Poslední dva měsíce signalizovaly silné oživení trhu na Wall Street po dubnovém propadu na minimum, které bývá označováno jako “vrchol nejistoty”. Toto období provázelo investory velkými obavami, ale vzrušující oživení trhu tyto obavy do jisté míry zmírnilo.
V rámci solidního a rychlého zotavení ve srovnání s předchozími korekčními fázemi, jednoho z nejrychlejších v historii, vzrostl index S&P 500 od svého intradenního minima 7. dubna přibližně o 24 %. Akcie s více kapitalizacemi stabilně stoupají spolu s akciemi mimo USA, které vedou cestu k oživení, zatímco průmyslové akcie dosahují rekordních hodnot. Ustálené úvěrové podmínky, omezené výnosy státních dluhopisů a ekonomika, která se chová podobně jako před Dnem osvobození, naznačují rychlé zotavení z těžkého, ale krátkého medvědího trhu.
Toto pozoruhodné zotavení předčilo průměrné a střednědobé návraty z těžkých korekcí a připravilo rychlejší a silnější cestu zotavení. Podle grafického znázornění společnosti Strategas Research ocenil tým akciové strategie Deutsche Bank neobvyklou rychlost a intenzitu zotavení Wall Street z nečekané bouře volatility.
Tento krátký a prudký výprodej je v něčem rekordní, neboť se jedná o nejkratší výprodej v historii po šoku z volatility. Obvykle za takových okolností trvá akciím zhruba dva měsíce, než dosáhnou dna, a poté následuje období 4-5 měsíců, než se z výprodeje vzpamatují. Současný tržní scénář, prezentovaný odlišně, kdy se celní šok rychle zmenšuje, zaznamenal u akcií kruhový obrat za méně než 2 měsíce. V současné době stojí index S&P 500 již o 4 % výše oproti obvyklému poklesu o zhruba -10 %, který byl pozorován při předchozích otřesech volatility.
Jedním z hlavních faktorů, které přispěly k tomuto rychlému oživení, byl náhlý návrh celní politiky, který byl přísnější, než se předpokládalo, a byl rychle stažen, což vyvolalo otřesy na trhu, ale nastavilo tempo pro výrazné oživení. To odporuje klišé, že “trhy nesnášejí nejistotu”. Nejistota je na trzích trvalým stavem, kdy náhlé záchvaty vnímané nejistoty a akutní napětí kolem obtížně předvídatelných politických rozhodnutí vedou k nepříznivým reakcím.
Navzdory nejistotám spojeným s nadcházející strukturou cel, potenciálními obchodními dohodami a jejich nadcházejícím dopadem na hospodářské strategie investoři kolektivně provedli kvalifikovaný odhad a předpokládali, že výsledek politiky bude zvládnutelný. I když tato sázka může být racionální, v určitém okamžiku bude jistě zpochybněna.
Lori Calvasina, americká akciová strategička společnosti RBC Capital, uvedla, že podle jejích modelů současné ocenění indexu S&P 500 již odráží nárůst makro fundamentů, ke kterému došlo, když se před dvěma týdny obchodní válka mezi USA a Čínou výrazně vyostřila. To naráží na potenciální rizika poklesu, pokud se obchodní jednání dostanou do slepé uličky nebo pokud dojde k opětovné eskalaci.
Mezi významné důvody rychlého zotavení Wall Street a znovuzískání důvěry patří výrazné udržení ekonomiky a nízká laťka pro slušné zprávy, kterou vytvořil prudký výprodej na začátku dubna. Nedávný sprint indexu S&P 500 zpět k hranici 6000 bodů je považován za svého druhu vítězství. Přestože této úrovně bylo dosaženo před sedmi měsíci a od té doby byl ve dvou čtvrtletích zaznamenán působivý růst zisků, stále nabízí pocit úlevy a úspěchu vzhledem k nedávnému strachu.
Index S&P 500 se nyní nachází na 3 % od svého předchozího rekordního maxima, což je dostatečně blízko, takže je velmi nepravděpodobné, že by tento pohyb byl klamnou falešnou hlavou. To naznačuje blížící se pokus o návrat k vrcholu v nadcházejících týdnech. Finanční odborníci, kteří sledují tok finančních prostředků a mechanické spouštěče, trvají na tom, že mnoho kohort hedgeových fondů bude muset na základě předpokladu pokračující snížené volatility honit trh výše.
Potenciální výzvy představují faktory, jako jsou mírně překoupené benchmarky s velkou kapitalizací, méně přívětivé sezónní faktory a blížící se termíny celní “pauzy” a návrhu rozpočtu Kongresu. Trh bude méně tolerantní k nepříznivým titulkům, pokud ocenění vzroste například na 22násobek 12měsíčních forwardových zisků indexu S&P 500.
Jak se trh připravuje na další překážku, je důležité sledovat obraty a ohniska nadšení, která se vynořují. Index Russell 2000 s malou kapitalizací minulý týden překonal šestiměsíční klesající trend, což naznačuje, že investoři stále více vyhledávají riziko a hledají nevyužité segmenty trhu.
Mezi nově vznikající horké body patří emitent stablecoinů Circle, jehož IPO minulý týden rozproudilo spekulativní hry, a CoreWeave, hráč na poli infrastruktury umělé inteligence, který má od svého vstupu na burzu před dvěma měsíci měsíční dráhu. To ukazuje na mocnou snahu závodit směrem k další velké věci, a to v oblastech od kvantových počítačů přes elektrické vrtulníky a drony až po uranové procesory. Tyto pohyby zatím nabízejí trhu vzájemné vzrušení a odvahu, což je nezbytná složka pro to, aby se býčí trhy udržely v pohybu za určitým bodem. Prozatím se nejpoutavější akce odehrává na okraji trhu, který si stále ještě užívá úlevu od minulých strašáků, ale zároveň se připravuje na výzvy dalších překážek.
