Zkušený miliardář Stanley Druckenmiller, bývalý spolupracovník George Sorose a šéf fondu Duquesne Family Office, dal jasně najevo svůj nový investiční směr. Zatímco Palantir Technologies (PLTR) – donedávna miláček Wall Streetu v oblasti umělé inteligence – se stal obětí realizace zisků, Druckenmiller vsadil během tří po sobě jdoucích kvartálů na dvě akcie, které mnozí investoři považují za podhodnocené: Teva Pharmaceutical Industries (TEVA) a Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC).
Proč se Druckenmiller zbavil Palantiru?
Palantir (PLTR) se stal v roce 2023 ikonickou AI akcií, když jeho cena vzrostla o více než 2 200 %. Tento růst sice lákal investory, ale Druckenmiller, známý svou trpělivostí a důrazem na fundamenty, se rozhodl jednat. Jeho fond v prvním čtvrtletí 2025 prodal téměř 770 000 akcií Palantiru, čímž zcela ukončil svou pozici.
Motivací pro prodej zřejmě nebyla jen realizace zisků. V květnovém rozhovoru pro CNBC totiž Druckenmiller prohlásil:
„Umělá inteligence je možná v současné době trochu přeceňována, ale z dlouhodobého hlediska je podceňována.“
Tím narážel na opakující se vzorec technologických bublin: každá revoluční inovace – od internetu po elektromobilitu – zpravidla projde fází přehnaného optimismu následovaného korekcí. U Palantiru se především vysoké ocenění (P/S téměř 119) stalo varovným signálem. Žádná technologická akcie v historii nebyla schopna takové ocenění udržet dlouhodobě.
Navíc samotné byznysové modely Palantiru, založené na vládních a podnikových kontraktech, jsou sice stabilní, ale v období ochlazení sentimentu vůči AI může cena akcií i tak prudce korigovat.
Teva: Sázka na návrat k růstu a levné ocenění
Teva Pharmaceutical Industries (TEVA) se možná na první pohled zdá jako netypická sázka pro růstově orientovaného investora. Ale přesně to z ní dělá atraktivní proticyklickou investici. Během tří čtvrtletí roku 2024 a 2025 Duquesne Family Office akumuloval téměř 15 milionů akcií Tevy, čímž ji zařadil mezi své největší pozice.
Hlavní důvody jsou tři:
- Vyřešení právních problémů: Teva uzavřela miliardovou dohodu o opioidním urovnání, rozloženou na 13 let, čímž odstranila jednu z hlavních překážek, která brzdila důvěru investorů.
- Změna strategie: Pod vedením CEO Richarda Francise se Teva přesunula od závislosti na levných generikách k vývoji vlastních léků s vyšší marží. Příkladem je Austedo – lék na tardivní dyskinezi, který míří k ročním tržbám přes 2 miliardy USD.
- Výrazné snížení dluhu: Od akvizice Actavisu v roce 2016 se Teva zbavila přes 20 miliard dolarů dluhu. Dnes je její čistý dluh pod 15 miliardami a má výrazně zdravější bilanci.
S poměrem P/E pouhých 5,8 je Teva mimořádně levná. A to v prostředí, kde valuace mnoha AI akcií atakují rekordy.
TSMC: Nejen o AI, ale i o iPhonech, autech a internetu věcí
Druhou akcií, kterou Druckenmiller agresivně nakupoval, je Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC). Během tří čtvrtletí fond Duquesne nakoupil téměř 600 000 akcií této technologické společnosti, která je klíčovým článkem světového dodavatelského řetězce čipů.
TSMC není jen výrobcem pokročilých čipů pro AI, ale i dodavatelem procesorů pro Apple, automobilky, výrobce IoT zařízení a spotřební elektroniky. Tato diverzifikace zajišťuje, že i pokud dojde ke korekci v AI segmentu, TSMC má silné záložní trhy.
Kromě toho má firma:
- tržní kapitalizaci 1,2 bilionu USD,
- hrubou marži 57,6 %,
- očekávaný růst tržeb o 26 % v roce 2025.
Ocenění ve srovnání s jinými AI akciemi působí umírněně. S poměrem P/E pod 22 zůstává TSMC atraktivní technologickou investicí, která není přehnaně drahá.
Strategický posun: Od euforie k racionalitě?
Druckenmillerovy kroky jasně ukazují, že i renomovaní investoři se nebojí vystoupit z přehřátých sektorů, a to i navzdory krátkodobému optimismu trhu. Jeho výměna Palantiru za Tevu a TSMC ukazuje na:
- opatrnost vůči AI bublině,
- důraz na ocenění,
- a sázku na fundamentálně silné, ale nedoceněné společnosti.
Tato strategie může být vodítkem i pro ostatní investory, kteří chtějí v roce 2025 chránit kapitál a zároveň těžit z dlouhodobých trendů.
