Akcie technologické společnosti AppLovin, která se zaměřuje na digitální reklamu a zejména mobilní herní aplikace, zažily během posledního roku mimořádný růst.
Od dubna 2024 se jejich hodnota zvýšila téměř trojnásobně, což přitáhlo pozornost jak drobných investorů, tak profesionálních obchodníků. S tržní kapitalizací přes 93 miliard dolarů a solidními výsledky za rok 2024 se zdála být hvězdou burzovního nebe. Nedávný vývoj však naznačuje, že kolem této akcie se začínají stahovat mračna.
Rok 2024 byl pro AppLovin mimořádně úspěšný. Společnost dosáhla tržeb ve výši 4,7 miliardy dolarů, což představuje nárůst o 43 % oproti předchozímu roku. Tento výkon ukazuje na vysokou dynamiku podnikání, zejména v segmentu mobilních reklam, kde AppLovin dominuje. Růst se neomezil pouze na tržby – čistý zisk se meziročně zvýšil o 343 % a dosáhl 1,6 miliardy dolarů, přičemž hrubá marže činila 75 %. To vše vytváří velmi silný základ pro jakéhokoliv dlouhodobého investora.
Důležitým ukazatelem finanční síly společnosti je také volný peněžní tok (FCF), který v roce 2024 dosáhl 2,1 miliardy dolarů. Tyto prostředky umožňují společnosti investovat do dalšího růstu, splácet dluhy nebo případně zpětně odkupovat akcie.
Krize důvěry roste, trh reaguje na tlak shortařů a nejasnosti
Přes pozitivní výsledky za minulý rok zažila akcie AppLovin od únorového maxima 525,15 USD výrazný propad. V době psaní tohoto článku se obchodovaly za 253,55 USD, což znamená pokles o téměř 52 %. Výrazné oslabení ceny je spojeno s útoky ze strany krátkých prodejců, kteří firmu obviňují z problémových praktik.
Nejnovější zpráva od Muddy Waters Research z 27. března například tvrdí, že AppLovin manipuluje s daty o spotřebitelích a nadhodnocuje výkonnost v oblasti e-commerce. Starší zprávy pak upozorňují na údajné reklamní podvody. Je však důležité zdůraznit, že žádné z těchto obvinění nebylo dosud prokázáno, a AppLovin na ně oficiálně nereagovala.
I přesto tyto informace zvyšují nejistotu investorů. Nejde jen o samotná obvinění – důležitější je, jak trh na podobná tvrzení reaguje. A aktuální vývoj ceny naznačuje, že pochybnosti začínají převažovat nad důvěrou.
Růst mimo herní oblast zůstává zatím nejasný
AppLovin dosud generovala většinu svých příjmů z reklam v mobilních hrách. Vedení však usiluje o expanzi i mimo herní svět – zejména do oblasti e-commerce a online služeb. Získání nových inzerentů mimo herní segment by mohlo přinést další růst, ale úspěch v této oblasti není zatím jistý.
Klíčovým prvkem, který firmě chybí, jsou samoobslužné nástroje pro inzerenty, jež by umožnily škálovat obchodní model bez nutnosti manuálního zásahu. Společnost sice v roce 2025 plánuje tento nedostatek napravit, ale zatím není jasné, kdy se podaří tyto funkce spustit a zda budou dostatečně konkurenceschopné.
Vedle toho nelze přehlédnout ani rostoucí zadlužení. Ke konci roku 2024 měla společnost dluh ve výši 3,5 miliardy dolarů, což představuje nárůst oproti 3,1 miliardy o rok dříve. Celkové závazky se vyšplhaly na 4,8 miliardy dolarů. Tento trend je sice zatím zvládnutelný vzhledem k volnému peněžnímu toku, ale může omezit flexibilitu v dalších letech.
Ocenění není přehnané, ale ani nijak lákavé
Navzdory nedávnému propadu zůstává akcie AppLovin z pohledu forwardového P/E relativně srovnatelná s konkurencí. Vzhledem k prudkému růstu ceny v roce 2024 a následné korekci se momentálně neobchoduje za extrémní násobky, což může některým investorům signalizovat férové ocenění.
Ve srovnání s firmami jako Unity Software nebo The Trade Desk, které rovněž operují v oblasti digitální reklamy, se AppLovin jeví jako konkurenceschopná. Nicméně rozdíl je v tom, že její schopnost růstu mimo herní segment ještě nebyla prokázána. Pokud se expanze mimo hry podaří, může to být zásadní zlom. Pokud ne, bude muset dál spoléhat na segment, který je už z velké části nasycený.
V současné situaci představuje AppLovin příležitost i riziko. Na jedné straně má za sebou výborný rok 2024 s růstem tržeb, vysokou marží a silným cash flow. Na straně druhé čelí důvěryhodnost společnosti tlaku ze strany krátkých prodejců a otázkám ohledně růstu mimo oblast her.
Investoři, kteří hledají příležitost, by si měli počkat na výsledky za první čtvrtletí 2025, které ukážou, zda AppLovin dokáže růst i v nových oblastech a zda je obvinění ze strany short-sellerů oprávněné. Do té doby je rozumné zůstat obezřetný – vysoké výnosy z minulého roku nejsou zárukou budoucí výkonnosti a přítomná rizika si zaslouží pozornost.
