Stříbro, které v posledních dnech prožívalo mimořádně silnou jízdu vzhůru, se během úterní asijské seance stáhlo z historického maxima a část zisků odevzdalo. Investoři tak poprvé po šesti dnech růstu začali více přemýšlet nad tím, zda tempo nedávného výstupu není příliš rychlé. Klíčový technický indikátor, 14denní index relativní síly (RSI), se totiž dostal nad hranici 70 bodů, což bývá všeobecně vnímáno jako signál překoupeného trhu a potenciálního prostoru pro korekci. Zlato, které se obvykle pohybuje podobným směrem, rovněž mírně oslabilo.
Růst stříbra trval téměř týden, ale tempo narazilo na limity
Bílý kov se po prudkých růstech obchodoval téměř o dva dolary níže oproti svému historickému maximu. V průběhu seance oslaboval až o 2,4 %, což představuje první citelnější přibrzdění po několika dnech masivních zisků. Ty byly do značné míry taženy sázkami na dlouhodobý nedostatek nabídky, jenž se na trhu se stříbrem projevuje už několik měsíců.
Právě nízké zásoby patřily k hlavním motorům růstu cen. Od října proudily do Londýna rekordní objemy stříbra, aby uvolnily historický tlak na tamní trh. V reakci na to se však dostala pod tlak ostatní obchodní centra. Na Šanghajské futures burze se zásoby stříbra propadly na nejnižší úroveň za posledních deset let. Taková kombinace často vytváří prostředí, ve kterém investoři sázejí na další růst cen, protože očekávají, že fyzická nabídka nebude stíhat poptávku.
Komoditní stratég Saxo Bank Ole Hansen uvedl, že trh nyní pouze prochází „přirozeným poklesem“, který nijak nenarušuje širší býčí trend. Stříbro má podle něj dostatečně silný fundamentální příběh, aby se trend udržel, dokud jeho cena zůstane nad klíčovou zónou 54,5 až 55 dolarů za unci. To znamená, že současný pokles může být pro investory spíše technickou korekcí a nikoli začátkem hlubšího obratu.
Přehřátí trhu vyvolává otázky o udržitelnosti růstu
Řada analytiků však upozorňuje, že sentiment posledních dní byl do značné míry tažen čistě investiční poptávkou, nikoliv růstem fyzické poptávky. Daniel Ghali, senior komoditní stratég TD Securities, uvedl, že trh „překročil hranici racionálního momenta“. Podle něj očekávání poptávky poklesla ve všech hlavních kategoriích, což činí z investičních toků hlavní zdroj růstu — a to je z dlouhodobého pohledu méně udržitelné.
Dalším signálem možného přehřátí je poměr zlata a stříbra, který klesl na nejnižší úroveň za více než rok. Tento poměr investoři často sledují jako ukazatel relativní hodnoty obou kovů. Když prudce klesá, znamená to, že stříbro roste příliš rychle ve srovnání se zlatem — a právě tato situace nyní nastala. Pro zkušené obchodníky může jít o signál, že současná dynamika může být extrémní a blíží se bodu obratu.
Makroekonomické prostředí zůstává pro drahé kovy příznivé
I přes krátkodobé přehřátí trhu zůstává širší makroekonomické prostředí pro drahé kovy nadále příznivé. Rostoucí očekávání, že Federální rezervní systém příští týden přistoupí k dalšímu snížení úrokových sazeb, podporují ceny stříbra i zlata. Snížení sazeb obvykle zvyšuje atraktivitu nevýnosných aktiv, jako jsou drahé kovy, protože snižuje jejich oportunitní náklady vůči dluhopisům.
Trhy už téměř plně započítaly snížení o čtvrt procentního bodu, což je v souladu s nedávnou sérií makrodat naznačujících ochlazování růstu i inflace ve Spojených státech. Kromě toho zůstává dolar relativně stabilní, což také přispívá k tomu, že investoři nepřesouvají kapitál mimo komodity.
Přehled aktuálních cen
V době posledních kotací se stříbro obchodovalo kolem 57,29 dolaru za unci, tedy se ztrátou přibližně 1,2 %. Zlato oslabilo o 0,4 % a pohybovalo se kolem 4 216 dolarů za unci. Index Bloomberg Dollar Spot zůstal beze změny, což potvrzuje, že pohyb na trhu byl primárně technického charakteru. Platina klesla, naopak palladium zaznamenalo mírný růst.
Výhled: volatilita bude vysoká, ale trend zůstává pozitivní
Celkově lze říci, že aktuální korekce nemusí znamenat konec růstového trendu. Trh se stříbrem je však v krátkodobém horizontu velmi citlivý na technické signály a investiční toky. Pokud se fundamentální příběh o nedostatku nabídky potvrdí i v příštích týdnech, může se růst znovu rozběhnout. Na druhé straně spekulativní pozice zůstávají vysoké a riziko další korekce zůstává reálné.
