Rok 2025 byl pro akcie společnosti The Trade Desk (TTD) mimořádně náročný.
Od začátku roku ztratily zhruba 60 % své hodnoty, což je u firmy s tržní kapitalizací přes 20 miliard dolarů velmi výrazný pokles. Hlavní příčinou byly dvě vlny zklamání – po výsledcích zveřejněných v únoru a následně v srpnu. Obě zprávy vyvolaly prudké reakce trhu a investoři začali zpochybňovat investiční příběh, který firmu v minulých letech katapultoval mezi přední tituly digitální reklamy.
The Trade Desk dlouhodobě představuje alternativu k dominantním hráčům, jako jsou Alphabet (GOOGL) nebo Amazon (AMZN), protože její platforma je nezávislá a samoobslužná. To znamená, že inzerenti mají větší kontrolu nad svými kampaněmi a nejsou omezováni předpojatostí vlastních reklamních platforem technologických gigantů. Právě tato výhoda dělala z The Trade Desk atraktivní investici. Přesto ale rychlý růst vystřídaly obavy, zda firma dokáže udržet svou dynamiku v prostředí rostoucí konkurence a ekonomických tlaků.
Zklamání z výsledků a problémy s platformou Kokai
Zlom přišel v únoru, kdy společnost nedosáhla vlastního odhadu tržeb za čtvrté čtvrtletí roku 2024. Akcie reagovaly prudkým propadem, protože trh byl nastavený na „dokonalé“ výsledky. Přestože se v dalším čtvrtletí podařilo část ztracené důvěry získat zpět díky solidním číslům, srpnové výsledky znovu přinesly zklamání. Tentokrát hrály roli obavy z celního tlaku na velké zákazníky a také zhoršující se konkurenční prostředí.
Dalším problémem se stala nová platforma umělé inteligence s názvem Kokai, která měla být nástupcem dřívějšího systému Solimar. Přechod však provázely komplikace. Některé oblíbené funkce ze Solimaru byly odstraněny a uživatelské rozhraní Kokai bylo hodnoceno jako nepřehledné. Nejasnosti kolem toho, zda budou mít klienti možnost zůstat u starší verze, vyvolaly frustraci jak mezi uživateli, tak mezi investory.
Společnost na kritiku zareagovala – začala rozhraní Kokai upravovat a komunikovat změny jasněji. Důkazem je fakt, že ve druhém čtvrtletí 2025 už více než 70 % výdajů klientů probíhalo právě přes novou platformu. Přesto tento proces odhalil slabiny v komunikaci se zákazníky a ukázal, že i technologický lídr může ztratit dynamiku, pokud nezvládne hladký přechod na nové produkty.
Finanční výsledky a posun v ocenění
Přes všechny problémy se však finanční výsledky společnosti nedají označit za špatné. V první polovině roku 2025 vzrostly tržby meziročně o 22 % na více než 1,3 miliardy dolarů. Je to sice méně než 27% růst v předchozím roce, ale stále jde o velmi solidní tempo v kontextu náročného prostředí. Čistý zisk se zvýšil o 21 % na 141 milionů dolarů, a to i přes vyšší daňové zatížení.
Pro třetí čtvrtletí firma očekává růst tržeb o 14 %, což je nižší než v minulosti. Analytici však odhadují, že v celoročním měřítku by mohl růst dosáhnout 17 % jak v roce 2025, tak v roce 2026. To naznačuje, že The Trade Desk pravděpodobně poskytla konzervativní výhled, aby snížila riziko dalšího zklamání.
Výrazný propad ceny akcií přinesl i změnu v ocenění. Ještě na začátku roku se poměr P/E pohyboval kolem 150, dnes je na úrovni 56. A při očekávaném růstu zisků se předpokládaný P/E dostává k úrovni 26, což už začíná působit jako atraktivnější ocenění. Vysoká hrubá marže 79,4 % navíc ukazuje, že podnikání zůstává vysoce ziskové a má prostor pro další expanzi.
Proč by investoři neměli TTD odepisovat
Investoři mají tendenci reagovat na krátkodobé neúspěchy přehnaně, a právě to se mohlo stát u The Trade Desk. Propad o 60 % během několika měsíců zohledňuje zpomalení růstu i problémy s novou platformou, ale zároveň přehlíží dlouhodobý potenciál trhu digitální reklamy.
Společnost se stále nachází ve výhodné pozici jako nezávislá platforma, která není svázána vlastními reklamními produkty. Dokáže nabízet férovější prostředí pro inzerenty a její technologické inovace mají potenciál udržet si náskok před konkurencí. Pokud se jí podaří stabilizovat Kokai a udržet tempo růstu tržeb kolem 15–20 %, může se současný propad cen akcií ukázat jako příležitost pro dlouhodobé investory.
Nižší ocenění navíc odstranilo jeden z hlavních argumentů kritiků, kteří dříve považovali akcie za příliš drahé. Dnes už The Trade Desk není akcií oceněnou na „dokonalost“, ale spíše titulem, který může nabídnout zajímavý poměr rizika a výnosu.
