Akcie Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) zažívají dramatické pohyby, když se investoři snaží zhodnotit vyhlídky této společnosti.
Od začátku roku vzrostly o téměř 40 %, ale za posledních 12 měsíců ztratily přibližně 50 % své hodnoty. Tento extrémní výkyv odráží nejen silný zájem investorů o sektor umělé inteligence, ale i významné obavy ohledně účetních a finančních problémů společnosti.
Aktuálně Supermicro stojí před důležitým okamžikem, kdy musí do 25. února předložit opožděné finanční zprávy. Management společnosti tvrdí, že je připraven splnit tuto lhůtu, ale zůstávají otázky, zda budou výsledky dostatečně přesvědčivé, aby podpořily další růst ceny akcií.
Rok 2024 byl pro Supermicro extrémně turbulentní. Společnost čelila vyšetřování ministerstva spravedlnosti a Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), což vedlo k odchodu auditora Ernst & Young. I přesto vedení společnosti tvrdí, že nebyly nalezeny žádné důkazy o závažných účetních nesrovnalostech, které by naznačovaly finanční manipulace.
Společnost oznámila, že její tržby za druhé fiskální čtvrtletí budou mezi 5,6 až 5,7 miliardy USD, což představuje 54% meziroční růst. Tento výsledek však zaostal za očekáváním trhu, který předpokládal tržby kolem 5,95 miliardy USD.
Dalším problémem jsou slabé hrubé marže, které klesly na 11,2 % ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí 2024, zatímco před rokem byly na úrovni 17 %. Pro porovnání, giganty v oblasti polovodičů jako Nvidia nebo Broadcom mají hrubé marže kolem 75 %, což ukazuje na slabší ziskovost Supermicro.
Vedení společnosti odhaduje, že ve třetím fiskálním čtvrtletí 2025 se hrubé marže stabilizují kolem 12 %, což by mohlo investorům dodat trochu optimismu.

Výhled na fiskální rok 2026
Navzdory potížím ve fiskálním roce 2025 je Supermicro optimistické ohledně roku 2026. Společnost předpokládá, že tržby v tomto období vzrostou na 40 miliard USD, což představuje 60% meziroční růst.
Mezi klíčové faktory, které by měly Supermicro pomoci dosáhnout tohoto ambiciózního cíle, patří:
- Přechod na novou platformu grafických procesorů (GPU) Blackwell od Nvidie
- Expanze řešení pro kapalinové chlazení v datových centrech
- Pokračující růst poptávky po AI infrastruktuře
Společnost považuje tento odhad za konzervativní, což naznačuje, že očekává ještě silnější růst, pokud se podmínky na trhu vyvinou příznivě.
Otázky kolem financování a nových dluhopisů
Supermicro oznámilo, že emitovalo nové konvertibilní prioritní dluhopisy ve výši 700 milionů USD splatné v roce 2028. Tyto dluhopisy ponesou úrok 2,25 % a budou směnitelné za akcie s 50% prémií oproti průměrné ceně akcií ke dni 12. února.
Další změnou je úprava podmínek konvertibilních dluhopisů s nulovým kupónem, které nyní ponesou úrok 3,5 % a budou směnitelné s prémií 105 %. Tento krok naznačuje, že Supermicro se snaží posílit svou finanční pozici a zajistit kapitál pro růst.
Co by měli investoři zvážit?
Investoři stojí před složitou volbou. Na jedné straně Supermicro těží z rostoucích investic do AI infrastruktury, což může být silným motorem růstu. Na druhé straně však stále přetrvávají vážné otázky kolem účetnictví, marží a finanční stability.
Cena akcií se obchoduje s forwardovým P/E pod 15 pro fiskální rok 2025 a kolem 11 pro fiskální rok 2026. To je relativně nízká hodnota, ale je nutné si uvědomit, že Supermicro je společností s nízkými maržemi, což znamená, že její ocenění nikdy nebude dosahovat násobků typických pro vysoce ziskové technologické firmy, jako je Nvidia.
Vzhledem k současným nejistotám mohou investoři zvážit alternativy s nižším rizikem, například společnosti, které těží z AI boomu, ale mají lepší finanční stabilitu – například Nvidia nebo Broadcom.
Pro agresivní investory, kteří věří v dlouhodobý růst Supermicro, bude klíčovým faktorem, zda společnost splní termín pro zveřejnění finančních výsledků do 25. února. Pokud se tak stane a nevyskytnou se žádné další problémy, může to být pozitivní katalyzátor pro růst ceny akcií.
Supermicro se pohybuje na tenkém ledě. Na jednu stranu má obrovský růstový potenciál, ale na druhou stranu je obklopena významnými riziky, která mohou vést k dalším výkyvům akcií.
Investoři, kteří hledají méně volatilní sázky na růst AI, by se měli poohlédnout jinde. Pokud však někdo hledá spekulativní příležitost s potenciálem vysokých výnosů, Supermicro může být zajímavou, i když rizikovou možností.
Jak se situace vyvine, ukáže následujících několik týdnů, kdy se rozhodne, zda společnost dokáže překonat současné problémy a naplnit svůj optimistický výhled na rok 2026.
