Akcie polovodičových společností se v posledních letech staly jedním z hlavních motorů růstu na akciových trzích.
V čele stála především Nvidia (NVDA), jejíž GPU se staly synonymem pro nástup umělé inteligence. Od spuštění ChatGPT před třemi lety její akcie vzrostly téměř desetinásobně. Jenže zatímco Nvidia dominuje pozornosti investorů, skutečnou „páteří“ celého ekosystému může být společnost, která nestaví své jméno na značce koncových produktů, ale na výrobní kapacitě. Tou společností je Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), známá spíše jako TSMC.
TSMC je dnes klíčovým hráčem globálního trhu s čipy a zajišťuje výrobu procesorů pro největší technologické firmy na světě. Nvidia, AMD nebo hyperscale poskytovatelé cloudu – všichni spoléhají na výrobní know-how Tchaj-wanu. A právě tento fakt může vysvětlovat, proč má TSMC potenciál stát se jedním z největších vítězů éry umělé inteligence, a dokonce z dlouhodobého hlediska překonat i Nvidii.
TSMC jako základní kámen polovodičového průmyslu
Podstata úspěchu TSMC spočívá v tom, že je nejvlivnějším foundry podnikem na světě. Jinými slovy, specializuje se na výrobu čipů navržených jinými společnostmi. Tento model jí umožňuje stát mimo konkurenční boj o nejvýkonnější architekturu, ale zároveň těžit z každého úspěchu v oboru.
TSMC vyrábí GPU pro Nvidii, CPU pro Advanced Micro Devices a stále více zakázkových čipů pro společnosti jako Alphabet či Amazon. Tyto firmy se snaží navrhovat vlastní aplikačně specifické integrované obvody (ASIC), aby si zajistily vyšší výkon a menší závislost na externích dodavatelích. Tento trend by mohl ohrozit výrobce jako Nvidia nebo AMD, ale pro TSMC znamená spíše příležitost – někdo totiž musí tyto čipy vyrobit.
Dominance TSMC na trhu je zřejmá i z čísel. Společnost drží přibližně 68% podíl na globálních tržbách v oblasti foundry, zatímco druhý Samsung Electronics se pohybuje jen kolem 8 %. Tato koncentrace dává TSMC nejen stabilitu, ale i obrovskou vyjednávací sílu.
Ocenění a srovnání s Nvidií
Investoři mají často tendenci zaměřovat se na nejviditelnější hráče – a Nvidia je v tomto směru ideálním příkladem. Její násobky ocenění se dostaly do závratných výšin. Forward P/E dosáhlo během vrcholu AI euforie téměř 50 a i po korekci se akcie obchodují za 38násobek očekávaného zisku. To je výrazně nad tříletým průměrem a nechává jen malý prostor pro případné zpomalení růstu.
TSMC je naopak oceňována mnohem střídměji, a to i přes svou zásadní roli v dodavatelském řetězci. Společnost má tržní kapitalizaci kolem 1,4 bilionu USD, hrubou marži přes 57 % a dividendový výnos přibližně 1 %. Přesto její akcie nedosáhly takové „prémiové přirážky“ jako u Nvidie. To naznačuje, že trh ještě plně nezhodnotil její klíčovou roli při výrobě infrastruktury pro umělou inteligenci.
Je důležité si uvědomit, že TSMC není vázána na úspěch jediné architektury nebo modelu. Zatímco Nvidia nebo AMD musí neustále bojovat o to, aby jejich produkty byly ty nejlepší na trhu, TSMC stojí spíše „v pozadí“ a vyrábí pro všechny. Tento agnostický přístup je zásadní výhodou v době, kdy se na trhu objevují nové návrhy čipů od velkých technologických firem.
Výhled do roku 2030: proč může TSMC předběhnout Nvidii
Výhled pro TSMC je úzce spojen s masivními investicemi do infrastruktury umělé inteligence. Každý nový model AI, každé datové centrum a každá iniciativa hyperscalerů znamená další poptávku po výrobní kapacitě. Společnost bude těžit bez ohledu na to, zda budoucnost patří GPU od Nvidie, vlastním čipům Googlu nebo akcelerátorům od Amazonu.
Do roku 2030 by se TSMC mohla stát nejen hlavním výrobcem polovodičů pro AI, ale také symbolem stability a spolehlivosti v odvětví, které bude čelit rychlým změnám technologií. Očekává se, že investice do AI infrastruktury dosáhnou bilionových částek a TSMC bude stát v jejich středu.
Na rozdíl od společností, jejichž ocenění už odráží obrovská očekávání, má TSMC stále prostor k růstu. Pokud se podaří udržet vedoucí postavení v oblasti pokročilých výrobních procesů a zachovat dominantní podíl na trhu, může její akcie přinést investorům dlouhodobé zhodnocení.
Závěr: tichý vítěz AI revoluce
Investoři se dnes často ptají, zda není AI sektor v bublině. Odpověď může být složitá – ale u TSMC hraje roli především fakt, že je základní infrastrukturou pro celé odvětví. Bez ohledu na to, který návrhář čipů uspěje, bude výroba probíhat právě u ní.
Proto se zdá, že Taiwan Semiconductor Manufacturing stojí před dekádou růstu, která může její akcie posunout ještě výš. Pokud Nvidia zůstane hvězdou první linie, TSMC bude tím pevným pilířem, na kterém celá tato hvězdná show stojí. A to je pozice, která může být z pohledu dlouhodobých investorů ještě atraktivnější.
