodejů patří k nejvyšším za poslední období. Podle analýzy společnosti K33 Research se množství bitcoinů, které zůstalo beze změny alespoň dva roky, od začátku roku 2023 snížilo o přibližně 1,6 milionu mincí. Při současných cenách to odpovídá hodnotě zhruba 140 miliard dolarů. Tento vývoj jasně ukazuje, že tzv. dlouhodobí držitelé, často označovaní jako „OG investoři“, postupně opouštějí své pozice.
Jen v roce 2025 se do oběhu vrátily bitcoiny v hodnotě téměř 300 miliard dolarů, které byly neaktivní déle než jeden rok. Společnost CryptoQuant navíc upozorňuje, že za posledních 30 dní došlo k jedné z nejvýraznějších distribucí dlouhodobých držitelů za více než pět let. Tento tlak by za normálních okolností mohl být absorbován silnou poptávkou, jenže právě ta nyní na trhu chybí.
Po většinu minulého roku dokázal prodeje dlouhodobých investorů vyrovnávat zájem ze strany nově spuštěných burzovně obchodovaných fondů a kryptoměnových investičních společností. Tento zdroj poptávky však postupně vysychá. Toky do bitcoinových ETF se obrátily do záporných hodnot, objemy na derivátových trzích výrazně poklesly a účast maloobchodních investorů se citelně snížila. Stejná nabídka tak dnes naráží na výrazně slabší trh s menším počtem aktivních kupujících.
Podle Chrise Newhouse, vedoucího výzkumu ve společnosti Ergonia, trh prochází „pomalým úpadkem“, který je charakterizován nepřetržitým spotovým prodejem do prostředí s omezenou likviditou. Tento typ poklesu je podle něj nebezpečnější než rychlé kapitulační výprodeje, protože postrádá moment očisty a je obtížnější ho zvrátit. Cena tak může klesat postupně, bez výrazného dna, které by přilákalo nové kupce.
Napětí se výrazně zvýšilo po 10. říjnu, kdy kryptoměnový trh zasáhla vlna likvidací v hodnotě zhruba 19 miliard dolarů. Spouštěčem byly nečekané výroky prezidenta Donalda Trumpa ohledně represivních cel, které vyvolaly globální averzi k riziku. Šlo o největší jednodenní propad v historii kryptoměn. Od té doby se obchodníci z velké části stáhli z derivátových trhů a známky návratu zatím nejsou patrné.
Část představitelů odvětví však upozorňuje, že chování dlouhodobých držitelů není nijak překvapivé. Mnozí z nich i po nedávném propadu realizují zisky v řádech stovek nebo tisíců procent. Podle Hassana Ahmeda z Coinbase je přirozené, že investoři při takto extrémním zhodnocení část pozic uzavírají a diverzifikují své bohatství. Tento proces zároveň vede ke snížení koncentrace vlastnictví bitcoinu, což může být z dlouhodobého pohledu vnímáno jako zdravý vývoj.
Po krátkém skoku ve středu na 90 000 USD, který obchodníci přisuzovali řadě likvidací krátkých pozic, bitcoin rychle obnovil svůj pokles. Původní kryptoměna se vrátila k dolní hranici obchodního rozpětí, které bylo vidět od říjnového krachu, a klesla až o 2,8 % na 85 278 USD. Ve čtvrtek v 9:30 londýnského času se obchodovala těsně pod 87 000 USD.
Bitcoin USD Price (BTC-USD)
Analytici K33 zároveň upozorňují na strukturální rozdíl oproti minulým cyklům. Současné reaktivace nabídky nejsou poháněny spekulacemi na altcoinech, ale hlubší institucionální likviditou spojenou s americkými ETF a poptávkou po bezpečných aktivech. To umožňuje dlouhodobým investorům realizovat zisky při vysokých cenách bez nutnosti čekat na další spekulativní vlnu. Podle Vetleho Lundeho se letošní a loňské objemy reaktivované nabídky řadí mezi největší v historii bitcoinu, hned po roce 2017.
Přesto existují i náznaky možného uklidnění. Lunde upozorňuje, že tlak na straně prodejců se může blížit nasycení. Za poslední dva roky bylo podle jeho odhadů reaktivováno zhruba 20 % celkové nabídky bitcoinu, což historicky představuje úroveň, po níž prodeje dlouhodobých držitelů slábnou. Pokud se tento scénář naplní, mohl by se v roce 2026 otevřít prostor pro přechod k čisté poptávce na straně nákupu, zejména s pokračující institucionální integrací kryptoměn do finančního systému.
Do té doby však bitcoin zůstává pod tlakem tichého exodu, který sice nepůsobí dramaticky, ale postupně oslabuje důvěru trhu. Pro investory tak nejde jen o otázku ceny, ale o test trpělivosti a schopnosti trhu absorbovat historicky významný přesun nabídky.
