Super Micro Computer (SMCI) patřila mezi hlavní akciové příběhy, které rozdmýchal nástup generativní umělé inteligence.
Když v roce 2023 explodovala poptávka po výpočetním výkonu a hardwaru pro trénování modelů AI, akcie Supermicro vystřelily z necelých 8 dolarů až na více než 100 dolarů během pouhého roku.
Společnost těžila z prudce rostoucí poptávky po serverech a systémech kapalného chlazení, které jsou nezbytné pro provoz grafických procesorů a rozsáhlých datových center. Jenže po bleskovém růstu přišel prudký útlum.
Po dosažení vrcholu kolem 119 dolarů v březnu 2024 se akcie Super Micro Computer propadly o více než polovinu, na přibližně 51 dolarů. Pokles odstartoval kombinací zpomalujícího růstu tržeb, klesajících marží a negativních zpráv ze strany short sellerů, které dočasně podkopaly důvěru investorů.
Společnost, která byla ještě před rokem považována za jednoho z hlavních vítězů umělé inteligence, se nyní potýká s tlakem na ziskovost. Přesto zůstává důležitým článkem tzv. „pick-and-shovel“ segmentu – tedy podniků, které dodávají základní vybavení pro celou AI infrastrukturu. Zatímco firmy jako OpenAI nebo Microsoft staví svá řešení na umělé inteligenci, Supermicro je jedním z těch, kdo jim dodávají hardware, bez něhož by tento rozmach nebyl možný.
Pro investory to znamená, že společnost stále stojí na solidních základech, i když její dynamika zpomalila. S tržní kapitalizací kolem 24 miliard dolarů a silnou pozicí na trhu serverových řešení zůstává Supermicro klíčovým dodavatelem v oblasti datových center.
Problémy, které přibrzdily růst
Ještě v raných fázích boomu umělé inteligence se výkonnost akcií Supermicro pohybovala zhruba ve stejném směru jako u Nvidie (NVDA). Obě společnosti těžily z rostoucího zájmu o výpočetní výkon – Nvidia díky svým grafickým procesorům, Supermicro díky jejich integraci do výkonných serverů.
Rozdíl se ale brzy projevil. Nvidia má mnohem silnější konkurenční výhodu, protože sama navrhuje špičkové čipy, které jsou páteří moderní AI infrastruktury. Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2026 dosáhla hrubé marže 72,4 %, což je úroveň typická spíše pro softwarové firmy. Supermicro se v tomtéž období pohybovalo jen kolem 9,5 %, což ukazuje na jeho nižší cenovou sílu a závislost na dodavatelském řetězci.
Situaci navíc zkomplikovala zpráva short sellerů ze srpna 2024, která společnost obvinila z účetních nesrovnalostí, obchodování ve vlastním zájmu a porušování sankčních předpisů souvisejících s válkou na Ukrajině. Tato obvinění vedla k dočasnému odložení finančních výkazů a odchodu auditora Ernst & Young.
V prosinci 2024 ale nezávislá komise nenašla žádné důkazy o protiprávním jednání a firma opět splnila podmínky pro řádné reportování na burze Nasdaq. Přesto pošramocená důvěra investorů nezmizela ze dne na den.
Finanční výkonnost a vyhlídky
Výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku 2026 ukázaly smíšený obrázek. Tržby společnosti klesly meziročně o 15 % na 5 miliard dolarů, zatímco čistý zisk se propadl o 60 % na 168 milionů.
Supermicro se snaží opřít o nové trendy, například o rostoucí zájem vládních institucí o tzv. suverénní AI, tedy projekty datových center provozovaných státy. Těží také z uvedení nové generace čipů Nvidia Blackwell, která rozšiřuje poptávku po výkonných serverech. Tyto pozitivní faktory však zatím nestačí k tomu, aby společnost obnovila dřívější tempo růstu.
Zároveň se začíná projevovat únava trhu s umělou inteligencí. Velké technologické firmy sice nadále utrácejí miliardy za AI infrastrukturu, ale návratnost těchto investic je zatím nízká. Podle dat z Massachusetts Institute of Technology přináší až 95 % firemních projektů AI jen minimální výnosy, což naznačuje, že boom z let 2023–2024 může přejít do pomalejší fáze.
Pro Supermicro to znamená, že poptávka po jeho serverech může v dalších letech stagnovat, a to i přes to, že se AI nadále rozvíjí. Jeho role jako dodavatele je zisková, ale zároveň vysoce konkurenční – podobné služby nabízí i řada dalších hráčů.
Co čekat v příštích pěti letech
Na první pohled vypadají akcie Supermicro po prudkém poklesu levně. Při předpokládaném poměru P/E kolem 20 jsou výrazně pod úrovní firem jako Nvidia či TSMC, které se obchodují s násobky 30 a 25. Nižší ocenění ale není nutně známkou výhodné koupě – spíše odráží nejistotu a slabší růstové vyhlídky.
Pokud se poptávka po AI infrastruktuře stabilizuje a Supermicro dokáže udržet své místo na trhu, může se akcie v příštích letech vyvíjet podobně jako širší index S&P 500. Na druhé straně, pokud by se tempo investic do umělé inteligence dále zpomalilo, mohly by akcie společnosti zaostávat.
Z dlouhodobého pohledu zůstává Supermicro zajímavou, ale rizikovou sázkou. Firma má stále silné postavení v technologickém ekosystému, ale její marže a růstový potenciál závisí na náladě trhu a investičních cyklech v AI.
Pro konzervativní investory tak může být rozumnější vyčkat, až se situace kolem firmy zcela stabilizuje. Pro ty odvážnější ale může současná cena představovat příležitost – pokud věří, že poptávka po hardwaru pro AI se v dalších letech opět rozjede.
Super Micro Computer dokázala během pár let přetavit technologický boom v impozantní růst, ale stejně rychle okusila i jeho druhou stranu. Nyní stojí na křižovatce – buď se jí podaří potvrdit roli klíčového dodavatele infrastruktury pro éru umělé inteligence, nebo se stane jen jedním z mnoha jmen, která zazářila v době AI euforie.
