20. ledna začíná možná klíčová etapa americké hospodářské politiky v druhém funkčním období prezidenta Donalda Trumpa. Investoři, voliči i Wall Street pozorně sledují, jak se četné prezidentovy předvolební sliby, zejména v oblasti hospodářské politiky, promítnou do praxe.
Trumpova politika během volební kampaně zahrnovala tvrdá vyjádření k imigraci, mezinárodnímu obchodu, bitcoinu, ale pravděpodobně to bylo právě jeho ujištění směrem ke zlepšení ekonomiky, které naklonilo rozhodnutí voličů v jeho prospěch. Nyní se všechny oči upírají k tomu, jak tyto sliby ovlivní Wall Street, přičemž Craig Sterling, vedoucí amerického akciového výzkumu ve společnosti Amundi U.S., uvedl, že dopad Trumpovy nadcházející politiky zatím není oceněn kvůli značné nejistotě, která kolem ní panuje.
Sterling uvádí, že pro trh je poměrně náročné promítnout dopady Trumpovy politiky do současného ocenění akcií, protože trh se raději zabývá viděnými fakty. Tato perspektiva přináší určitý důvod k obavám, vezmeme-li v úvahu ekonomickou trajektorii vyznačující se nárůstem indexu Dow Jones Industrial Average o 3,7 % v týdnu předcházejícím Trumpově inauguraci, doprovázeným růstem indexu S&P 500 o 2,9 % a indexu Nasdaq Composite vystřelujícím vzhůru o 2,5 %. Tato čísla však ve srovnání s údaji ze dne voleb v listopadu loňského roku slábnou a představují nejslabší výkonnost obou indexů v období mezi volbami a dnem inaugurace od éry bývalého prezidenta Baracka Obamy.
Vzhledem k tomu, že Trump údajně připravil přibližně 100 návrhů exekutivních příkazů, zahajuje ceremoniál potenciálně hlubší vyjasnění strategií v oblasti dovozních cel, deregulace a snižování korporátních daní, což by mohlo mít dalekosáhlé ekonomické důsledky.
Trumpovo druhé funkční období podnítilo rozhovory kolem obchodních cel, přičemž prezident sám sebe označil za “muže cel”. Někteří spekulují o neoficiálních návrzích 25% cel na veškerý dovoz mexických a kanadských výrobků a dalších 10% cel na zboží z Číny. Tato cla, pokud by byla zavedena, by mohla vyvolat značné obchodní napětí a zvýšit náklady amerických společností.
Nedávná zpráva společnosti Boston Consulting Group (BCG) uvádí potenciální dopad na dovoz z USA od jejich hlavních obchodních partnerů, přičemž dodatečné náklady by mohly dosáhnout 640 miliard USD. Tato potenciální inflace nákladů bude mít největší dopad na společnosti a průmyslová odvětví, která jsou závislá především na dovozu ze zemí ovlivněných cly, jako jsou výrobci automobilů a autodílů, výrobci spotřební elektroniky a oděvní společnosti.
Spolu s těmito očekáváními investoři vyjádřili obavy, že tato cla by mohla vyvolat inflaci. Federální rezervní systém, který úspěšně zmírnil inflaci po pandemii v roce 2020, by považoval zvýšenou inflaci za významnou překážku. Tyto obavy přinesly tlak na růst úrokových sazeb, jak uvedl Mike Dickson, vedoucí výzkumu ve společnosti Horizon Investments. Investoři netrpělivě čekají na potvrzení Trumpovy celní strategie, zejména pokud jde o její vliv na inflaci.
Prezident, který se snaží zjednodušit regulace, má v plánu zrušit deset stávajících předpisů za každý nový předpis, který se stane zákonem. Suzanne P. Clarková, prezidentka a výkonná ředitelka Americké obchodní komory, uvedla, že taková deregulace by rozhýbala “zvířecího ducha” ekonomiky. Trumpovi poradci, kteří výrazně vycházejí vstříc finančnímu průmyslu, údajně plánují omezit vliv bankovních regulačních orgánů, což vedlo generálního ředitele JP Morgan Chase Jamieho Dimona k prohlášení, že Trumpovy návrhy na deregulaci vyvolávají u bankéřů “tanec na ulici”. Díky této zprávě vyskočil 6. listopadu index finančního sektoru S&P 500 o téměř 6,2 %. Očekává se, že z méně přísné regulační atmosféry budou těžit i další sektory, jako jsou energetika, materiály a průmysl. Sterling se domnívá, že zpomalení výroby způsobené pandemií by mohlo být neutralizováno růstem katalyzovaným touto změnou regulace.
Pozornost přitahují také Trumpovy potenciální daňové škrty, neboť se snaží prodloužit daňové škrty ze svého zákona z roku 2017 před jejich vypršením v roce 2025. Očekává se, že jím navrhované snížení korporátních daní z 21 % na 15 % vyvolá mezi investory značné nadšení, neboť Jonathan Coleman, manažer růstového portfolia malých firem ve společnosti Janus Henderson Investors, naznačil, že snížení daní by výrazně podpořilo domácí růst, z čehož by přímo těžily malé podniky.
Přestože události inauguračního dne představují pro investory příležitost odhadnout směr Trumpovy politiky v druhém funkčním období, je nepravděpodobné, že by jeho inaugurační projev poskytl zásadní vodítka k jeho zamýšlenému politickému programu. Steven Barrow, vedoucí oddělení strategie zemí G10 ve Standard Bank, výstižně popisuje samotnou inauguraci jako platformu vhodnou spíše pro hyperbolické proklamace než pro konkrétní politické detaily.
Barrow také upozorňuje, že ačkoli během prvního týdne Trumpova působení v úřadu mohou být oznámeny nápadné politické změny, významné ekonomické důsledky těchto změn nebudou vzhledem k odolné povaze americké ekonomiky bezprostřední. V souladu s tímto názorem Adrian Helfert, investiční ředitel společnosti Westwood Holdings Group, naznačuje, že významné změny politiky nebudou mít okamžitý dopad na americkou ekonomiku, kterou přirovnává k “supertankeru”, a to kvůli její masivnosti a relativně pomalé reakci na změny politiky.
Vzhledem k tomu, že se den inaugurace shoduje s Dnem Martina Luthera Kinga mladšího, zůstanou trhy zavřené. V očekávání volatility v následujícím krátkém obchodním týdnu se však investoři i nadále pozorně soustředí na Trumpovy výroky, neboť zahajuje své druhé funkční období s množstvím nezodpovězených ekonomických otázek.
