Akcie společnosti Starbucks (SBUX) po zveřejnění čtvrtletních výsledků mírně vzrostly poté, co generální ředitel Brian Niccol označil aktuální období za začátek skutečného obratu.
I přes tento optimismus zůstávají výsledky smíšené – společnost sice dosáhla růstu tržeb, ale zároveň čelí prudkému poklesu čistého zisku a stále vysokým nákladům spojeným s restrukturalizací.
Zpráva o hospodaření za čtvrté čtvrtletí tak investorům nabídla jak pozitivní náznaky zlepšení, tak i varování, že zotavení Starbucksu bude ještě nějakou dobu trvat. Přesto akcie reagovaly příznivě – během čtvrtečního obchodování stouply o více než 1,4 %, a to v době, kdy hlavní indexy zůstaly prakticky beze změny.
Po sérii sedmi po sobě jdoucích čtvrtletí se Starbucks podařilo dosáhnout růstu globálních tržeb ve stejných prodejnách. Tento ukazatel, který měří výkon poboček otevřených déle než rok, vzrostl o 1 % meziročně. I když jde o skromný výsledek, investoři jej vnímají jako první signál obratu po dlouhém období stagnace.
Zvláště důležité je, že tržby z vlastních poboček v USA – tedy klíčového trhu společnosti – se v září vrátily do kladných hodnot. K tomuto zlepšení přispěla především interní iniciativa Green Apron, spuštěná v létě. Jejím cílem bylo zlepšit zákaznickou zkušenost a zefektivnit provoz díky kombinaci nového školení zaměstnanců a optimalizace pracovních procesů pomocí algoritmického plánování.
Podle vedení se průměrná čekací doba ve více než 80 % amerických kaváren zkrátila na čtyři minuty nebo méně, což vedlo k lepším hodnocením zákazníků i vyšší obrátkovosti objednávek.
Na mezinárodních trzích se Starbucks dařilo o něco lépe. Tržby ve stejných prodejnách zde vzrostly o 3 %, a to zejména díky silnému výkonu v Číně, kde společnost otevřela svou 8 000. pobočku. Dvouciferný růst zaznamenaly také trhy ve Velké Británii, Japonsku a Mexiku. Celkové mezinárodní tržby tak dosáhly rekordní výše 2,1 miliardy dolarů za čtvrtletí.
Pokles zisku a tlak na marže
Přestože celkové tržby společnosti meziročně vzrostly o 5 %, finanční výsledky ukazují, že Starbucks má k úplnému obratu ještě daleko. Čistý zisk totiž klesl o 85 % na 133 milionů dolarů. Hlavními důvody byly restrukturalizační náklady, tlak na provozní výdaje a pokračující uzavírání neefektivních poboček.
Ve čtvrtletí společnost uzavřela o 107 prodejen více, než otevřela, přičemž v Severní Americe zaniklo přes 600 poboček. Tyto kroky jsou součástí rozsáhlého restrukturalizačního plánu v hodnotě 1 miliardy dolarů, jehož hlavním cílem je zvýšit efektivitu a ziskovost provozu.
Provozní marže klesla o 500 bazických bodů na 9,4 %, což znamená výrazné zhoršení oproti předchozím obdobím. Přesto se tento výsledek drží blízko dlouhodobému průměru indexu S&P 500, který se historicky pohybuje okolo 10 %. Z krátkodobého hlediska se však očekává, že restrukturalizační výdaje budou i nadále zatěžovat hospodaření během celého fiskálního roku 2025.
Vedení společnosti si uvědomuje, že přechodné období nebude jednoduché. Uzavírání slabších kaváren a modernizace provozu si vyžádají čas i kapitál, přičemž firma musí zároveň udržet konkurenceschopnost v prostředí rostoucích cen práce a surovin.
Dividendy, dluh a riziko přehnaného optimismu
Generální ředitel Brian Niccol ve své prezentaci vyzdvihl patnácté zvýšení dividendy v řadě, které bylo oznámeno v říjnu. Dividenda vzrostla z 0,61 USD na 0,62 USD na akcii, tedy o 1,6 %. Niccol tento krok označil za „symbol důvěry v dlouhodobý růst společnosti“.
Ve skutečnosti ale toto zvýšení působí spíše symbolicky než finančně podloženě. Výplatní poměr – tedy procento zisku vyplácené akcionářům – dosáhl 103,9 %, což znamená, že Starbucks momentálně vyplácí více, než vydělává. Tento stav je z dlouhodobého hlediska neudržitelný, zvlášť s ohledem na to, že společnost má k dispozici 4,5 miliardy dolarů hotovosti, zatímco její celkový dluh činí 27,9 miliardy dolarů.
I když Starbucks disponuje značnou značkovou silou a věrnou zákaznickou základnou, jeho finanční manévrovací prostor je omezený. V případě nepříznivého vývoje by mohl být nucen omezit dividendové výplaty, což by pro investory zaměřené na výnos představovalo riziko.
Kromě toho se po oznámení výsledků a mírném růstu akcií zvýšil poměr ceny k zisku (P/E) na 52, což je výrazně nad průměrem indexu S&P 500, který se pohybuje kolem 30. Jinými slovy, trh oceňuje Starbucks, jako by již obrat úspěšně probíhal – přestože číselně k němu zatím nedošlo.
Závěrečný pohled: první krok správným směrem
Starbucks prokázal, že je stále schopen přizpůsobit se a nacházet cesty k růstu i po náročném období poklesu. Růst tržeb ve stejných prodejnách a zlepšení zákaznické zkušenosti ukazují, že iniciativy zaměřené na provozní efektivitu přinášejí výsledky.
Zároveň ale zůstává zřejmé, že obrat společnosti je teprve v počáteční fázi. Pokles zisku o 85 %, rostoucí náklady a vysoké zadlužení jsou faktory, které mohou ještě dlouho brzdit návrat k silné ziskovosti.
Pro investory, kteří zvažují nákup akcií Starbucksu, je proto na místě spíše trpělivý přístup. Společnost má potenciál obnovit stabilní růst, ale vyžaduje to čas a důslednou realizaci transformační strategie.
Z krátkodobého hlediska zůstávají akcie citlivé na výsledky dalších čtvrtletí. Pokud Starbucks dokáže udržet pozitivní trend tržeb a postupně obnoví marže, může se stát znovu atraktivním dividendovým titulem. Prozatím však platí, že růst ceny akcií předběhl skutečné zlepšení výsledků – a obrat, o němž hovoří vedení, bude muset potvrdit až příští měsíce.
