Přední stratég Bank of America doporučil investorům, aby postupovali obezřetně a odkázal na několik ekonomických ukazatelů, které jsou historicky spojovány s ukončením rallye. V medvědí prognóze Sebastian Raedler, vedoucí evropské akciové strategie v Bank of America, předpokládal, že index S&P 500 se propadne o dalších 1,9 % na 5 400 bodů, zatímco u evropských akcií předpovídal pokles o přibližně 15 %.
“Ukončení rallye obvykle předchází dosažení rekordních hodnot na trzích, abnormálně nízké rizikové prémie, vrcholící zisky a marže a soumrak oživení amerického makrocyklu,” tvrdil Raedler ve středečním pořadu “Squawk Box Europe” na CNBC. Index S&P 500 letos dosáhl více než 30 nových historických rekordů, přičemž předminulý týden dosáhl maxima 5 667 bodů, než ustoupil.
Raedler dále označil nedávné zrychlení míry nezaměstnanosti navzdory její nízké úrovni za alarmující signál a dodal: “Historicky platí, že jakmile míra nezaměstnanosti jednou stoupne, už nikdy neustoupí. To vždy znamenalo závěrečnou fázi hospodářského cyklu.” Míra nezaměstnanosti v červnu překvapivě eskalovala na 4,1 %, což odpovídá maximu od října 2021 oproti předpokládané stagnaci na úrovni 4 %. Od dubna 2023 míra nezaměstnanosti vytrvale stoupá o 70 bazických bodů.
Tyto podmínky obvykle katalyzují vyšší rizikové prémie a prudký pokles cen aktiv, zejména v podmínkách převažující nafouklé úrovně trhu, varoval Raedler. Riziková prémie, výnos nad rámec bezrizikové sazby (obvykle desetileté americké státní dluhopisy), kterou investoři požadují, aby absorbovali aktiva s vyšším rizikem, jako jsou akcie, obvykle zažívá inverzní vztah k cenám akcií; růst prémií doprovází pokles cen.
Kromě toho Raedler zdůraznil nárůst počtu prvních žádostí o podporu v nezaměstnanosti, který se letos zvýšil o 15 %, a klesající náborové plány malých a středních podniků. Tyto faktory naznačují blížící se zranitelnost trhu práce; míra nezaměstnanosti často v krátkých intervalech vykazuje inverzní korelaci s výnosy akciového trhu.
Stratég také vyjádřil obavy z klesající spotřebitelské důvěry a označil ji za “hroutící se”. Spotřebitelská důvěra obvykle slouží jako předstihový ukazatel spotřeby; současné úrovně naznačují souvislost s negativním růstem spotřeby, upozornil Raedler. Průzkum spotřebitelského sentimentu Michiganské univerzity se v červenci projevil poklesem o 7,7 % na roční a 3,2 % na měsíční bázi.
Naopak větší optimismus projevil Hani Redha ze společnosti Pine Bridge Investments. Redha varoval před unáhlenými prohlášeními o konci rally na akciových trzích a citoval známého hodnotového investora Petera Lynche: “Mnohem více peněz ztratili investoři, kteří se připravovali na korekce nebo korekce očekávali, než kolik jich skutečně ztratili při samotných korekcích.”
Ačkoli se tedy zdá, že tržní grafy a ekonomické ukazatele blikají varovnými signály, je nezbytné mít na paměti, že významné interpretace a prognózy, jako jsou ty, které předložil stratég Bank of America, předpokládají určitou míru kalkulace a investoři pohybující se v takto volatilních podmínkách by je měli pečlivě zvážit. Tím je zdůrazněn význam opatrného, ale informovaného přístupu ke stále se měnící dynamice akciových trhů a hledání rovnováhy mezi obezřetností a optimismem.
