Tesla (TSLA) v roce 2025 znovu potvrzuje, že patří mezi nejambicióznější veřejně obchodované firmy.
Po slabším prvním pololetí se podnik ve třetím čtvrtletí dokázal vrátit k dvoucifernému růstu tržeb, což je klíčový signál pro investory sledující dlouhodobou udržitelnost její expanze. Tržby dosáhly 28,1 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 12 %. Tahounem byly rekordní dodávky vozidel a pokračující globální poptávka po projektech skladování energie, které se postupně stávají výraznější složkou celkového byznysu.
Automobilová divize dosáhla meziročně 6% růstu na 21,2 miliardy dolarů. Segment výroby a skladování energie rostl ještě rychleji – o 44 %, s tržbami přibližně 3,4 miliardy dolarů. Zákazníci v tomto období poptávali kapacity v objemu 12,5 gigawatthodin, což ukazuje sílu celosvětového trendu směrem k větší energetické stabilitě a decentralizaci.
Na straně ziskovosti ale obrázek není tak příznivý. Provozní zisk klesl o 40 % na přibližně 1,6 miliardy dolarů a provozní marže se ztenčila z 10,8 % na 5,8 %. Tesla výrazně zvýšila své provozní náklady, které vzrostly o 50 %, zejména kvůli masivním investicím do infrastruktury umělé inteligence, vývoje autonomního řízení, robotických systémů a dalších technologických iniciativ. Jde o oblasti s obrovským potenciálem, ale současně vyžadující dlouhodobý kapitál a mimořádnou trpělivost ze strany investorů.
V tomto kontextu je zřejmé, že růst ano – ale zatím draze zaplacený.
Ambiciózní expanze Tesly a náklady, které s ní přicházejí
Tesla má vizi, která jde daleko za hranice automobilového byznysu. Firma se aktivně přesouvá od tradičního prodeje vozidel směrem k modelu, jehož jádrem mají být software, autonomní řízení, sdílení jízd bez řidičů a dokonce i humanoidní robotika. Mnohé z těchto projektů nejsou blízké komercializaci, ale pro Teslu představují potenciální zdroje velmi vysokých marží a postupného odklonu od cykličnosti automobilového trhu.
Tento strategický posun je však extrémně kapitálově náročný. Tesla bude muset dlouhodobě investovat miliardy dolarů do vývoje, infrastruktury, výpočetního výkonu i výrobních kapacit. Každá jedna z iniciativ, která má firmu posunout do nové fáze růstu, stojí nejen obrovský kapitál, ale i čas – a právě riziko načasování je jedním z důvodů, proč je současné ocenění akcie tolik diskutované.
Z třetího čtvrtletí je dobře vidět, že náklady rostou mnohem rychleji než tržby. Výdaje na výzkum, vývoj a AI infrastrukturu předbíhají komerční monetizaci. Právě proto se u Tesly stále více ozývá otázka, zda akcie svým oceněním není příliš daleko před příběhem.
Ocenění Tesly je vysoké – a vyžaduje perfektní provedení
Při ceně okolo 412 dolarů za akcii se Tesla obchoduje s poměrem P/E přibližně 270 a zhruba za 14násobek tržeb. To je úroveň, která prakticky neponechává prostor pro chyby. Každé zpoždění v oblasti autonomního řízení, vývoje robotů nebo pokles poptávky po vozech by se pravděpodobně okamžitě projevilo prudkým propadem ceny akcií.
V oblasti autonomního řízení navíc Tesla stále čelí technickým i regulačním překážkám, které mohou komercializaci prodloužit o roky. Neví se, jaké marže lze realisticky očekávat v segmentu robotiky. A zatímco segment energetiky roste rychle, jeho marže se stále nacházejí v raném stádiu vývoje.
To vše vede autora článku k velmi jasnému závěru: Tesla je výjimečný podnik, ale jen za určité ceny. Při vzhledem k extrémně vysokému ocenění potřebují investoři nejen víru v dlouhodobou vizi, ale i velkou toleranci k volatilitě.
Za férovou vstupní cenu se proto podle autora jeví úroveň okolo 220 dolarů za akcii, což by stále reflektovalo dlouhodobý růstový potenciál, ale zároveň by ponechávalo určitý prostor pro rizika a nejistotu.
Pro investory: obdiv z povzdálí, dokud cena nebude odpovídat riziku
Extrémní volatilita je pro Teslu typická, a proto není důvod, aby investoři, kteří již akcie vlastní, ze své pozice odcházeli. Společnost v minulosti mnohokrát ukázala, že dokáže překonat i velmi optimistická očekávání. Tesla má navíc historicky dlouhou řadu úspěšného růstu a schopnosti zvyšovat výkon celého podnikání.
Dnešní cena je ale podle autora jednoduše příliš vysoko vzhledem k rizikům a nutným investicím. Velké příležitosti s sebou nesou i velkou míru nejistoty a Tesla není výjimkou. Pokud by se ale cena někdy přiblížila hranici 220 dolarů za akcii, autor by byl připraven nakupovat – a právě tato připravenost je klíčová.
Do té doby však považuje za rozumné využít kapitál jinde a Teslu sledovat s odstupem, s respektem k vizi, ale bez nutnosti vstupovat do pozice za každou cenu.
