Společnost Chevron (CVX) působí na venezuelském trhu již více než jedno století, což jí dává unikátní postavení v regionu, který většina jejích konkurentů v uplynulých letech opustila.
Americký energetický obr zde provozuje několik společných podniků s národní ropnou společností PDVSA a v současné době produkuje přibližně 200 000 barelů ropy denně. Ačkoliv se toto číslo může v kontextu celkové globální produkce zdát jako kapka v moři, Venezuela se pro Chevron začíná profilovat jako zásadní růstový akcelerátor pro nadcházející období.
Podle aktuálních informací se Chevron blíží k uzavření strategické dohody, která by mu umožnila dramaticky zvýšit těžební kapacity v zemi. Tento krok přichází v době, kdy jsou globální trhy pod tlakem kvůli rostoucím cenám ropy, což je důsledek probíhajícího válečného konfliktu s Íránem. Pro investory se tak otevírá otázka, zda právě venezuelský pakt bude tím rozhodujícím faktorem, který posune akcie Chevronu na nová maxima, a jak hluboký dopad bude mít na dlouhodobou valuaci firmy.
Obrovský potenciál nevyužitých venezuelských rezerv
Venezuela disponuje kolosálním bohatstvím v podobě nerostných surovin. Podle údajů kartelu OPEC drží země přibližně 300 miliard barelů prokázaných zásob, což představuje největší ropné rezervy na světě. Přesto se aktuální produkce pohybuje pouze kolem 800 000 barelů denně, což je hluboko pod vrcholem z konce 90. let, kdy země produkovala 3,5 milionu barelů denně. Tento dramatický propad je výsledkem dlouhodobého špatného hospodaření a chronického nedostatku investic do infrastruktury.
Pro srovnání, Spojené státy jsou v současnosti největším světovým producentem s denní těžbou 13,7 milionu barelů. Venezuelská těžká ropa je sice technicky náročnější na zpracování a export než lehká americká ropa, ale při současných vysokých cenách komodity se ekonomická kalkulace mění. Odhady naznačují, že obnova venezuelského ropného průmyslu by vyžadovala investice přesahující 100 miliard USD. Pro velké hráče typu Chevronu však tato výzva představuje příležitost, jak si zajistit přístup k levným a objemným zdrojům v době energetické nejistoty.
Expanze projektu Petropiar a Ayacucho 8
Zatímco většina nadnárodních společností Venezuelu opustila, Chevron svou přítomnost nejen udržel, ale od roku 2022 dokázal zvýšit svou produkci o dalších 200 000 barelů denně. Management věří, že v příštích dvou letech může produkci v zemi navýšit o dalších 50 %. Tento ambiciózní výhled se nyní přibližuje realitě díky finalizaci dohody o rozšíření projektu Petropiar, který se nachází v ropném pásu Orinoco, oblasti mimořádně bohaté na surovinu.
Nová dohoda by měla Chevronu zajistit práva na těžbu v oblasti Ayacucho 8, což je rozsáhlý blok s prokázanými zásobami jižně od stávajícího projektu Petropiar. Vzhledem k těsné geografické blízkosti obou lokalit Chevron předpokládá, že dokáže produkci a následný export navýšit ve velmi krátkém časovém horizontu. Aktuální tržní kapitalizace společnosti ve výši 395 miliard USD a cena akcie oscilující kolem 199,61 USD by tak mohly brzy reflektovat nový růstový impuls plynoucí z těchto aktiv.
Důsledky pro akcionáře a hotovostní toky
Zajištění této dohody by nepochybně posílilo pozici Chevronu na kapitálových trzích. Firma již nyní počítá s ročním tempem růstu produkce o 2 % až 3 % až do roku 2030. Tento plán by měl při ceně ropy na úrovni 70 USD generovat více než 10% roční růst volného peněžního toku (free cash flow). Ačkoliv ropa z Venezuely nedisponuje tak vysokými maržemi jako jiné segmenty portfolia, objemová expanze by výrazně posílila celkový růstový profil společnosti.
Chevron se již nyní profiluje jako špičkový dividendový titul s výnosem 3,49 % a hrubou marží 14.66 %. Schopnost generovat vysoké hotovostní toky i při cenách ropy hluboko pod současnými úrovněmi dělá z firmy stabilní pilíř energetického sektoru. Úspěšné dotažení venezuelského obchodu by pouze potvrdilo schopnost managementu efektivně zhodnocovat akcionářský kapitál skrze strategické a dlouhodobě budované pozice v geopoliticky složitých, ale surovinově bohatých regionech.
