Energetický sektor prochází v posledních letech turbulentním obdobím, kterému se nevyhnula ani společnost Occidental Petroleum (OXY).
Tento texaský těžař se stal středem pozornosti širší investorské veřejnosti především díky masivním nárůstům v portfoliu holdingu Berkshire Hathaway (BRK.B). Legendární investor Warren Buffett v průběhu let nashromáždil přes 265 milionů akcií a svou pozici drží i přes značnou volatilitu kurzu. Pro akcionáře i potenciální kupce však zůstává klíčovou otázkou, zda je aktuální cena 53,08 dolaru příležitostí k nákupu, nebo spíše signálem k realizaci zisků.
Strategie společnosti se v posledních měsících soustředila na nápravu bilance, která byla historicky zatížena kontroverzní akvizicí společnosti Anadarko z roku 2019. Tehdy dluhové zatížení vystřelilo k hranici 48 miliard dolarů, což se nešťastně sešlo s propadem cen ropy během globální pandemie. Nicméně v posledních 20 měsících vedení podniku prokázalo mimořádnou disciplínu, když agresivně splatilo 13,9 miliardy dolarů z dlužné částky, čímž výrazně posílilo svou finanční stabilitu a důvěryhodnost v očích věřitelů i trhu.
Stabilní peněžní toky navzdory klesajícím cenám komodit
Jedním z nejsilnějších argumentů pro držení akcií Occidental Petroleum je schopnost generovat solidní volné cash flow i v prostředí, kde ceny ropy neútočí na rekordy. Společnost za poslední rok vyprodukovala 4,3 miliardy dolarů ve volném peněžním toku. Tento úspěch jde na vrub především segmentům midstreamu (přeprava a skladování) a marketingu, které dokázaly vyvážit nižší realizované ceny u samotné těžby. Segment midstreamu dokonce překonal roční plán zisku před zdaněním o více než 550 milionů dolarů.
Klíčovým faktorem tohoto úspěchu byla nadstandardní výkonnost v Permské pánvi a nečekaně vysoké ceny síry v plynárenském zařízení Al Hosn ve Spojených arabských emirátech. Z dlouhodobého hlediska pak pro firmu hovoří rostoucí poptávka po zemním plynu ze strany datových center, průmyslových provozů a poskytovatelů veřejných služeb. S průměrným objemem prodeje 2 278 milionů krychlových stop denně a prokázanými rezervami ve výši 7 745 miliard krychlových stop plynu má Occidental velmi silnou výchozí pozici pro nadcházející dekádu zvýšené energetické spotřeby.
Daň za ozdravení bilance a ztráta diverzifikace
Proces oddlužení si však vyžádal svou daň v podobě prodeje chemické divize OxyChem právě do rukou Buffettova konglomerátu za 9,7 miliardy dolarů. Tento krok sice umožnil společnosti soustředit se na primární těžbu ropy a plynu na pevnině USA a radikálně snížit dluh, ale zároveň ji připravil o stabilizační prvek. Divize OxyChem historicky sloužila jako přirozená pojistka proti kolísání cen energetických komodit. Bez tohoto vyváženého portfolia budou budoucí zisky společnosti pravděpodobně mnohem citlivější na nálady na trhu s ropou, což může vést ke zvýšené volatilitě čistého výsledku.
Dalším faktorem, který by investoři měli vzít v úvahu, je složitá kapitálová struktura. I po snížení jistiny dluhu má firma stále v oběhu prioritní akcie v hodnotě přibližně 8,3 miliardy dolarů, které drží Berkshire Hathaway. Tyto cenné papíry nesou 8% dividendu, což loni firmu stálo 679 milionů dolarů. Je důležité zdůraznit, že Occidental nesmí vyplácet dividendy držitelům kmenových akcií, pokud nejsou tyto prioritní závazky plně vypořádány, což může limitovat potenciál pro budoucí zvyšování výnosů pro běžné akcionáře.
Hrát na růst nebo inkasovat zisky?
Occidental Petroleum se aktuálně nachází v mnohem zdravější kondici než před pěti lety. Hrubá marže na úrovni 31,94 % a dividendový výnos 1,81 % dělají z titulu zajímavou složku energetického portfolia. Společnost je nyní „štíhlejším“ hráčem zaměřeným na těžbu, což je výhodou v dobách rostoucích cen komodit. Na druhou stranu, ve srovnání s integrovanými obry jako ExxonMobil (XOM) nebo Chevron (CVX), postrádá Occidental širší diverzifikaci v navazujících odvětvích.
Pokud věříte v další růst cen energetických surovin, nabízí tento titul díky své páce na cenu ropy zajímavý prostor k zisku. Pokud se však obáváte poklesu cen nebo globálního ekonomického zpomalení, po nedávném 24% nárůstu hodnoty od začátku roku 2026 může být vhodná chvíle na částečný odprodej. Rozhodnutí o nákupu či prodeji tak v tomto případě závisí primárně na vašem výhledu pro ropný trh a ochotě tolerovat kolísání zisků v prostředí bez chemické divize.
