Na současném akciovém trhu existuje jen málo titulů, které by tak přesně ztělesňovaly euforické vzestupy a bolestivé pády jako technologický gigant Oracle (ORCL).
Během jediného roku se tato společnost transformovala z vnímaného „dinosaura“ v oblasti softwaru na miláčka Wall Street, aby se vzápětí stala odstrašujícím příkladem rizik spojených s masivními výdaji na umělou inteligenci financovanými dluhem.
Aktuální situace je pro akcionáře náročná. Akcie Oracle se propadly o závratných 54,9 % ze svého historického maxima, kterého dosáhly loni v září. Tržní kapitalizace se nyní pohybuje kolem 420 miliard dolarů při ceně 146,03 dolarů za akcii. Navzdory tomuto propadu však někteří analytici stále věří, že Oracle má potenciál generovat pro trpělivé investory nadstandardní výnosy. Otázkou zůstává, zda je cena za vstupenku do první cloudové ligy únosná.
Cloudová expanze jako cesta k astronomickým ziskům
Základní teze pro investici do Oracle spočívá v transformaci jeho infrastruktury. Společnost disponuje vysoce ziskovým segmentem databází a správy dat, který sice generuje značné volné peněžní toky (free cash flow), avšak tyto prostředky zdaleka nestačí na financování cloudových ambicí. Oracle si předsevzal, že rozšíří současnou „velkou trojku“ cloudových hráčů – kterou tvoří Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) a Alphabet (GOOGL) – na velkou čtyřku.
Klíčovým nástrojem má být Oracle Cloud Infrastructure (OCI), kterou firma prezentuje jako prémiové řešení pro vysoce výkonné výpočty a aplikace umělé inteligence. Právě loňský zářijový vrchol byl poháněn odvážným plánem: Oracle hodlá zvýšit tržby OCI z 18 miliard dolarů ve fiskálním roce 2026 na neuvěřitelných 144 miliard dolarů do roku 2030.
Pro lepší představu o ambicióznosti tohoto cíle poslouží srovnání s tržním lídrem. Amazon Web Services (AWS) vygeneroval v roce 2025 tržby ve výši 128,7 miliard dolarů. Oracle tedy předpovídá, že jeho cloudový byznys bude za méně než pět let větší než dnešní AWS. Pokud by se tato prognóza naplnila a OCI dosáhlo podobných marží jako AWS (které v roce 2025 činily 35,6 %), akcie Oracle by pravděpodobně přinesly investorům násobné zhodnocení. Celá tato vize je však protkána řadou nejistot.
Závod s časem a neudržitelné zadlužení
Slibné projekce OCI se opírají o zbývající smluvní závazky (RPO), což je v podstatě nahromaděný backlog zakázek, které budou realizovány v budoucnu. Oracle ve svých výsledcích za druhé čtvrtletí fiskálního roku 2026 vykázal RPO ve výši 523 miliard dolarů. Tato ohromující cifra má však jeden háček: celých 300 miliard dolarů z této částky je navázáno na spolupráci se společností OpenAI.
Aby Oracle dokázal tyto závazky přeměnit v reálné tržby, musí stavět datová centra rekordním tempem. To vyžaduje kapitál, který firma aktuálně nemá k dispozici. Výsledkem je dramatické zhoršení rozvahy. Oracle získává prostředky prostřednictvím různých dluhových a akciových nástrojů, což vede k situaci, kdy čistý celkový dlouhodobý dluh stoupá do neudržitelných výšin, zatímco volné peněžní toky (FCF) se propadají.
Investoři si musí uvědomit, že trpělivost, která je u dlouhodobého investování ctností, se u takto zadlužené společnosti může snadno změnit v nebezpečnou lhostejnost. Oracle je v současnosti vabank sázkou na to, že dokáže včas vybudovat infrastrukturu a uspokojit poptávku po AI dříve, než jej dostihnou náklady na obsluhu dluhu.
Rizika, která nelze ignorovat
Oracle představuje příležitost pouze pro investory s velmi vysokou tolerancí k riziku. Budování datových center stojí jmění a každé zdržení v konverzi backlogu na hotovost firmu finančně vyčerpává. Wall Street bude v nadcházejících týdnech bedlivě sledovat výsledky za třetí čtvrtletí fiskálního roku 2026. Samotný nárůst RPO již pravděpodobně trhy neoslní; pozornost se přesouvá k efektivitě výdajů, tempu „pálení“ hotovosti (FCF burn rate) a jasnému časovému plánu pro ozdravení rozvahy.
Pro ty, kteří hledají bezpečnější cestu, jak profitovat z rozmachu cloudu a umělé inteligence, se jako vhodnější alternativy jeví Microsoft nebo Amazon. Tyto společnosti disponují nesrovnatelně silnějšími rozvahami a stabilnějším cash flow. Agresivní sázka Oracle sice může vyjít a uzmout značný tržní podíl současným lídrům, závisí však na příliš mnoha faktorech, které musí dopadnout dokonale.
Při hrubé marži 65,40 % a dividendovém výnosu 1,37 % může Oracle vypadat jako stabilní investice, ale jeho dluhový profil říká něco jiného. Investoři by neměli pouze nečinně doufat v úspěch tohoto hazardu, ale aktivně sledovat, zda společnost dokáže své cloudové ambice financovat bez dalšího ohrožení své finanční stability.
