Akcie společnosti Super Micro Computer (SMCI) se po zveřejnění výsledků za čtvrté čtvrtletí propadly o 20 %.
Tento vývoj vyvolal mezi investory otázky ohledně dalšího růstu firmy, která ještě nedávno patřila mezi největší favority trhu. Supermicro, známé také pod zkráceným názvem Supermicro, se v březnu 2024 dostalo do prestižního indexu S&P 500, a to díky raketovému růstu ceny akcií. Jenže od té doby cena výrazně klesla – o více než 50 %.
Navzdory tomuto propadu se akcie od začátku letošního roku stále pohybují více než o 50 % výše. To ukazuje, jak volatilní a proměnlivý je vývoj kolem společnosti, která stojí v čele produkce AI serverů a spolupracuje s předními výrobci čipů. Přesto se ukazuje, že její pozice není tak pevná, jak se dříve zdálo. Rostoucí konkurence, klesající marže a opakované nesplnění vlastních prognóz snižují důvěru investorů i atraktivitu akcií.
Přísliby, které se nenaplnily
Jedním z hlavních problémů společnosti Supermicro je, že nedokázala naplnit své vlastní prognózy. Investoři sice často akceptují období pomalejšího růstu, pokud je doprovázeno přesvědčivou vizí budoucí expanze, jenže Supermicro v posledních čtvrtletích ukazuje pravý opak. Růst tržeb je v porovnání s očekáváními slabý, a co víc – vedení firmy opakovaně snižuje výhled.
Ve čtvrtém čtvrtletí 2025 činil meziroční růst tržeb pouze 7,4 %. Ani výsledky třetího čtvrtletí, kdy firma dosáhla 19,5% růstu, nenaplnily očekávání trhu. Navíc společnost snížila výhled tržeb pro fiskální rok 2025 z původních 23,5–25 miliard dolarů na 21,8–22,6 miliard. Nakonec dosáhla 22 miliard dolarů, což sice odpovídalo sníženému rozpětí, ale působilo to spíše jako potvrzení klesající dynamiky než jako úspěch.
Podobná situace se opakovala i ve druhém čtvrtletí, kdy management znovu snížil výhled. Tento trend podrývá důvěryhodnost vedení. Není proto překvapivé, že investoři reagují opatrně, zvláště když si připomeneme i účetní problémy z minulosti, kvůli nimž byla firma jen těsně zachráněna před vyřazením z burzy Nasdaq. Od té doby růst tržeb i zisků zpomalil a obavy se stupňují.
Růst konkurence a tlak na marže
Dalším faktorem, který oslabuje pozici Supermicro, je rostoucí konkurence. Boom v oblasti umělé inteligence motivuje další hráče k rychlé expanzi. Společnost Dell například evidovala na konci fiskálního roku 2025 nevyřízené objednávky na AI servery v hodnotě přes 14,4 miliardy dolarů. Do hry se vracejí také tradiční technologické společnosti, jako jsou Cisco či IBM, které se díky investicím do AI infrastruktury opět stávají relevantními hráči.
Tento tlak se projevuje především na ziskových maržích Supermicro. Hrubá marže firmy dosáhla 11,06 %, což ukazuje, jak obtížné je v silně konkurenčním prostředí udržet vysokou ziskovost. Pokles marží v posledních čtvrtletích je jasným signálem, že firma ztrácí část své dřívější výhody. V prostředí, kde velcí technologičtí giganti disponují obrovskými prostředky na investice do AI, je pozice Supermicro stále zranitelnější.
Kombinace rostoucí konkurence a klesajících marží tak staví firmu do nepříznivé situace, která se může v blízké době ještě prohloubit. Ačkoli poptávka po AI serverech nadále roste, není jisté, že z tohoto trendu bude Supermicro těžit tak výrazně, jak si mnozí investoři představovali.
Být součástí AI trendu nestačí
Supermicro se může opírat o to, že působí v atraktivním odvětví, kde očekávané investice velkých technologických firem do AI zůstávají obrovské. Přesto samotná účast na tomto trhu nestačí. Společnost se potýká s problémem, že její tempo růstu zaostává za očekáváním, a její vedení nedokáže investory přesvědčit konzistentní strategií.
Navíc prognóza vedení pro fiskální rok 2026 zní méně optimisticky než dřívější sliby. Zatímco na začátku roku firma slibovala obrat 40 miliard dolarů, nyní odhaduje 33 miliard. Tento rozdíl představuje pokles o 17,5 %, což je pro investory dalším varovným signálem. Opakované snižování cílů a nesplněná očekávání vytvářejí dojem, že Supermicro nedokáže udržet krok s dynamikou celého sektoru.
Z pohledu investorů je proto nutné vnímat Supermicro s rezervou. I když se jedná o klíčového hráče v infrastruktuře umělé inteligence, na trhu existuje řada dalších společností, které jsou schopné nabídnout rychlejší růst, vyšší marže nebo stabilnější plnění prognóz. Rostoucí vlna AI sice zvedá všechny lodě, ale některé výrazně více než jiné.
