Akcie společnosti The Trade Desk (TTD) letos zažily výjimečně náročné období. Do 12. listopadu spadly o přibližně 66 % ze svých maxim, což je dramatický propad i na poměry technologického sektoru. Takový vývoj může na první pohled působit jako signál vážných problémů, ale realita je podstatně komplexnější. Firma, která dlouhodobě patří mezi nejrespektovanější inovátory v oblasti digitální reklamy, se dostala do situace, kdy se její výkonnost neslučuje s prudkým poklesem tržní ceny. Proto má smysl podívat se na ni s odstupem – a zhodnotit, zda současná valuace nepředstavuje příležitost.
The Trade Desk není tradiční „hodnotová“ akcie, což podtrhuje i její ocenění okolo padesátinásobku zisku. Nicméně vzhledem k tomu, že mění způsob, jakým funguje digitální reklama, je tato cena ve světle současného růstu a technologického postavení pro mnoho investorů stále atraktivní. Propad kurzu tak může být spíše výsledkem sentimentu než oslabení fundamentů.
Jedinečný model a technologická výhoda
To, co The Trade Desk odlišuje od konkurence, je její neutrální postavení v ekosystému online reklamy. Zatímco velcí hráči jako Alphabet (GOOG) nebo Meta Platforms (META) provozují vlastní obsahové platformy a snaží se udržet uživatele ve svých „uzavřených zahradách“, The Trade Desk funguje jako externí optimalizátor. Inzerentům pomáhá hledat nejefektivnější místo na internetu, kde se jejich reklama zobrazí – bez ohledu na to, komu dané prostředí patří.
Klíčem je technologie UID2, tedy anonymizovaný identifikátor umožňující cílení reklamy bez ztráty soukromí. Tento systém přichází ve chvíli, kdy svět digitální reklamy opouští dříve používané cookies třetích stran. Inzerenti tak mohou i v přísně regulovaném prostředí dál efektivně cílit, aniž by docházelo k narušení ochrany osobních údajů. To, že The Trade Desk dokázala tento přechod zachytit jako jedna z mála firem, jí dává významný náskok.
Konkurenti jako Amazon (AMZN) nebo Apple (AAPL) sice ovládají obrovské množství digitálního prostoru, ale jejich systémy jsou primárně navrženy pro vlastní ekosystémy. The Trade Desk naproti tomu funguje jako jakýsi „nezávislý poradce“, který inzerentům poskytuje analytiku a umístění reklamy napříč celým internetem.
Výkonnost firmy v době napětí na trhu
Dalším důležitým faktem je, že i v dobách extrémního zpomalení výdajů na reklamu si The Trade Desk udržovala stabilní růst tržeb. V roce 2022, kdy mnoho firem z reklamní branže hlásilo poklesy a slabé výsledky, se její tržby téměř nezměnily. Zisk sice klesl, ale příjmová trajektorie zůstala stabilní. To potvrzuje, že v období, kdy firmy naopak pečlivě zvažují každý dolar, hledají řešení s nejvyšší efektivitou – a právě to The Trade Desk nabízí.
Je pravda, že prostředí je proměnlivé. Pravidla ochrany soukromí se často upravují, což je výzva zejména u firem, které se opírají o detailní data o uživatelích. Stejně tak je fakt, že výdaje na reklamu jsou jednou z prvních položek, která se krátí při ekonomickém zpomalení. Tato rizika však nejsou specifická jen pro The Trade Desk – týkají se celého odvětví.
Navíc The Trade Desk nadále roste tempem v rozmezí 15–25 % ročně a v posledních letech dokázala zlepšovat své marže. To ukazuje, že firma i přes krátkodobé nezdary nepřichází o svou pozici ani o schopnost generovat kvalitní výsledky.
Výprodej může být příležitost
Důvodem posledního prudkého propadu bylo nenaplnění tržeb ve výsledcích za čtvrté čtvrtletí, které byly zveřejněny v únoru. Trh reagoval velmi negativně, a to i přes skutečnost, že šlo o jednorázové zklamání, nikoliv o zásadní změnu v dlouhodobém vývoji. The Trade Desk je nadále pevně ukotvena v trendech, které budou digitální reklamu formovat po celé příští desetiletí – přechod ke streamovanému obsahu, rozvoj maloobchodních reklamních platforem a zánik tradičních cookies.
Společnost tak stojí přesně v bodě, kde se protínají klíčové směry vývoje digitálního marketingu. To, že její akcie letos prudce klesly, z ní nedělá slabou firmu, ale dobře prověřený růstový titul, který se momentálně prodává s výraznou slevou. A to může být příležitost, kterou investoři hledají: kvalitní společnost s osvědčeným byznysem, jejíž cena byla sražena spíše krátkodobým sentimentem než reálným oslabením výkonnosti.
