Když společnost Rivian Automotive (RIVN) vstoupila v roce 2021 na burzu, byla považována za jednu z nejnadějnějších hvězd automobilového sektoru.
Její první veřejná nabídka akcií byla masivní a investoři okamžitě vystřelili tržní kapitalizaci firmy nad 100 miliard dolarů, a to ještě předtím, než začala generovat první příjmy. Tento optimismus ale dlouho nevydržel.
Od historických maxim z roku 2021 klesly akcie Rivianu o 92 %, což je dramatický propad, který značně překonal pokles hlavních tržních indexů. Dnešní tržní kapitalizace firmy se pohybuje kolem 17 miliard dolarů, což ukazuje na prudké vystřízlivění investorů. Z původních očekávání, že Rivian bude další „Tesla“, zůstala spíše nejistota, zda se mu podaří přežít a stát se stabilním hráčem na trhu elektromobilů.
Přesto firma pokračuje ve snaze rozšířit svou působnost a vybudovat si místo v rychle rostoucím segmentu. Staví na vertikálně integrovaném modelu, buduje vlastní výrobu i distribuční síť a přitahuje silné partnery, kteří jí poskytují kapitál a podporu. To všechno naznačuje, že příběh Rivianu ještě zdaleka neskončil.
Vertikální integrace a expanze modelu
Rivian se snaží následovat cestu Tesly – obnovit americkou výrobu automobilů prostřednictvím plně vertikálně integrovaného modelu. V Illinois provozuje továrnu, kde vyrábí prémiové pickupy a SUV řady R1, stejně jako elektrické dodávky. Namísto tradičních dealerství buduje vlastní showroomy a distribuční síť. Vytvořil si také vlastní pohonné jednotky a software pro vozy, včetně systémů autonomního řízení, které mají zajistit unikátní uživatelský zážitek.
V současnosti vyrábí Rivian přibližně 50 000 vozů ročně. Model R1 je luxusní produkt, který si může dovolit pouze omezený okruh zákazníků. Přesto se mu podařilo získat velmi pozitivní recenze a loajální klientelu. Aby však dokázal oslovit širší publikum, připravuje uvedení cenově dostupnějšího modelu R2.
SUV R2 má vstoupit na trh v roce 2026 s cenou mezi 45 000 a 55 000 dolary, což je úroveň mnohem blíže průměrnému kupci elektromobilu. Nový model navýší výrobní kapacitu o dalších 155 000 vozů ročně, čímž se celkový potenciál zvýší na více než 200 000 kusů. Úspěšné uvedení R2 bude pro Rivian klíčové, protože v automobilovém průmyslu je dosažení určitého objemu výroby nezbytné pro ziskovost.
Finanční výzvy a podpora investorů
Výstavba továren, vývoj vlastního hardwaru a softwaru i udržování distribuční sítě jsou velmi nákladné. To se projevuje v hospodářských výsledcích. Od vstupu na burzu má Rivian stále záporný volný cash flow, které v roce 2023 dosáhlo minima přes 6 miliard dolarů. Díky úsporám a opatřením na snížení nákladů se ale podařilo tento „cash burn“ snížit na zhruba 1 miliardu dolarů ročně.
Firma má navíc stále značnou finanční rezervu – v rozvaze drží 7,5 miliardy dolarů v hotovosti a ekvivalentech. Díky tomu je schopna fungovat se ztrátami ještě řadu let, což jí poskytuje čas na expanzi.
Na financování budoucího růstu se podílejí i silní partneři. Volkswagen vytvořil s Rivianem společný podnik pro vývoj automobilového hardwaru a softwaru a zavázal se investovat až 2,5 miliardy dolarů. Americké ministerstvo energetiky navrhlo půjčku ve výši 6,6 miliardy dolarů na podporu výstavby továrny v Georgii, i když její finální schválení bude záviset na politickém prostředí.
Důležitou roli hraje také Amazon, který vlastní 15% podíl ve společnosti a objednal u Rivianu tisíce elektrických dodávek. Díky své velikosti by Amazon mohl firmě poskytnout dodatečný kapitál, pokud by to bylo nutné. Tato kombinace hotovosti a silných partnerů výrazně zvyšuje šance Rivianu přežít těžké období a dokončit plánovanou expanzi.
Výhled a hodnocení rizika
V roce 2025 Rivian plánuje dodat 40 000 až 60 000 vozidel a za posledních 12 měsíců vykázal tržby ve výši 5,1 miliardy dolarů. Jakmile se spustí výroba modelu R2, může tento objem vzrůst až na 20 miliard dolarů ročně, a to ještě před otevřením dalších továren. V dlouhodobém horizontu tak existuje prostor pro výrazný růst, zejména vzhledem k tomu, že v USA se ročně prodá přes 15 milionů vozů a elektromobily postupně zvyšují svůj podíl.
Pokud by Rivian skutečně dosáhl 20 miliard dolarů ročních tržeb a 5% čisté marže, mohl by vykázat čistý zisk kolem 1 miliardy dolarů ročně. To by při dnešní tržní kapitalizaci odpovídalo poměru ceny k zisku (P/E) kolem 16, což je na automobilový průmysl relativně nízká hodnota. Pro investory by tak akcie mohly vypadat levně, zejména pokud by firma dokázala dále navyšovat výrobu a tržby.
To však nic nemění na tom, že Rivian zůstává vysoce rizikovou investicí. Automobilový průmysl je kapitálově náročný, extrémně konkurenční a náchylný k cyklickým výkyvům. Bankroty nejsou výjimkou ani u zavedených hráčů. Přestože má Rivian silné partnery a dostatek hotovosti, není jisté, že se mu podaří dosáhnout dlouhodobé ziskovosti.
Pro investory to znamená, že akcie Rivianu mohou nabídnout značný růstový potenciál, ale zároveň hrozí vysoké riziko ztrát. V minulých pěti letech již mnoha akcionářům přinesly ztrátu a i přes aktuálně nízkou cenu se nedají považovat za „jistou cestu k milionům“.
