Po většinu minulého desetiletí se odpůrci Netflixu (NFLX) obávali, že jeho podnikání nebude nikdy schopno generovat volné peněžní toky (FCF). Tento argument byl podpořen skutečností, že společnost každoročně vynakládá miliardy dolarů na licencování a produkci obsahu.
Na pozadí historicky obtížného roku 2022, kdy Netflix získal pouze 8,9 milionu nových čistých předplatitelů, dokázal, že se jeho odpůrci mýlili. A nyní je klíčovou metrikou, na kterou musí býci Netflixu dávat pozor, volný peněžní tok.
Stisknutí tlačítka play na bankomatu
Netflix v roce 2022 vygeneroval FCF ve výši 1,6 miliardy dolarů, což je více než interní odhad vedení společnosti ve výši 1 miliardy dolarů. A vedení společnosti očekává, že v letošním roce vyprodukuje FCF ve výši nejméně 3 miliard USD. To je v příkrém rozporu s většinou minulého desetiletí, což znamená, že Netflix překonal překážku přechodu od podniku, který je věčně v peněžní ztrátě, k podniku, který je na cestě stát se dojnou krávou.
Zásluhu na tom má obrovský rozsah Netflixu. V roce 2022 společnost vykázala tržby ve výši 31,6 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 6,5 %. A nyní čítá neuvěřitelných 230,8 milionu předplatitelů, což je nejvíce ze všech jednotlivých streamovacích služeb. Tohoto úspěchu dosáhla společnost Netflix díky tomu, že po většinu předchozího desetiletí měla v odvětví streamování výhodu prvního hráče, když bývalý generální ředitel (nyní výkonný předseda) Reed Hastings správně předpověděl, že streamování pomůže urychlit úpadek tradiční kabelové televize a čas sledování se přesune k pohodlnější variantě.
Nebylo také na škodu, že Netflix byl po mnoho let hlavním poskytovatelem streamovacích služeb. To znamenalo, že ve skutečnosti prodávala především lepší uživatelský zážitek, nikoliv soutěž o lepší obsah. To umožnilo firmě rychle přilákat diváky.
Navíc není náhodou, že Netflix zaznamenal monstrózní růst v období po velké recesi, kdy centrální banky po celém světě uplatňovaly extrémně vstřícnou měnovou politiku a snažily se podpořit hospodářský růst po jednom z nejhorších poklesů v historii. To vedlo k tomu, že společnost Netflix plně využila nízkých nákladů na půjčky, které financovaly její růst.
Vidíme, že ostatní streamovací společnosti se nyní snaží dosáhnout ziskovosti. Například společnost Walt Disney, která spustila službu Disney+ až koncem roku 2019, tedy více než deset let po debutu streamovací služby Netflix. Segment přímého prodeje Domu myší, který obsahuje všechny jeho streamovací služby, vykázal v posledním fiskálním čtvrtletí provozní ztrátu 1,1 miliardy dolarů. A generální ředitel Bob Iger se zaměřuje na agresivní snižování nákladů.
Velký vliv na tvorbu hotovosti společnosti Netflix má také trend výdajů na obsah. Vzhledem k tomu, že peněžní výdaje na obsah, zdaleka největší kategorii výdajů, dosáhly v letech 2021 a 2022 zhruba 17 miliard USD, vedení společnosti uvedlo, že výdaje zůstanou v této výši i v roce 2023, takže jakýkoli nárůst příjmů by se měl promítnout do FCF. To neznamená, že výdaje na obsah zůstanou konstantní. Ve skutečnosti lze předpokládat, že se budou i nadále zvyšovat, zejména s tím, jak se zintenzivní konkurence o nejlepší scénáristy, producenty a herce. Zdá se však, že Netflix překročil inflexní bod, kdy růst příjmů může převýšit peněžní výdaje.
Nový Netflix je tady, aby zůstal
Býci Netflixu se mohou radovat – na tuto příznivou finanční situaci dlouho čekali. Vedení společnosti je nyní přesvědčeno, že si podnik dokáže tento kladný FCF udržet, a podle konsensuálních odhadů analytiků se tato metrika zvýší z 1,6 miliardy dolarů v roce 2022 na 9,6 miliardy dolarů v roce 2027, což by znamenalo průměrný roční růst FCF o 43 %.
Investoři by se možná měli na nový a vylepšený Netflix podívat znovu, zejména proto, že akcie jsou stále o 50 % níže než na svém předchozím vrcholu.
