V posledních letech se stala Nvidia (NVDA) synonymem pro umělou inteligenci.
Její grafické procesory (GPU) jsou klíčovou součástí datových center, která zajišťují trénink, nasazení a škálování AI modelů. Díky tomu má společnost odhadovaný tržní podíl přes 90 % v segmentu GPU zaměřených na AI. Tento téměř monopolní postavení přineslo Nvidii prudký růst tržeb – z 8,3 miliardy dolarů v prvním fiskálním čtvrtletí 2023 na 44 miliard dolarů ve stejném období roku 2026.
V srpnu 2025 činila tržní kapitalizace Nvidie 4,55 bilionu dolarů, což ji staví na první místo mezi veřejně obchodovanými firmami. Na druhém místě se s odstupem více než 570 miliard dolarů drží Microsoft. Přestože má Nvidia v AI obrovský vliv, její úspěch stojí na jednom klíčovém partnerovi – Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM).
TSMC je výhradním výrobcem GPU a pokročilých čipů pro Nvidii. Bez její výrobní kapacity by současný boom AI nebyl v takové míře možný. Pokud bychom Nvidii přirovnali k luxusnímu sportovnímu vozu, TSMC je motorem, který umožňuje jeho výkon.
Širší záběr a nižší rizikový profil
Přestože poptávka po čipech pro AI je pro TSMC v poslední době hlavním zdrojem růstu, podnikání firmy je mnohem širší a méně závislé na jednom odvětví než u Nvidie. Segment vysoce výkonných počítačů, kam spadají i AI čipy, tvořil ve druhém čtvrtletí 2025 60 % z tržeb 30 miliard dolarů. Zbývající část přichází z celé škály dalších produktů – od smartphonů, přes notebooky a automobilové systémy, až po herní konzole a servery.
Portfolio klientů TSMC je mimořádně pestré. Patří mezi ně například Apple, Broadcom, AMD a Qualcomm. Díky této diverzifikaci dokáže TSMC lépe odolávat výkyvům poptávky v jednotlivých segmentech. Pokud by se například růst v AI zpomalil, společnost má jiné oblasti, které mohou výpadek vyrovnat.
Oproti tomu Nvidia je mnohem více závislá na datových centrech, která tvoří více než 88 % jejích tržeb. Jakýkoli pokles investic do AI infrastruktury by tedy měl na její hospodářské výsledky daleko tvrdší dopad.
Ocenění a potenciál do budoucna
Rozdíl mezi oběma firmami je patrný i v jejich ocenění. V současnosti se akcie Nvidie obchodují za 42,4násobek odhadovaného zisku, zatímco TSMC za 24,7násobek. I když TSMC nelze považovat za „levnou“ akcii, její valuace je podstatně střízlivější než u Nvidie.
Tento rozdíl má zásadní význam pro investory. U Nvidie už cena akcií z velké části reflektuje vysoká očekávání budoucího růstu. Jakékoliv zklamání v hospodářských výsledcích by proto mohlo vést k prudké korekci. TSMC má díky nižšímu ocenění větší prostor pro růst a zároveň větší rezervu pro případ nepříznivého vývoje.
Historie ukazuje, že trhy mají tendenci v dlouhém horizontu preferovat firmy s vyváženým poměrem růstu a stability. V tomto směru má TSMC výhodu – její podnikání není závislé výhradně na jednom rychle se měnícím odvětví a zároveň je technologicky na špičce.
Proč by TSMC mohlo do roku 2030 překonat výkonnost Nvidie
Pokud dnes srovnáme obě společnosti z pohledu investiční příležitosti, TSMC má několik klíčových předností. Za prvé, stojí v samotném základu AI ekosystému – bez její výroby by většina GPU, včetně těch od Nvidie, neexistovala. Za druhé, má diverzifikovaný zdroj příjmů, což snižuje riziko prudkých propadů v případě ochlazení konkrétního segmentu trhu.
Další výhodou je atraktivnější valuace, která nabízí investorům lepší poměr rizika a potenciálního výnosu. Pokud bude poptávka po čipech napříč odvětvími i nadále růst a TSMC si udrží svou pozici výrobního lídra, je reálné, že její akcie v příštích pěti letech překonají výkonnost Nvidie – i když jejich tržní kapitalizace zůstane nižší.
Z dlouhodobého hlediska může být pro investory zajímavé sázet nejen na firmy, které jsou „tváří“ technologického boomu, ale také na ty, které stojí v jeho zákulisí a poskytují kritickou infrastrukturu. A právě TSMC je učebnicovým příkladem takového hráče.
