Akcie The Trade Desk (TTD) se v posledních dnech dostaly pod silný prodejní tlak.
Po zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí zaznamenaly od čtvrteční zprávy propad o zhruba 38 %, a od začátku roku dokonce pokles o více než 50 %. Důvodem je kombinace několika nepříznivých faktorů – zpomalení růstu tržeb, zhoršení ziskových marží, opatrná prognóza pro další čtvrtletí a změna na pozici finančního ředitele.
Firma, která provozuje jednu z předních platforem pro nákup digitální reklamy, tak investory zaskočila tempem, jakým její růst zpomaluje. Otázkou nyní je, zda jde o přehnanou reakci trhu, nebo o odraz reálných problémů, a jestli se propad ceny může proměnit v investiční příležitost.
Zpomalení růstu a slabší výhled
Tržby ve druhém čtvrtletí vzrostly meziročně o 19 % na 694 milionů USD, což představuje pokles tempa oproti přibližně 25% růstu v prvním čtvrtletí. Pro třetí čtvrtletí vedení očekává tržby „nejméně“ 717 milionů USD, tedy růst o 14 % nebo více. Bez vlivu politické reklamy, která v roce 2024 dočasně podpořila srovnávací základ, by tento odhad znamenal růst kolem 18 %.
I přesto se jedná o postupné zpomalení – z 25 % na 19 % a nyní k odhadu 14 % (18 % bez politického vlivu). Management přitom upozornil, že prognóza vychází z předpokladu stabilního makroekonomického prostředí a nezměněných rozpočtů velkých globálních značek, které by mohly být ovlivněny nejistotou ohledně celních sazeb. Tento dodatek signalizuje, že externí faktory mohou růst dále brzdit.
Silná rozvaha a stabilní zákaznická báze
Navzdory slabšímu výhledu zůstává jádro podnikání The Trade Desk finančně zdravé. Upravená EBITDA ve druhém čtvrtletí činila 271 milionů USD s marží 39 %, což je mírný pokles oproti loňským 41 %. Důležitým ukazatelem je i míra udržení zákazníků nad 95 %, která se drží na této úrovni již jedenáctým rokem.
Společnost má také velmi silnou finanční pozici – k 30. červnu 2025 disponovala hotovostí, hotovostními ekvivalenty a krátkodobými investicemi v hodnotě přibližně 1,7 miliardy USD a neměla žádné dluhy. V uplynulém čtvrtletí navíc odkoupila vlastní akcie za 261 milionů USD a stále má k dispozici 375 milionů USD na další zpětný odkup. Kombinace vysoké likvidity, absence dluhu a aktivní návratnosti kapitálu naznačuje, že společnost má dostatek prostoru k manévrování i v období pomalejšího růstu.
Kromě finanční stability se firma soustředí na inovace – od nasazení AI poháněné platformy Kokai, přes růst segmentu připojených televizí, až po rozvoj retailových médií a nástrojů pro dodavatelské řetězce, jako je OpenPath. Tyto iniciativy mají potenciál dlouhodobě posílit konkurenční výhodu a udržet relevantní pozici firmy na trhu.
Vysoké ocenění zůstává problémem
Jedním z hlavních důvodů prudké reakce trhu je vysoké ocenění akcií. Před výprodejem se The Trade Desk obchodoval s trojciferným poměrem ceny k zisku (P/E), což odráželo mimořádně optimistická očekávání ohledně dalšího růstu. Zpomalení tržeb a změny ve vedení proto působily jako silný spouštěč přehodnocení těchto předpokladů.
Po propadu se P/E pohybuje kolem 60, což je stále více než dvojnásobek průměru indexu S&P 500, kde se tento ukazatel drží kolem 25. Takové násobky jsou ospravedlnitelné pouze tehdy, pokud společnost dlouhodobě udrží vysoké tempo růstu a ziskovosti – a aktuální čísla i prognózy ukazují, že tento úkol bude náročnější.
Navíc existuje několik krátkodobých rizik: možné dopady cel na reklamní rozpočty klientů, rostoucí provozní náklady a potenciální tlak na marže v prostředí silné konkurence. Tyto faktory dohromady znamenají, že i po výrazném poklesu ceny akcií zůstává prostor pro další zhodnocení limitovaný.
The Trade Desk má i přes aktuální propad silnou pozici – zdravou rozvahu, vysoké marže, loajální zákazníky a pokračující investice do inovací. Dlouhodobě tak zůstává jedním z lídrů v oblasti digitální reklamy. Krátkodobě však investoři čelí kombinaci zpomalujícího růstu, citlivosti na makroekonomické faktory a stále vysokého ocenění.
Pro investory, kteří hledají okamžitý vstup, nemusí být současná cenová úroveň optimální. Pokud by akcie klesly na úrovně lépe odpovídající aktuálnímu tempu růstu a maržím, mohla by se otevřít atraktivní příležitost. Do té doby však dává smysl titul sledovat a čekat na příznivější poměr mezi rizikem a potenciálním výnosem.
