Akcie výrobce spotřebního zboží Church & Dwight (CHD) se v roce 2022 propadly o zhruba 20 %. To je jeden z nejhorších propadů od přelomu století, i když ne nejhorší v historii společnosti. Když se investoři dostanou do takto negativního vztahu k akciím, vyplatí se dlouhodobým investorům zajímat se o ně. To však neznamená, že se akcie nakonec stane výhodnou koupí. Pojďme to zjistit.
Dobré zprávy
Z obchodního hlediska má společnost Church & Dwight působivou sbírku základních spotřebitelských značek. Patří sem Arm & Hammer a různé další výrobky, od pracího prášku po kočičí stelivo, OxiClean, Trojan, Nair, Arrid a Water Pik a mnoho dalších. Některé z nich jsou lídry ve svém oboru, jiné jsou prostě známými značkami. Dobré značky mají materiální hodnotu, protože obvykle vedou k loajálním spotřebitelům a opakovaným prodejům. To je pro zákazníky maloobchodních prodejen společnosti Church & Dwight velkým prodejním argumentem.
Dalším pozoruhodným aspektem společnosti Church & Dwight je její historie inovací. Skutečnost, že se jí podařilo vzít jedlou sodu a úspěšně ji rozšířit do všeho od zubní pasty až po kočičí stelivo, je nejvýznamnějším důkazem jejích schopností v této oblasti. Skutečným přínosem je však to, že spotřebitelé mají rádi „nové“ věci a inovativní výrobky pomáhají přilákat do obchodů více lidí. To zase dělá radost maloobchodním zákazníkům společnosti. Nic nenasvědčuje tomu, že by její inovační schopnosti byly trvale oslabeny.
Společnost přitom dlouhodobě vrací investorům hotovost prostřednictvím rostoucího toku dividend. Již 26 let po sobě každoročně zvyšuje dividendu, což z ní činí dividendového aristokrata. A výplatní poměr ve třetím čtvrtletí roku 2022 činil velmi zdravých 35 %. Jinými slovy, zdá se, že riziko snížení dividendy je malé.
Špatné zprávy
Existují jasné důvody, proč si Church & Dwight oblíbit. Stejně jako zbytek skupiny spotřebního zboží ji však čekají těžké časy – díky rychle rostoucí inflaci a potenciálnímu hospodářskému poklesu. Ve třetím čtvrtletí se tyto nepříznivé faktory jasně projevily. Společnost vykázala pokles tržeb ve stejných prodejnách o 0,7 %, protože zvýšení cen o 7,8 % bylo více než kompenzováno snížením nákupů spotřebitelů o 8,5 %.
Jednoduše řečeno, společnost zvýšila ceny a zákazníci přešli k jiným značkám. To není dobrý trend a naznačuje to, že Church & Dwight nemá dostatečnou cenovou sílu v době, kdy se některým jejím kolegům daří zvyšování cen prosazovat lépe.
Navíc společnost Church & Dwight nemá takovou finanční sílu jako některé jiné společnosti. Zejména společnost Procter & Gamble, která je v tomto odvětví největší, má poměr dluhu k vlastnímu kapitálu zhruba 0,75, ale pokrývá své úrokové náklady za posledních 12 měsíců téměř 50krát. Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu společnosti Church & Dwight je jen o málo nižší než 0,70, přičemž klouzavé úrokové krytí činí přibližně 13,5. To není vůbec špatné, ale konzervativní investoři mohou od společnosti P&G získat 2,4% dividendový výnos, zatímco od společnosti Church & Dwight pouze 1,3%.
To přináší klíčovou otázku. Church & Dwight je levnější než na začátku roku 2022, ale nevypadá to, že by zrovna křičel o koupi. Pro začátek, výnos se pohybuje směrem k dolní hranici rozpětí za posledních deset let. A přestože se nikdy nejednalo o akcie s obzvláště vysokým výnosem, je těžké naznačit, že je tato akcie levná. Ve skutečnosti je poměr ceny k výnosu přesně na úrovni svého pětiletého průměru.
Pravděpodobně je lepší počkat
Není nic špatného na tom, když koupíte dobrou společnost za přiměřenou cenu, i když se v blízké budoucnosti potýká s nepříznivými podmínkami. To by jistě mohlo být vaše poslední rozhodnutí v případě společnosti Church & Dwight. Pro dividendové investory však opravdu nemá příliš velkou přitažlivost oproti obdobným společnostem, které provozují stejně silné, ne-li silnější podniky a nabízejí štědřejší výnosy, jako je například obří společnost Procter & Gamble.
