Tesla (TSLA) zůstává jedním z nejvýznamnějších hráčů v globálním automobilovém průmyslu, přestože většina jejích příjmů stále pochází z elektrických vozidel.
Právě tato část byznysu však v posledních dvou letech procházela tlakem. Rok 2024 přinesl první meziroční pokles dodávek od uvedení Modelu S v roce 2011 a situace se zpočátku nezlepšila ani v první polovině roku 2025.
Teprve ve třetím čtvrtletí letošního roku se dodávky opět zvýšily o 7 %, což ovšem nebyl organický růst, ale předčasná poptávka způsobená koncem daňového kreditu 7 500 USD. Reálný vývoj poptávky tak zůstává nejasný a čtvrté čtvrtletí může být slabší. To samo o sobě není problém, ale ukazuje to na citlivost trhu s EV, který už zdaleka neroste tím tempem jako dříve.
Tesla zároveň čelí nejvyššímu tlaku konkurence za poslední dekádu. Čínský BYD dokáže prodávat elektromobily výrazně levněji a v Evropě či Británii jeho prodeje meziročně ztrojnásobily, zatímco Tesla ve stejných regionech utrpěla propad tržeb o 48 %. Model Y v levnější verzi může tento trend částečně zmírnit, ale není jisté, zda to bude stačit.
Cybercab a Optimus: projekty, které mohou změnit svět. Ale také nemusí
Ačkoli elektromobily tvoří přibližně tři čtvrtiny tržeb Tesly, investoři se stále více dívají mimo tento segment. Právě tam Musk vidí budoucnost firmy – a právě tam vzniká největší část současných očekávání.
Nejblíže komerčnímu uvedení je robotické taxi Cybercab, jehož sériová výroba je plánována na rok 2026. Cybercab využije software FSD a měl by být pilířem sítě autonomního přepravního systému.
Problém? FSD zatím není schváleno pro plně autonomní provoz nikde v USA, což představuje klíčovou překážku, kterou musí Tesla odstranit dřív, než začne generovat smysluplné příjmy.
Ještě ambicióznější projekt představuje humanoidní robot Optimus. Musk tvrdí, že bude „pětkrát produktivnější než člověk“, protože může pracovat nepřetržitě. Firma plánuje spustit výrobu Optimus 3 do konce roku 2026, s cílem vyrábět 1 milion kusů ročně. V dlouhodobé budoucnosti dokonce mluví o objemu až 100 milionů robotů ročně, což by podle něj mohlo generovat tržby v řádech bilionů dolarů.
To jsou mimořádně vysoké ambice, ale v tuto chvíli jde stále o projekty bez komerčního ověření, bez regulací a bez reálného tržního testu.
Ocenění Tesly je extrémní. A to může limitovat jakýkoli růst v roce 2026
V době psaní článku se akcie Tesly obchodují s poměrem P/E 285.
To je 9× více než index Nasdaq-100 a zároveň nejvyšší ocenění napříč skupinou Magnificent Seven.
Z hlediska fundamentů očekávají analytici v roce 2026 zhruba 15% růst tržeb, protože EV zůstanou hlavním zdrojem příjmů. A právě zde vzniká největší problém současné Tesly:
Vysoké ocenění stojí na budoucích produktech, které ještě neexistují v komerční verzi.
Krátkodobá realita však závisí na segmentu elektromobilů, který roste pomaleji a čelí tvrdé konkurenci.
Aby Tesla ospravedlnila současnou tržní hodnotu 1,4 bilionu USD, musela by se podle Muska stát nejcennější firmou světa.
Současný lídr, Nvidia, má kapitalizaci kolem 4,4 bilionu USD, což znamená, že Tesla by musela vyrůst o 240 % — a to v podmínkách, kdy Cybercab ani Optimus nejsou na trhu.
To je teoreticky možné, ale nejbližších 12 měsíců nenaznačuje žádný fundamentální katalyzátor, který by takový scénář nastartoval.
Výhled pro rok 2026: vysoké ambice, ale reálně omezený růstový potenciál
Z krátkodobého pohledu je Tesla ve zvláštní pozici. Na jedné straně stojí mimořádná technologická vize a schopnost firmy přetvářet celá odvětví. Na straně druhé tržní realita, která se u elektromobilů zpomaluje a klade důraz na cenu.
Rok 2026 tak pravděpodobně bude:
- rokem čekání, nikoli expanze,
- rokem testování nových produktů, nikoli jejich globálního uvedení,
- rokem, kdy investoři budou hodnotit rizika, nikoli maximalizovat očekávání.
Tesla má bezesporu potenciál stát se úplně jinou společností, než je dnes. Ale v nejbližších měsících bude její výkonnost stále určovat segment EV. A ten zatím nenabízí dostatečně silné argumenty, které by ospravedlnily další výrazný růst ceny akcií.
