Směr obchodování po zbytek roku se opět odvíjí od toho, co řekne předseda Fedu Jerome Powell na své tiskové konferenci ve středu odpoledne.
Medvědi si myslí, že Powell a spol. zvýší sazby o 50 bazických bodů (půl procentního bodu), jak se očekávalo, ale pak prozradí, že FOMC kolektivně zvýšil „konečnou“ sazbu Fed Funds v příštím roce na více než 5 % ze současných 4,875 %.
Býci doufají, že trh plně zohlednil scénář „vyšší na delší dobu“. Upozorňují, že inflace ve většině ukazatelů klesá, výnosy dluhopisů jsou nižší a dolar je na šestiměsíčním minimu.
Býci a medvědi se shodují v jednom: problémem pro akcie není inflace. To je příběh z roku 2022.
Problémem pro akcie v roce 2023 je rozsah recese a rozsah poklesu zisků.
Chmurné vyhlídky na zisky v roce 2023
Analytici – kteří se zabývají jednotlivými akciemi a sektory – snižují odhady zisků na rok 2023 poměrně rychlým tempem. Na začátku října se očekávalo, že zisky v příštím roce vzrostou o 7,8 %. Dnes jsou na úrovni 4,8 %.
Naproti tomu stratégové, kteří se na akciový trh dívají shora dolů, z „makro“ perspektivy (odhadují ceny na základě ekonomických údajů, nikoliv firemních zpráv), mají mnohem mlhavější pohled.
Na začátku prosince průměrný odhad výnosů indexu S&P 500 na rok 2023 od 19 předních stratégů z Wall Street předpokládal jejich pokles v průměru o 6,5 %.
To je rozdíl mezi stratégy a analytiky více než 11 procentních bodů. I za předpokladu, že analytici jsou historicky optimističtí (a to jsou), je to velké rozpětí.
U odhadů cen to není o nic lepší. Odhad ceny indexu S&P 500 na konci roku 2023 je rozporuplný. Na začátku tohoto měsíce se pohyboval od nejnižší hodnoty 3 650 u Societe Generale po nejvyšší hodnotu 4 500 u Deutsche Bank. Průměr 17 makrostratégů oslovených agenturou Bloomberg byl na začátku měsíce něco málo přes 4 000.
A tady je problém: právě tam se nyní nacházíme. Index S&P je na úrovni 4 000, takže v souhrnu stratégové z Wall Street neočekávají v roce 2023 žádný růst cen spolu s nižšími zisky.
Výhled pro akcie v roce 2023 se tedy v podstatě omezuje na následující otázku: klesne inflace dostatečně rychle na to, aby odvrátila vážnou recesi, která by měla za následek dramaticky negativní rok pro růst zisků?
V tuto chvíli stratégové souhrnně volí „mírnou recesi“ a zhruba 6% pokles zisků. To není měkké přistání, ale není to ani tvrdé přistání. Tvrdé přistání by znamenalo pokles zisků o 20 % a více.
